Две от най-надеждните мерки за пазарна оценка, използвани от институционални инвеститори, показват едновременно рекордни стойности за първи път от повече от две десетилетия – и данните са по-крайни от всичко, което сме виждали от дотком балона насам.
- Индикаторът на Бъфет достигна рекордните 233.9% – пазарната капитализация е повече от два пъти по-голяма от БВП на САЩ.
- Коефициентът Shiller CAPE е на ниво 42.32 – само веднъж в историята е бил по-висок, в края на 1999 г.
- Инфлацията за април 2026 г. е 3.8%, а производствените цени са скочили с 6%.
Към края на май 2026 г. т.нар. „индикатор на Бъфет“ – съотношението между общата пазарна капитализация на американските акции и БВП – е скочил до 233.9%. Казано по друг начин американският фондов пазар струва около $69.15 трилиона при икономика с годишен БВП от $31.57 трилиона.
По данни на Current Market Valuation, това поставя пазара на 2.1 стандартни отклонения над дългосрочната тенденция – категоризирано като „силно надценен“. За сравнение, на върха на технологичния балон в края на 90-те, същият показател достигна около 200%.
Паралелно с това коефициентът Shiller CAPE – изчислен на база инфлационно коригирани печалби за последните 10 години – е достигнал 42.32. Историческата средна стойност е 16.09. Само веднъж в 155 години на измервания CAPE е пробивал нивото от 40 – в последните няколко месеца преди срива на Nasdaq през 2000 г. Сегашните нива са почти три пъти над средното.
S&P 500 е генерирал 330% обща възвръщаемост през последните 10 години, което се равнява на 15.7% годишно – значително над историческото средно от около 10%. Десет години на подобна възвращаемост обясняват в голяма степен защо оценките са толкова далеч от историческите норми.
Макроикономическата среда не помага
Оценките сами по себе си не биха били толкова проблематични, ако макроикономическата среда беше по-благоприятна. Инфлационните данни за април показват ръст на потребителските цени с 3.8% на годишна база, а производствените цени са скочили с 6%. Доходността по 10-годишните американски държавни ценни книжа (ДЦК) се задържа около 4.50%, което на практика означава, че инвеститорите вече могат да получат реална възвращаемост без да поемат никакъв пазарен риск. Допълнително, цените на суровия петрол сорт Брент са с около 70% по-високи от началото на годината, което директно захранва инфлационния натиск в останалите сектори на икономиката.
Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise, е категоричен: „Имаме силни дългосрочни попътни ветрове от изкуствения интелект, потвърдени от корпоративните печалби. Но разликата сега е, че имаме и по-скъпа енергия, покачващи се лихви и все по-трайна инфлация.“
ПРОЧЕТИ ОЩЕ:
Три риска, които пазарите игнорират според ЕЦБ
Концентрацията е рискът, за който се говори по-малко
Мнозина от институционалните анализатори не отричат, че оценките са екстремни в исторически план, но посочват специфична особеност на сегашния пазар – висока концентрация. Изследователски екипи на MSCI и HSBC предупреждават, че стабилността на целия индекс практически зависи от шепа технологични компании – рискова концентрация без исторически прецедент. Анализ на Morningstar го описва много точно: ако се извадят само три акции – Nvidia, Alphabet и Broadcom – общото съотношение цена/справедлива стойност на пазара спада от надценен до точно 1.00, тоест до напълно балансирано ниво. Индексът на полупроводниците (.SOX) е нараснал с над 80% от декември насам, а обявената от Nvidia програма за обратно изкупуване на акции за $80 милиарда допълнително изкуствено задържа оценките нагоре.
Какво прогнозират анализаторите
Според проучване на Reuters сред 47 пазарни стратези, портфолио мениджъри и анализатори от Уолстрийт, консенсусът не е срив, а застой. Прогнозите поставят S&P 500 около 7,620 до края на 2026 г., което е едва 1.3% над текущите нива, и около 8,050 до средата на 2027 г. Goldman Sachs също повишиха прогнозата си до 8,000 точки до края на годината.
Лиса Шалет от Morgan Stanley предупреждава, че когато оптимистичните очаквания вече са напълно отразени в цените, грешките стават скъпи. Историческите модели на GuruFocus показват, че при старт от толкова висок CAPE коефициент, реалната възвращаемост над инфлацията за следващото десетилетие статистически е отрицателна.
Важно е да се отбележи, че завишените оценки рядко сигнализират точния момент на корекция – пазарите могат да останат надценени с години. Историческите данни обаче са последователни в едно: колкото по-висока е стартовата оценка, толкова по-ниска е средната 10-годишна възвращаемост, която следва.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
