Защо големите банки избират частни блокчейни вместо публични?

Банките не изграждат инфраструктура върху Етериум. Те не токенизират активи върху публични вериги, където всяка транзакция е видима за всички участници на пазара.

Вместо това изграждат частни мрежи, които предоставят оперативната ефективност на блокчейн технологията, но без най-характерната ѝ черта – пълната прозрачност.

Причината е една и съща при всички институции, които направиха този избор – поверителност, контрол и защита на търговските стратегии, които липсата на поверителност би разкрила.

Тази промяна вече не е теоретична. Тя е финансирана, изградена и внедрена от някои от най-големите финансови институции в света.

Visa прави промяната конкретна

На 25 март Visa обяви, че ще се присъедини към Canton Network като първата голяма глобална компания за разплащания, която ще действа като супер валидатор – една от около 40 институции, които поддържат и защитават инфраструктурата на мрежата. Ролята е важна заради това, което включва. Като супер валидатор Visa не просто използва Canton, а участва в управлението на мрежата и прилага същите оперативни стандарти, които използва за глобалната си платежна система, върху блокчейн, създаден специално за регулираните финансови пазари.

Причината Visa да избере Canton вместо публична верига се свежда до една дума, която компанията използва, за да опише проблема, който решава – поверителност. Много банки, според Рубаил Бирвадкер, глобален ръководител на продукти за разрастване и стратегически партньорства във Visa, виждат липсата на поверителност като основна пречка за преместване на голяма част от финансовата активност on-chain. Моделът за конфигурируема поверителност на Canton решава този проблем на архитектурно ниво – институциите споделят инфраструктура, без да споделят данни за транзакциите.

Именно този последен елемент отличава Canton от публичните алтернативи. Прозрачността, която прави Етериум привлекателен за индивидуални потребители, е същата характеристика, която го прави неизползваем за институционалните финанси.

По-широкото присъствие на Visa в дигиталните активи дава допълнителна тежест. Разплащанията със стабилни монети чрез Visa вече са достигнали годишен обем от около $4.6 милиарда в глобален мащаб. Над 130 картови програми, свързани със стабилни монети, работят в повече от 50 държави. За Visa Canton не е експеримент, а следващ слой инфраструктура, който свързва разплащанията и капиталовите пазари в една обща частна среда.

Модел, който се повтаря в цялата индустрия

Visa е една от институциите, които направиха този избор, но със сигурност не е сред първите.

Kinexys на JPMorgan, по-рано известна като Onyx, обработва над $1 милиард дневно в репо транзакции и служи като система за токенизирани депозити и обезпечения. Goldman Sachs създаде GS DAP – частна платформа, която управлява целия цикъл на токенизирани активи. Платформата Orion на HSBC беше използвана от правителството на Великобритания за първия пилотен дигитален облигационен заем. Самата мрежа Canton вече се използва за издаване и търговия на токенизирани финансови активи, като сред участниците са Goldman Sachs и DTCC.

Всички тези мрежи направиха един и същ избор – селективна свързаност вместо отворен достъп, институционално управление вместо децентрализиран консенсус, поверителност вместо публична верификация.

Този избор има и по-дълбока философска основа. На дискусия, организирана от Linux Foundation, самите хора, които изграждат тези системи, обясниха директно конфликта между двата модела.

Съоснователят на Етериум Джо Лубин описа крипто движението като резултат от загуба на доверие в централизирани институции – система, в която доверието се изгражда чрез отворени протоколи и разпределен консенсус. Брайън Стийл, ръководител на операциите по клиринг и ценни книжа в DTCC, представи институционалната гледна точка – DTCC не създава т.нар. „bearer“ инструменти, а поддържа същата KYC и AML рамка, която регулаторите изискват и пазарите използват.

(Bearer инструментите са активи, при които собственик е този, който държи актива или контролира частния ключ, без да съществува централен регистър, който да записва собствеността.)

Две напълно различни концепции. И две напълно различни архитектури, изградени върху тях.

В анализ за Forbes Джон Хелги Егильсон формулира разделението ясно. Въпросът пред институционалните финанси вече не е дали индустрията ще използва блокчейн. Истинският въпрос е какъв тип блокчейн архитектура ще бъде използвана. От едната страна са публични мрежи като Етериум – отворени, прозрачни и глобално достъпни. От другата страна са мрежи като Canton – управлявани от институции, създадени за регулирани пазари, които запазват поверителността и управленските структури, от които финансовите институции се нуждаят. Единият модел намалява ролята на посредниците. Другият работи с тях. И двата използват блокчейн. Почти нищо друго не е еднакво.

Ерик Саранецки, създател на Canton, обясни, че участието на Visa показва как технологията вече е преминала отвъд експерименталната фаза и се превръща в реална инфраструктура.

Свързването на разплащанията с активи в една блокчейн среда отваря следващия етап на финансовите пазари – транзакции със скоростта на блокчейн, но запазващи поверителност, сигурност и регулаторно съответствие.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Ипотечен гигант в САЩ започна да приема крипто като обезпечение

Човекът, който го обясни най-директно

Философският спор и инфраструктурните решения сочат в една и съща посока. Дон Уилсън, основател и главен изпълнителен директор на DRW, го обясни най-просто.

Уилсън основава DRW през 1992 г., а през 2014 г. създава Cumberland – едно от първите институционални крипто търговски звена, в период, когато крипто пазарът все още се оформяше. Това е важно, защото той не е скептик, който гледа блокчейн отвън, а човек, който е инвестирал институционален капитал в дигитални активи много преди банките да признаят сектора.

Когато казва, че институциите няма да използват напълно прозрачни вериги, той описва извод, до който собствената му компания е стигнала след повече от десетилетие работа на пазара.

На конференцията Digital Asset Summit в Ню Йорк Уилсън заяви, че пълната прозрачност е фундаментално несъвместима с начина, по който институциите управляват пари. Ако всяка сделка се публикува on-chain, намеренията на големите инвеститори стават видими за пазара. Това директно вреди на клиентите, чиито средства се управляват и не е проблем с регулациите. По-скоро е проблем с това как институциите защитават клиентите си. Пълната публичност не винаги защитава пазара. Понякога тя работи срещу него.

Уилсън посочи поверителността като основно условие за институционално използване на блокчейн, както и механизми, които предотвратяват промяна на реда на транзакциите. Той вижда реална възможност в токенизацията на реални активи, но според него архитектурата трябва да изглежда напълно различно от днешните публични вериги. Проблемът не е в технологията. Проблемът е в начина, по който се използва.

Структурата вече съществува

Действията на Visa, екосистемата на Canton, Kinexys на JPMorgan, GS DAP на Goldman Sachs и анализът на Уилсън водят до едно и също заключение. До него стигат напълно различни участници – платежна компания, инфраструктурен оператор за капиталови пазари и институционална търговска фирма.

Институционалният блокчейн не е бъдещо събитие. Той вече съществува като разрастващ се инфраструктурен слой, който работи до голяма степен извън публичното пространство – което всъщност е и целта.

Публичните блокчейни предложиха свързаност и пълна прозрачност. Институциите запазиха свързаността, но замениха прозрачността с конфигурируема поверителност. Резултатът е паралелна финансова система, изграждана върху блокчейн инфраструктура, управлявана от институциите, които я използват, и невидима за всеки извън затворената мрежа

Блокчейн технологията навлиза във финансовата система, но не по начина, по който крипто индустрията очакваше. Тя се интегрира в съществуващата финансова архитектура, а не я заменя.