Тръмп вкарва технологичните гиганти в енергийна сделка – инвеститорите чакат сигнал

Обобщение

• Седем големи технологични компании се срещат днес с президента Тръмп, за да подпишат ангажимент в Белия дом, с който се задължават да финансират сами електроенергията за новите центрове за данни за изкуствен интелект.
• Прогнозира се, че потреблението на електроенергия от центровете за данни в САЩ ще достигне до 12% от общото национално потребление до 2030 г., в сравнение с 4.4% през 2023 г.
• Критиците предупреждават, че необвързващото споразумение не предлага механизъм за прилагане срещу прехвърлянето на разходите върху потребителите.
• Технологичните компании се надпреварват да въведат сделки за течно охлаждане и ядрена енергия, за да се справят с нарастващото търсене на енергия за изкуствен интелект.

Седем от най-големите технологични компании в света се отправят днес към Белия дом, за да подпишат „Декларация за защита на потребителите“ – необвързващо споразумение, което има за цел да гарантира, че потреблението на електроенергия от инфраструктурата за изкуствен интелект няма да се отрази на месечните сметки на обикновените американци.

Очаква се Amazon, Google, Meta, Microsoft, xAI, Oracle и OpenAI да подпишат споразумението. То изисква от компаниите да „изградят, доставят или закупят“ специална енергия за новите центрове за данни за изкуствен интелект, да предоставят средства за модернизиране на електропреносната мрежа и да сключат специални споразумения за тарифи с доставчиците на електроенергия, за да предотвратят прехвърлянето на разходите върху крайните потребители.

Залогът е значителен. Потреблението на електроенергия от центровете за данни в САЩ е било 4.4% от общото национално потребление през 2023 г. Според прогнозите на МАЕ до 2030 г. тази цифра ще достигне 9-12%. Едно-единствено AI запитване може да консумира до 1,000 пъти повече електроенергия от стандартно уеб търсене. Само във Вирджиния центровете за данни вече отговарят за 25% от наличната енергия в щата.

Сделка на ръкостискане в индустрия с високи залози

Липсата на механизъм за прилагане на ангажимента предизвика незабавна критика преди днешното подписване. Сенатор Марк Кели заяви, че доброволното споразумение не предлага трайна гаранция – няма механизъм за налагане на санкции на компания, която днес подписва споразумението, а утре тихо прехвърля разходите на потребителите.

Експертите също посочват структурна празнина. Дори ако компаниите успеят да се самоснабдяват с енергия за новите си съоръжения, косвените разходи – възстановяване след бури, укрепване на електропреносната мрежа, поддръжка на преносната мрежа – остават споделени разходи за инфраструктура, които потребителите ще продължат да поемат независимо от всичко.

Съществува и по-широка икономическа загриженост. Инвестициите в центрове за данни са допринесли за 92% от растежа на БВП на САЩ през първата половина на 2025 г. Анализаторите започнаха да сигнализират за това като потенциално опасна зависимост – икономика, чието разрастване е все по-свързано с непрекъснатото изграждане на инфраструктура за изкуствен интелект.

Инфраструктурата зад числата

За да се справят с екстремната топлина на чиповете за изкуствен интелект от ново поколение – един GPU NVIDIA Blackwell може да надхвърли 1,200 вата – технологичните компании се отказват от въздушното охлаждане в полза на течни системи.

Системите с директно охлаждане на чипове вече имат 47% пазарен дял, като Microsoft ще ги внедри във всичките си продукти до средата на 2025 г. По-агресивното потапящо охлаждане – потапяне на цели сървърни шкафове в диелектрична течност – осигурява до 80% по-висока енергийна ефективност и почти перфектно използване на енергията. Прогнозира се, че най-новата система GB200 на NVIDIA с течно охлаждане ще бъде 25 пъти по-енергийно ефективна от предшественика си.

Промяната е скъпа. Инфраструктурата за течно охлаждане струва $3-4 милиона на мегават, което е приблизително двойно повече от цената на системите с въздушно охлаждане, и изисква специализирани техници, а не обикновен персонал.

Google и Microsoft вървят по различни пътища

Няма две компании, които да илюстрират по-добре различията в подходите на индустрията от Google и Microsoft. Google използва течно охлаждане в гигават мащаб в над 2,000 TPU модула и използва изпарително охлаждане там, където има изобилие от вода — приемайки по-високи емисии, за да постигне ефективност. Компромисът е очевиден: компанията е консумирала 6 милиарда галона вода през 2023 г.

Microsoft залага на инженерството, за да елиминира напълно компромиса. Нейната микрофлуидна технология гравира охлаждащи канали директно в силиций, намалявайки пиковите температури на чиповете с 65%. Компанията тества центрове за данни без вода през 2026 г. и е консумирала 2 милиарда галона вода през 2023 г. — въпреки че се е ангажирала да бъде „водоположителна“ до 2030 г.

И двете компании, заедно с по-широката индустрия, също се движат агресивно към малки модулни реактори и ядрена енергия от ново поколение, за да осигурят 24/7 безвъглеродна енергия, която само възобновяемите енергийни източници не могат да осигурят надеждно. Google наскоро подписа договори за 2 гигавата чиста енергия в Минесота. Amazon се е ангажирала с близо $40 милиарда за инфраструктура на център за данни за изкуствен интелект в Испания.

Администрацията призовава обществеността да вярва, че компаниите, които имат най-много да спечелят от неограничен достъп до електропреносната мрежа, доброволно ще ограничат потреблението си от нея. Сенатор Кели и други не са убедени, че доверието, без налагане на санкции, е достатъчно.

Какво означава това за пазарите?

За инвеститорите днешното подписване е сигнал с две страни. От една страна, подкрепената от Белия дом рамка, която избягва тежките регулации, е като цяло добра новина за сектора. Пазарите последователно награждават разходите за инфраструктура за изкуствен интелект, а обещанието, което държи Вашингтон на разстояние – без обвързващ надзор – премахва краткосрочната несигурност за компании като Microsoft, Alphabet и Amazon. Очаквайте умерено положително развитие на тези акции, ако подписването премине без проблеми.

По-интересната пазарна история обаче може да се крие по-надолу по веригата на доставки. Ангажиментът недвусмислено ускорява изграждането на специализирани електроцентрали – а това сочи директно към ядрената енергетика. Компаниите, които разработват малки модулни реактори, както и утвърдените енергийни компании с ядрени мощности, ще се възползват непропорционално, тъй като хипермащабните компании се конкурират за дългосрочни договори за електроенергия. Имената в този сектор могат да получат нов импулс с увеличаването на броя на сделките.

Доставчиците на технологии за охлаждане са други вероятни бенефициенти. Тъй като течното охлаждане вече е оперативна необходимост, а не експеримент, компаниите, които предоставят системи за директно охлаждане на чипове, инфраструктура за потапяне и свързани компоненти, очакват устойчиво търсене. Самите разходи за инфраструктура – $3-4 милиона на мегават – представляват значително и повтарящо се разпределение на капитала в цялата индустрия.

Рискът, който трябва да се наблюдава, е политически. Необвързващо обещание е толкова трайно, колкото и администрацията, която го подкрепя. Ако натискът за прилагане от страна на Конгреса се засили или възникне високопрофилен случай на прехвърляне на разходи, регулаторните изчисления се променят бързо. Този сценарий би засегнал първо акциите на комуналните услуги, но не бива да се подценява ефектът на доминото за самите хипермащабни компании. Засега пазарите вероятно ще третират днешния ден като зелена светлина. По-трудният въпрос е колко дълго тази светлина ще остане зелена.