Spotify с рекордна печалба, но пазарът не е впечатлен

Реакцията на пазара: акцията падна с над 11% след отварянето на американските пазари във вторник.

Числата са добри, прогнозата – не толкова

За първото тримесечие на 2026 г. стрийминг гигантът отчете приходи от €4.53 милиарда, ръст от 14% на годишна база без отчитане на валутни колебания. Оперативната печалба достигна €715 милиона – рекорд за компанията и значително над консенсусните очаквания. Брутният марж се покачи до 33%, а печалбата на акция от $3.45 надхвърли прогнозите на анализаторите от около $2.95-$3.11.

Броят на активните потребители нарасна до 761 милиона, а платените абонати достигнаха 293 милиона – резултати, които надхвърлят предварителните насоки на компанията.

Проблемът дойде от прогнозата за Q2. Spotify очаква оперативна печалба от €630 милиона за следващото тримесечие – под консенсуса от €684 милиона. Прогнозираните платени абонати от 299 милиона също изостават от очакваните от пазара 302 милиона. Именно тази разлика – а не самите резултати – обясни рязкото поевтиняване на акцията.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

UPS надмина прогнозите за Q1, но печалбата падна с 27%

Дългосрочната картина остава позитивна

Средната ценова цел на анализаторите остава в диапазона $657-$716, като KeyBanc поддържа рейтинг „Overweight“ с таргет от $745, Wells Fargo понижи своята цел до $640 заради рискове от по-високи разходи, свързани с изкуствен интелект, а BofA Securities поддържа по-амбициозна цел от $900. Консенсусният рейтинг на пазара остава „Buy“, въпреки краткосрочната реакция.

Вътрешната активност обаче изпраща по-предпазлив сигнал – за последните три месеца инсайдери са продали акции за $12.5 милиона, без нито един от тях да е купил.

Разширяване и нови залози

Компанията разширява каталога си от аудиокниги до над 700,000 заглавия и навлиза в сектора на фитнес съдържанието, след като данните показват, че 70% от платените абонати спортуват поне веднъж месечно. На 23 април Spotify обяви интеграция с Claude на Anthropic – потребителите вече могат да получават персонализирани препоръки директно чрез разговор с AI асистента. Ръководството обяви 2026 г. за „година на повишени амбиции„, което на практика означава агресивно пускане на нови функции в средата на годината – с очакван натиск върху маржовете заради по-високи разходи за персонал и разработка.

Някои институционални инвеститори изразяват опасения, че AI генерираната музика може да усложни привличането на нови абонати и да увеличи разходите за модерация на съдържание.

Spotify продължава да доминира

В конкурентна среда Spotify запазва позицията си на глобален лидер с около 32% пазарен дял сред платените абонати. Apple Music е на второ място с приблизително 13-15%, следвано от Tencent Music с около 12% и YouTube Music с около 10%. По отношение на ангажираност разликата е още по-осезаема – американските потребители прекарват средно 32.3 часа месечно в приложението, докато при Amazon Music този показател е 3.5 часа, а при Apple Music – под един час.

Пазарът наказа Spotify не защото Q1 беше лош, а защото Q2 не изглежда достатъчно добър. При компании с оценки, базирани на бъдещ растеж и P/E от над 51 пъти печалбата, всяко отклонение от очакванията се усеща непропорционално силно.