Токенизираните активи изместват меме токените по важен показател

Според данни на Cryptorank, почти един на всеки пет токена, листнати на централизираните борси през първата половина на 2026 г., е бил токенизиран актив“, като отдава този ръст основно на токенизираните акции от емитенти като xStocks, bStocks и Ondo. Промяната в листингите е видимата за дребните инвеститори страна на пазар, чиято ончейн стойност достигна приблизително $33.5 милиарда този месец и чийто сетълмент слой вече се тества в реални условия от компанията, която обработва почти всяка борсова сделка с акции в САЩ.

Обобщение

Детайлът, който се крие в данните на CryptoRank, не е само какви активи са листнали борсите, а и колко по-малко нови токени са добавили като цяло. Централизираните борси листнаха 888 токена през първите шест месеца на 2026 г. – темп с приблизително една трета по-нисък спрямо 2,624-те листинга през 2025 г. Местата за нови листинги станаха значително по-ограничени и именно преразпределението им прави промяната толкова важна: делът на токенизираните активи почти се утрои въпреки свиващия се общ брой листинги, докато меме токените спаднаха от 14% на 9.9%, а DeFi проектите – от 19.3% на 14%.

Токенизирана акция на Apple или фонд, инвестиращ в американски държавни облигации, не представлява спекулативен залог за бъдещия обем на търговия, както при новите меме токени. Това са инструменти с външна референтна цена и институционален емитент. Когато борсите отделят една пета от най-ценния си ресурс – местата за листинг – именно за тази категория, това подсказва, че се подготвят за клиентска база, която търси достъп до традиционни финансови активи чрез крипто инфраструктура, а не още активи от предишния цикъл.

Все пак спадът при меме токените има и по-малко ласкаво обяснение от простата ротация на капитала. Първата половина на годината беше просто слаба. Според данни на TradingView общата пазарна капитализация на криптовалутите се е понижила с приблизително 26% през 191-те дни от началото на 2026 г., спадайки от около $2.97 трилиона до $2.19 трилиона към средата на юли.

Меме токените са един от най-зависимите от пазарния цикъл сегмент, движен от хайп и импулс, които се представят добре почти само при възходящ пазар. Затова по-ниският им дял сред новите листинги по време на спад от $780 милиарда отразява отчасти факта, че борсите реагират на изчезналото търсене, а не непременно трайна промяна във вкусовете на инвеститорите. Токенизираните активи обаче увеличиха дела си именно по време на този спад, което прави сигнала още по-силен: категорията се разширява при условия, които исторически почти спират новите листинги.

Ончейн данните зад новите листинги

Промяната в структурата на листингите отразява и случващото се на самия пазар. Стойността на токенизираните реални активи (RWA), измервана от rwa.xyz, достигна приблизително $33.7 милиарда към 10 юли, без да включва стабилните монети, след ръст от около 30% само през първото тримесечие. Токенизираните американски държавни облигации остават водещият сегмент с приблизително $15 милиарда долара, начело с фонда BUIDL на BlackRock, който вече управлява над $2.5 милиарда.

Най-бързо развиващият се сегмент обаче е именно този, който движи новите листинги. Токенизираните акции вече представляват приблизително $2.19 милиарда от общата ончейн стойност – все още малък дял, но с почти 50% ръст само за 30-те дни до началото на юли. Само в основния слой на Етериум токенизираните активи вече възлизат на около $25 милиарда – повече от която и да е друга публична блокчейн мрежа.

Mесецът, в който инфраструктурата започна да работи в реални условия

Най-важното институционално развитие в момента се случва именно на нивото на сетълмента. Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), чието дъщерно дружество съхранява ценни книжа на стойност над $114 трилиона, започна ограничени реални сделки с токенизирани активи през този месец, обхващащи акции от индекса Russell 1000, основни индексни ETF-и и американски държавни облигации. Над 50 компании участваха в разработването на услугата чрез работната група на DTCC, сред които BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citi и Nasdaq от традиционния финансов сектор, както и Circle, Ondo Finance и Ripple Prime от крипто индустрията. Пълното търговско внедряване е планирано за октомври.

Етапът на реална експлоатация стъпва върху писмо за ненамеса (no-action letter) на SEC, издадено през декември 2025 г., което предоставя на участниците тригодишен период, през който могат да работят с токенизирани ценни книжа, без да попадат под действащите правила за попечителство и трансферни агенти. Прогнозите около това развитие вече идват от институции, които доскоро бяха сред най-големите скептици. Джеф Кендрик, ръководител на отдела за проучвания на дигиталните активи в Standard Chartered, прогнозира, че токенизираните активи, използвани в DeFi, могат да достигнат $2.7 трилиона до 2030 г. при приблизително 10% използваемост днес. Главният изпълнителен директор на BlackRock Лари Финк пък заяви в годишното си писмо през март, че в бъдеще всяка акция и всяка облигация могат да се търгуват в токенизиран вид.

Цифрите за растеж не показват цялата картина

Най-сериозното предупреждение се крие в данните за трансферите. Голяма част от ончейн стойността на токенизираните реални активи отразява емитирането им, а не активна вторична търговия, като големите трансфери са концентрирани около $10 милиона всеки – модел, характерен за институционално разпределяне на активи на партиди, а не за добре функциониращ вторичен пазар. Прехвърлянето на даден актив върху блокчейн не създава автоматично купувачи за него, а повечето токенизирани продукти все още се търгуват при ниска ликвидност, зад защитени списъци с разрешени участници и регулаторни ограничения.

Регулаторната рамка също остава значително по-условна, отколкото предполага бумът при листингите. През януари SEC предупреди, че притежателите на синтетични токенизирани ценни книжа – токени, които представляват даден базов актив, без самите те да бъдат самата ценна книга – поемат рискове, свързани с трети страни, включително евентуален фалит на емитента, каквито не съществуват при директното притежание на реалните ценни книжа. Именно в тази синтетична категория попадат повечето токенизирани акции, които в момента се листват на борсите, което означава, че най-бързо растящият сегмент при новите листинги през първата половина на 2026 г. е едновременно и този с най-слаба защита на инвеститорите.

Това подчертава едно от ключовите разделения на пазара. Синтетичните токени, върху които е изграден моделът на повечето токенизирани акции, листнати на централизираните борси, дават на притежателя вземане срещу емитента, а не директна собственост върху базовия актив. Това излага инвеститорите на контрагентски и структурен риск, дори когато токените са напълно обезпечени.

Моделите, които DTCC вече тества в реална производствена среда, следват противоположен подход. При тях токенът функционира вътре в регулираната инфраструктура за попечителство, като запазва същите законови права на собственост и защита на инвеститорите, каквито съществуват и при традиционните ценни книжа. Преходът на индустрията към подобно „родно“ (native) емитиране има за цел именно да затвори тази празнина, заменяйки лесната достъпност на борсово търгуваните синтетични копия с токени, които са юридически равностойни на активите, които представляват.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Ерик Тръмп подкрепи Етериум, но цената не успря да се справи със съпротивата

Три конкретни показателя ще покажат дали ротацията, наблюдавана през първата половина на годината, ще се запази. Данните на CryptoRank за третото тримесечие ще покажат дали делът на токенизираните активи сред новите листинги ще остане около 19%, а евентуално възстановяване на пазара ще направи теста още по-показателен: ако цените започнат да растат, меме токените възстановят популярността си, а токенизираните активи запазят дела си, промяната ще се окаже структурна. Ако обаче меме токените си върнат мястото веднага щом пазарът отново стане възходящ, първата половина на 2026 г. вероятно ще се окаже до голяма степен резултат от мечия пазар.

Планираното за октомври пълно търговско внедряване на DTCC ще покаже дали токенизираният сетълмент работи с необходимите разходи и скорост за институции, изградени около цикъла T+1. Най-важният показател за наблюдение обаче остава ончейн стойността на токенизираните акции. Ново тримесечие с ръст от 40–50% спрямо сегашните $2.19 милиарда би потвърдило, че токенизираните акции се превръщат във втория двигател на сектора след държавните облигации. Ако растежът се забави, това би подсказало, че вълната от нови листинги е изпреварила реалното търсене.