Златото се срина, цената вече с 26% под върха – какви са причините

В рамките на около три часа ценните метали изтриха общо $2 трилиона от пазарната си капитализация, според информация от Kobeissi Letter. За контекст, среброто вече е спаднало с над 20% само за 15 дни – срив, сравним само с имплозията на върха от 1980 г. и краха от март 2020 г.

На фона на ексалиращият конфлит в Близкия изток, теоретично, пазарът на златото би трябвало да се движи нагоре. Reuters съобщи, че иранската Революционна гвардия заплаши да затвори напълно пролива Хормуз, ако администрацията на Тръмп изпълни заплахите си да нанесе удари по ирански енергийни съоръжения. Тръмп вече беше предупредил в събота, че ще „унищожи“ иранските електроцентрали, освен ако протока не бъде напълно отворен в рамките на 48 часа – рязко ескалиране, което дойде по-малко от 24 часа, след като той лансира идеята за уреждане на конфликта. Войната вече навлиза в четвъртата си седмица.

И все пак златото се срина.

Механизмът, за който никой не говори

Обяснението, което се крие на пръв поглед, е следното: войната с Иран изтласка цената на петрола над $113 за барел. Петролът на това ниво подхранва инфлационните очаквания. Устойчивата инфлация принуди Федералния резерв да задържи лихвите на 3.5 – 3.75% на заседанието си на 18 март, а графика на Фед беше ревизиран, за да покаже само едно понижение на лихвите през цялата 2026 г., вместо две. Доходността на 10-годишните държавни облигации реагира, скачайки до 4.415% – с 45 базисни пункта нагоре за три седмици.

Тук нещата стават нелогични. Златото традиционно се разглежда като хедж срещу инфлацията – активът, който купувате точно когато Фед заеме „ястребова позиция“ и ценовият натиск се засилва. Тази стратегия работеше през по-голямата част от 2025 г. Сега обаче не работи и разликата е в долара. Златото е актив без доходност, и когато реалните доходности се повишат достатъчно рязко, а доларовият индекс се изкачи към 99.9, държането на злато става скъпо в сравнение с държавните облигации. Войната, която трябваше да предизвика бягство към сигурността, вместо това предизвика бягство към долара. Петролният шок накара Фед да заеме по-рестриктивна спозиция, а централната банка на САЩ – в тази конкретна конфигурация – направи долара по-добрата алтернатива като „убежище“. Макроикономическият попътен вятър на златото вече духа срещу него.

На всичко това се наслагва и историята с ликвидациите. Спорадичните ценови движения с големи ценови разлики подсказват, че поне един голям институционален играч е принуден да продава. GLD, най-големият ETF, обезпечен със злато в САЩ, отчете тегления на стойност $6.3 милирда досега през март – най-много за един месец от 13 години насам.

Активите на американските ETF-и, обезпечени със злато, са спаднали с 30 тона само през тази седмица, което бележи трети пореден седмичен спад. През последните три седмици активите на ETF-ите са спаднали с 62 тона, изтривайки всички печалби от началото на 2026 г. Златните фондове регистрираха тегления в размер на $4.5 милиарда през седмицата, приключила на 18 март – най-голямото изтегляне на средства за една седмица от октомври насам.

Непрофесионалните трейдъри, които преследваха 66-процентното рали на златото през 2025 г., сега са продавачите, сочи проучване на BIS. Маржин коловете удариха трейдърите с ливъридж. Спекулативните фондове (тези залагащи на тренда) изчистиха позициите си.

Физическият пазар не е съгласен

Това, което прави този момент необичаен, е разминаването между пазарите на хартиени и физически активи. Премиите за физическо злато в Индия и Азия са с 5-10% над спот цената. Дребните купувачи купуват при понижение. Народната банка на Китай удължи серията си от покупки на злато до 16 поредни месеца според данните от февруари, добавяйки 30,000 унции, за да достигне 7.22 милиона. Златото сега представлява 9-10% от общите валутни резерви на Китай, което е почти двойно повече от цифрата отпреди 20 месеца.

Централните банки купиха 863 тона през 2025 г. – историческо ниво за трета поредна година, макар темпото да се е забавило.

Анализатори от Societe Generale и Plenum Research оценяват, че действителните покупки на Китай са 5-10 пъти по-високи от официално отчетените, въз основа на разминавания в вноса и производството – което означава, че реалният мащаб на акумулирането е дори по-голям от официалните данни.

Какво мислят банките

Никоя от големите инвестиционни банки не е ревизирала целите си за златото в края на 2026 г. след срива – поне засега. JP Morgan се придържа към цена от $6,300. Deutsche Bank – към $6,000 . UBS – към $6,200, с екстремен сценарий от $7,200, ако геополитическите напрежения ескалират още повече. Тезата – дедоларизация, фискални дефицити, риск от санкции, натрупване от централните банки – не се е променила. Това, което се промени, е краткосрочната динамика.

Кевин С. Смит, основател и главен инвестиционен директор на Crescat Capital, сподели публикация, в която твърди, че корекцията в акциите на компаниите за добив на злато представлява възможност за покупка, като прави пряк паралел с войната Йом Кипур от 1973 г. и арабското петролно ембарго. По време на този епизод акциите на златодобивните компании се повишиха със 165% до август 1974 г., докато S&P 500 спадна с 31%. Година по-късно S&P достигна дъно с понижение от 43.6%, докато акциите на миньорските компании се повишиха с 87%.

4-часовата графика на среброто изглежда преобладаващо меча. RSI е на ниво 22.95 – силно препродаден. MACD показва най-негативните си стойности на хистограмата от над година насам. RSI на златото е на ниво 15.11. .

Единственият въпрос, който има значение в момента, е дали разпродажбата е близо до изчерпване. Структурните купувачи все още са там. Пазарът на хартиени ценни книжа пада. В даден момент тези две неща ще спрат да се движат в противоположни посоки.