Южнокорейският производител на чипове SK Hynix набра $26,507 млрд. (около 40 трлн. вона) чрез предлагане на американски депозитарни разписки на Nasdaq, което го превръща в най-голямото листване на чуждестранна компания в историята на американския капиталов пазар.
Обобщение
- SK Hynix продаде 177,9 млн. американски депозитарни разписки (ADR) по $149 всяка
- Компанията набра общо $26,5 млрд., с което подобри рекорда на Alibaba от 2014 г.
- Разписките бяха оценени с 3,1% премия спрямо цената на акциите в Сеул.
- Средствата отиват за нови производствени мощности в Южна Корея и EUV литографски машини с доставка до края на 2027 г.
- Пазарната капитализация на компанията вече надхвърля $1 трлн.
Досегашният рекорд принадлежеше на Alibaba, която дебютира в Ню Йорк през 2014 г. с $25 млрд. Компанията продаде 177,9 млн. ADR по $149 за брой, като 10 разписки съответстват на една обикновена акция, търгувана на Корейската фондова борса.
Интересна подробност в структурата на сделката е ценообразуването. Вместо обичайната отстъпка при първично предлагане, разписките бяха пласирани с 3,1% премия над затварящата цена в Сеул от 2 186 000 вона. Книгата с поръчки беше запълнена над 7 пъти, а сред кандидатите фигурираха повече от 1000 институционални фонда. Сред големите инвеститори, поели ангажимент още преди старта на търговията, са Baillie Gifford, Coatue Management и Situational Awareness Partners, които заявиха готовност да купят разписки за общо до $7 млрд. Предлагането беше организирано от Bank of America, Citigroup Global Markets, Goldman Sachs и JPMorgan Chase.
Печалба, изпреварила Samsung за първи път
SK Hynix контролира около 57% от световните продажби на HBM чипове – високоскоростната памет, без която не работят AI чиповете на Nvidia, включително моделите H100 и Blackwell. Търсенето изпреварва производството от месеци и това позволи на компанията да диктува цените в сектор, известен иначе с резките си възходи и сривове. Резултатът е рекордна оперативна печалба от 47,2 трлн. вона за 2025 г., с която SK Hynix за първи път изпревари Samsung Electronics по този показател.
Търсенето далеч надхвърля предлагането, което им позволява да налагат цените, които поискат. „Предимството на първия на пазара беше и остава основната им сила“, коментира Кен Махоуни, изпълнителен директор на Mahoney Asset Management. Листването в Ню Йорк решава и друг стар проблем. Корейските компании по традиция се оценяват по-ниско от западните си конкуренти – явление, познато като Korea Discount (корейската отстъпка), породено от съмнения в корпоративното управление и напрежението на полуострова. С директното си присъствие на Nasdaq SK Hynix получава достъп до най-големите инвеститори в света и на практика излиза от тази рамка. По данни на Investing.com дори след ръст от близо 700% за година акциите се търгуват при 5,5х очакваната печалба – под нивото от 6,66 при американския конкурент Micron Technology.
Заводи и литография: планът за $26,5 млрд.
Компанията е разпределила 45,5 трлн. вона за производствени мощности в Южна Корея, а още 11,9 трлн. вона са заделени за закупуване на EUV литографски скенери от ново поколение с график за доставка до декември 2027 г. Доставките на тези скенери са ограничени в световен мащаб и на практика кой колко машини си осигури определя кой ще води в надпреварата при HBM паметите.
Даниел Нюман, изпълнителен директор на изследователската фирма Futurum Group, обобщава конкурентната картина така: SK Hynix води по пазарен дял и близост до Nvidia, докато Micron се конкурира с енергийна ефективност, американско позициониране и инерция от третата позиция.
Какво може да обърка сметката до 2027 г.
Не всички на Уолстрийт са убедени, че мащабът на сделката е добра новина за целия пазар. Джим Креймър предупреди, че мега листвания от този калибър рискуват да изсмучат ликвидност, която иначе би отишла към останалата част от технологичния сектор.
Секторът на паметите никога не е спирал да се движи на цикли – след всеки бум идва свиване. Отделно емисията от 177,9 млн. нови разписки на практика намалява дела на сегашните акционери в печалбата. Samsung също не стои със скръстени ръце и налива сериозен капитал в HBM3E и HBM4, за да навакса. Ако към 2027 г. компаниите започнат да режат бюджетите си за AI инфраструктура, SK Hynix ще плаща издръжката на заводи за десетки милиарди долари при спадащо търсене.
Компанията, която банките спасяваха през 90-те
Настоящата оценка изглежда още по-впечатляваща на фона на историята на компанията. След Азиатската финансова криза в края на 90-те години тогавашната Hynix Semiconductor затъна в милиарди долари дългове и оцеля единствено благодарение на банкови спасителни пакети, замяна на дълг срещу капитал и болезнено преструктуриране. Повратният момент дойде през 2012 г., когато SK Group придоби компанията и наля дългосрочен капитал в разработката на памети от следващо поколение. За малко повече от десетилетие производителят на евтина RAM памет за компютри се превърна в един от най-важните хардуерни доставчици на AI индустрията.
Дали рекордното набиране на капитал ще се окаже връх на цикъла или начало на нова фаза за сектора на паметите, ще стане ясно едва когато сегашната вълна от инвестиции в изкуствен интелект срещне първото си сериозно изпитание.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
