Пазарите на държавни облигации залагат на нов цикъл на агресивно вдигане на лихвите. UBS смятат, че грешат.
- UBS: пазарите надценяват риска от нов цикъл на вдигане на лихвите, подобен на 2022 г.
- Краткосрочните държавни облигации са подценени след рязкото покачване на доходностите
- Енергийната криза по-вероятно ще забави икономиките, отколкото да принуди централните банки да действат
- UBS понижи прогнозата си за S&P 500 до 7,500 пункта към края на 2026 г.
Бхану Бавея, главен стратег на инвестиционната банка UBS, твърди, че тези движения отразяват нереалистични очаквания за нов цикъл на агресивно вдигане на лихвите, а инвеститорите, готови да заложат срещу тази логика, могат да намерят конкретна стойност в краткосрочните дългови инструменти, където доходностите са нараснали най-бързо.
Пазарите залагат на повторение на 2022 г. UBS не са съгласни
След избухването на войната в края на февруари пазарите рязко увеличиха прогнозите си за вдигане на лихвите в основните икономики, което изтласка нагоре доходностите на държавните облигации. Логиката зад това движение е, че инфлационният натиск от енергийните цени ще принуди централните банки да реагират агресивно, както направиха в синхрон през 2022 г.
Според Бавея американските и британските държавни облигации отразяват очаквания за нов цикъл на вдигане на лихвите, подобен на 2022 г., но реалността е по-различна: смущенията на горивните пазари по-вероятно ще отслабят икономиките, отколкото да дадат на централните банки основание да затягат политиката допълнително и да забавят растежа още повече. При такъв сценарий агресивното вдигане на лихвите би влошило ситуацията, а не би я решило.
Къде UBS вижда стойност
Бавея посочва краткосрочните облигации като сегмента, в който доходностите са нараснали най-бързо след геополитическия шок, и именно там вижда подценена стойност за инвеститори, готови да залагат срещу пазарния консенсус. UBS препоръчва заключване на настоящите доходности в качествени облигации с матуритет до 10 години, като залогът е, че очакванията за лихвени увеличения са надценени и ще трябва да бъдат преосмислени.
Тази позиция е свързана с по-широката теза на Бавея, че централните банки в различните икономики ще следват различни курсове, а няма да действат синхронизирано. Федералният резерв, ЕЦБ и Английската централна банка се изправят пред различни вътрешни предизвикателства и различна инфлационна реалност.
Акции, суровини и нови прогнози
На фона на тази макрорамка UBS коригира и прогнозите си за останалите класове активи. Банката понижи целевите нива за S&P 500 до 7,000 пункта в средата на 2026 г. и 7,500 към края на годината, при предишни прогнози съответно от 7,300 и 7,700. Първото очаквано намаление на лихвите от Фед се очаква да е отложено от юни за септември, а общият брой за годината е сведен до две.
При суровините UBS повиши прогнозата за злато до $6,200 за унция до юни 2026 г., от предишните $5,000, тъй като централните банки продължават да диверсифицират резервите си. При медта се очаква дефицит от 520,000 метрични тона до 2026 г. Петролът е посочен като хедж срещу геополитическа нестабилност, но същевременно е и фактор, който поддържа инфлацията по-висока и натиска ръста надолу.
Накъде оттук
Ако енергийният шок отслабва търсенето и забавя растежа, централните банки имат по-малко, а не повече основание да вдигат лихвите.
В такъв случай сегашните доходности на краткосрочните облигации може да представляват надценен риск, а не реална прогноза.
Дори и да се стигне до прекратяване на огъня в Иран и отварянето на Ормузкия проток, последиците може да не са толкова краткосрочни, колкото описват някои експерти. Тази безпрецедентна енергийна криза има измерения далеч отвъд прост икономически трус, който ще отмине толкова бързо, колкото е дошъл.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
