Трусове в британския кредитен сектор – какво означава това за FTSE 100?

Обобщение

• Фалитът на MFS разкри слабости в сектора на частните кредити.
• Големи банки имат значителна експозиция.
• Замодателят обвинен в двойно залагане на активи.
• Регулаторите засилват контрола през 2026 г.

Частният кредитен пазар в Обединеното кралство е подложен на интензивен контрол, след като Market Financial Solutions Ltd (MFS), базирана в Лондон компания за ипотечно и мостово (краткосрочно) финансиране, влезе в процедура по обявяване на фалит през февруари 2026 г. Сривът предизвика шок в частния кредитен сектор, който е на стойност £1.4 трилиона, като остави големите банки и мениджърите на активи изложени на потенциални загуби в размер на стотици милиони паундове.

Макар специалистите да подчертават, че това не е системна банкова криза, фалитът поднови опасенията относно прозрачността, ливъриджа и стандартите за гарантиране на бързо растящите частни кредитни пазари.

Какво е „двойно залагане“?

В центъра на случая с MFS са твърденията за „двойно залагане“ на активи.

Двойното залагане се случва, когато заемополучателят използва едно и също обезпечение – като недвижими имоти или портфолио от кредити – за да гарантира кредити от няколко различни кредитори без тяхно знание.

С прости думи, един актив се залага няколко пъти. Ако заемополучателят не изпълни задълженията си, няколко кредитори могат да смятат, че имат първи право на същото обезпечение, което води до правни спорове и значителни загуби. Тази практика се счита за сериозен сигнал за тревога на кредитните пазари и показва потенциална измама или сериозни пропуски във вътрешния контрол.

Непосредствена експозиция: големи банки в затруднение

След подаването на заявление за несъстоятелност и докладите за „сериозни нередности“ големите финансови институции сега се опитват да оценят загубите си.

Очакваните експозиции включват:

• Barclays: около £600 милиона
• Atlas SP Partners на Apollo Global Management: около £400 милиона
• Jefferies Financial Group: около £100 милиона
• Други свързани институции включват Santander, Wells Fargo и Banco Santander SA

Ситуацията подчертава колко взаимосвързани са станали частните кредитори както с Уолстрийт, така и с банковите институции в Обединеното кралство.

Конкретният случай подечертава слабата структура на сектора

Фалитът на MFS подчерта няколко уязвимости в екосистемата на частните кредити:

Опасенията от измами с двойно залагане разкриха слабости в процесите на проверка на обезпеченията.

„Софтуерният капан“ е друга нарастваща тревога. Анализатори от UBS и Marathon Asset Management предупреждават, че частните кредити са станали силно концентрирани в софтуерни и технологични заемополучатели. С ускоряването на промените, предизвикани от изкуствения интелект, някои оценки сочат, че процентът на неизпълнение в определени сегменти може да се повиши до 15%.

Непрозрачните оценки остават постоянен проблем. За разлика от публично търгуваните облигации или заеми, частните кредитни инструменти не се оценяват ежедневно по пазарна стойност. Законодателите критикуват „липсата на информация“, като твърдят, че регулаторите и инвеститорите се затрудняват да оценят истинската експозиция на риск.

Заемите с плащане в натура (ЗПН) също нарастват. Около 8% от приходите от частни кредити се получават от лихви по ЗПН, при които кредитополучателите плащат на кредиторите с допълнителен дълг вместо с кеш. Исторически погледнато, нарастващото използване на ЗПН се свързва с влошаване на ликвидността и нарастващ стрес за кредитополучателите.

Регулаторните органи и експертите алармират

Управителят на Банката на Англия Андрю Бейли предупреди за „зловещи паралели“ между днешното разширяване на частното финансиране и условията, наблюдавани преди финансовата криза от 2008 г.

В отговор на това Банката на Англия стартира System-Wide Exploratory Scenario (SWES) – стрес тест, чиято цел е да оцени устойчивостта на частните пазари до 2026 г. Междинните резултати се очакват в средата на годината.

Не всички обаче са алармирани от случващото се. Фирми като Neuberger Berman и BlackRock твърдят, че рисковете са до голяма степен ограничени в рамките на частните пазари и не представляват непосредствена системна заплаха за банките, приемащи депозити.

Модел на пукнатини в частното кредитиране

Сривът на MFS не е изолиран случай. Наскоро се появиха сътресения в няколко сектора на частното и високорисково финансиране:

• Tricolor Holdings, американски субпрайм (високорисков) кредитор за автомобили, разтърси пазарите.
• Фалитът на First Brands Group наложи значителни обезценки на частните кредитори.
• Blue Owl Capital наскоро спря тегленията от фонд, фокусиран върху дребно търговия, което породи опасения за ликвидността.

Взети заедно, тези случаи сочат нарастващ натиск в сегментите на кредитните пазари, които са по-малко прозрачни и се характеризират с по-висока степен на ливъридж.

Въздействие върху британският индекс: банковите акции под натиск

Последиците допринесоха за волатилността на британските акции, особено сред банките като Barclays, която носи една от най-големите преки експозиции.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

САЩ подготвят търговско споразумение за критичните минерали

Въпреки турбуленцията, FTSE 100 в момента се търгува на 10,888,75 след ръст от 0.39%, подкрепен от силата на минните и отбранителните акции. Въпреки това, потенциалните рискове от разпространение на тези проблеми и опасенията относно устойчивостта на дивидентите могат да повлияят на перспективите за индекса за останалата част от 2026 г.

Технически анализ: FTSE 100

От техническа гледна точка, FTSE 100 остава в ясен възходящ тренд, въпреки рисковете, свързани с новините.

• Нива на SMA – 50-периодната проста пълзяща средна е близо до 10,551, докато 100-периодната SMA е около 10,376. Индексът се търгува значително над двете средни, което сигнализира за силен кратко- до средносрочен възходящ импулс.
• RSI – 14-периодният RSI е близо до 78, което поставя индекса твърдо в зоната на свръхкупуване. Макар това да отразява силен възходящ импулс, то също така повишава вероятността от краткосрочна консолидация или отдръпване.
• MACD – MACD остава в положителна зона, като MACD линията е над сигналната линия, а баровете на хистограмата са зелени. Това потвърждава продължаващия възходящ импулс, въпреки че той изглежда удължен.

Като цяло, техническата структура е в полза на купувачите, но повишените нива на RSI предполагат, че ралито може да се сблъска с краткосрочно охлаждане, ако напрежението в банковия сектор се засили.

Сривът на MFS може да не бележи началото на системна криза, но той ясно разкри слабостите в бързо разрастващия се частен кредитен сектор на Обединеното кралство. Дали това ще остане изолиран провал или ще се превърне в по-широка консолидация, ще бъде една от определящите финансови теми на 2026 г. – не само на острова, но и в целия финансов свят.