Скъпото гориво отлага по-евтините кредити в САЩ

Goldman Sachs преначерта очакванията си за американската парична политика – банката вече не очаква Федералният резерв да намали лихвите преди декември 2026 г., а следващата стъпка след нея е предвидена за март 2027 г. Крайната цел остава непроменена – диапазон от 3.00% до 3.25%, но пътят дотам се удължи значително спрямо по-ранните прогнози.

Непосредственият повод е свързан с геополитиката, не с вътрешната американска икономика. Военният конфликт в Иран, избухнал в края на февруари 2026 г., изтласка цените на петрола нагоре – в момента те се движат около $100 за барел, а Goldman повиши своята прогноза за четвъртото тримесечие на 2026 г. до $90, от предишните 80. Ако Ормузкият проток остане блокиран още по-дълго, анализатори предупреждават, че в най-лошия сценарий цената може да се върне към $115-120. Именно енергийните разходи са онзи „лепкав“ компонент, който задържа основната инфлация (PCE) близо до 3% – ниво, осезаемо над целта на Фед от 2%, и не му дава пространство за маневра.

Банките са разделени

Пазарът обаче далеч не е единодушен. Докато Goldman очаква две намаления, стартиращи от декември, други институции са значително по-резервирани. J.P. Morgan не предвижда никакво облекчаване на лихвите през цялата 2026 г. – тяхната базова прогноза е, че следващото движение на Фед може да бъде увеличение с 25 базисни точки чак в третото тримесечие на 2027 г.

HSBC и Deutsche Bank поддържат сходна позиция, определяйки настоящото ниво на лихвите като „неутрално“ и виждайки малко причини за промяна в близко бъдеще. Bank of America пък е поставила първото намаление едва за юли 2027 г. На другия полюс е MUFG, която е най-оптимистична и допуска движение надолу още през юли 2026 г., ако данните за пазара на труда се влошат.

Фед: най-голямото неразбирателство от 1992 г.

Разминаванията не са само между банките – те се усещат и вътре в самия Федерален резерв. На последното заседание на FOMC четирима членове гласуваха против, което е най-голям брой несъгласни от 1992 г. насам.

Членовете, настояващи за по-високи лихви, се безпокоят, че инфлационните очаквания могат да излязат извън контрол заради войната, докато тези, ориентирани към облекчаване, следят за признаци на забавяне в икономиката и настояват за по-ранни намаления. Някои анализатори смятат, че на юнското заседание Фед може напълно да премахне сигнала за предстоящо облекчаване от официалните си комуникации.

Потребителите плащат сметката

Задължителен за разбирането на ситуацията е въпросът какво означава всичко това за обикновения американски потребител. Goldman Sachs вече за втори път тази година понижи прогнозата си за ръста на разполагаемия доход след основни разходи (DCF – discretionary cash inflow) – от 5.1% в началото на годината до 3.7% в момента.

При домакинствата от най-ниската доходова група прогнозата е за едва 0.8% ръст, тъй като по-скъпото гориво и хранителните стоки поглъщат непропорционално голяма част от доходите им – около четири пъти повече като дял от нетния доход в сравнение с най-заможните домакинства.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Медията на Тръмп загуби $406 млн. за едно тримесечие

Жилища, автокредити и задлъжнялост

Пазарът на жилища също усеща последствията. Ипотечните лихви, следвайки доходността на 10-годишните американски облигации, се очаква да останат в диапазона 6.0%-6.4% за по-голямата част от 2026 г.

Надеждите за връщане към нива около 5% изглеждат слабо реалистични при сегашните условия. Към това се добавя структурен дефицит от 3-4 млн. жилищни единици в национален мащаб, което ограничава всякакво облекчаване на достъпността дори при по-ниски лихви. На пазара на автомобилни кредити картината е сходна – лихвите по нови заеми се задържат средно около 6.7%, а Goldman отчита, че просрочията при рискови автокредити вече надхвърлят нивата от преди пандемията.

Рецесия засега не се очаква – но рисковете растат

Goldman поддържа позицията, че рецесия е малко вероятна – вероятността й е понижена до 25% от 30% в пика на март. Основният им аргумент е пазарът на труда: безработицата се очаква да се стабилизира около 4.5%-4.6%, което дава на Фед пространство да запази рестриктивната политика.

По-бърза промяна би настъпила само ако инфлацията спадне рязко след отшумяване на петролния шок или ако наемането на работници се влоши достатъчно. Рискът обаче е в темпа на растеж – Goldman предупреждава, че в края на 2026 г. икономиката може да се забави до 1.25%-1.75%, ниво, при което растежът формално продължава, но всяко допълнително сътресение може да го обърне.