Силно тримесечие за SAP: Облачните услуги вече са основният двигател

Нетната печалба на акция за Q1 2026 достигна €1.72, надминавайки прогнозата на анализаторите от €1.66. В долари числото се движи между $1.92 и $2.01 в зависимост от валутния курс, но при всяко изчисление резултатът е над очакванията. Общите приходи за тримесечието достигнаха €9.56 милиарда, а операционната печалба нарасна със 17% на годишна база до €2.87 милиарда – знак, че компанията контролира разходите си.

Общите приходи за тримесечието достигнаха €9.56 милиарда – резултат, който анализаторите описват или като лек напредък, или като съответствие с прогнозите. Операционната печалба нарасна със 17% на годишна база до €2.87 милиарда, което показва, че компанията успява да харчи разумно дори докато разширява бизнеса си.

Централното число в отчета обаче не е нито едно от гореизброените. Стойността на бъдещите договорени приходи от облачни услуги достигна €21.9 милиарда, нараствайки с 25%. Това е показателят, по който SAP предпочита да бъде оценявана, тъй като отразява видимостта на приходите за следващите години, а не само за едно тримесечие.

Главният изпълнителен директор Кристиан Клайн заяви, че резултатите се дължат на напредъка в изкуствения интелект, като подчерта, че компанията „вече доставя реални резултати за клиентите.“ Думите му са показателни – AI вече не е обещание за бъдещето, а обяснение за днешния растеж.

Приходите от традиционен лицензен софтуер са спаднали с около 33%, което на пръв поглед изглежда тревожно, но всъщност е съзнателен избор. SAP активно премества корпоративните клиенти към своята програма за миграция към облак „RISE with SAP“, така че свиването на лицензния бизнес е очакван резултат от тази стратегия, а не проблем. Въпросът е дали темпото на прехода е достатъчно бързо, за да компенсира загубените приходи – и именно тук мненията на анализаторите се разминават.

Оценки на анализаторите

Непосредствено преди и след публикуването на резултатите, няколко инвестиционни банки актуализираха позициите си по акцията:

• HSBC надгради препоръката от „Hold“ на „Buy“ ден преди отчета, позовавайки се на устойчивостта на растежа на облачните услуги
• Barclays запази оценката си, но свали ценовата цел от $283 на $256 заради макроикономическата несигурност
• BMO Capital Markets понижи целевата цена до $210, запазвайки положителна препоръка
• Piper Sandler смъкна препоръката на „Neutral“, изразявайки резерви относно оценката на компанията при евентуално забавяне през втората половина на 2026 г.

Главният финансов директор Доминик Азам не избягваше темата – предупреди инвеститорите, че втората половина на годината носи несигурност. Въпреки това пазарът реагира с почти 7% скок на акцията след отчета, последван от по-умерена волатилност.

Консенсусната препоръка за акцията в момента е „Moderate Buy“ със средна 12-месечна ценова цел от $290.25, въпреки че тази стойност включва по-стари прогнози, които предстои да бъдат актуализирани.

Reltio и залогът върху „чистите данни“

В края на март 2026 г. SAP обяви придобиването на Reltio – компания, специализирана в управлението на основни данни (Master Data Management) с помощта на AI. Автономните AI агенти, с които SAP иска да позиционира платформата си, се нуждаят от структурирани и надеждни данни, за да функционират. Без тях дори най-добрият модел произвежда безполезни резултати.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Intel отчете $13.6 млрд. приходи за Q1 2026 – акцията скочи с 22%

Чрез интегрирането на Reltio, SAP изгражда среда, в която корпоративните данни са структурирани и готови за използване от AI системи – това, което компанията нарича „Business Data Cloud“. Целта не е чат-бот върху ERP система, а нещо по-амбициозно: AI агенти, които самостоятелно управляват вериги за доставки или финансови процеси без постоянна намеса от човека.

ERP система (Enterprise Resource Planning) е софтуер, който обединява основните бизнес процеси на една компания – счетоводство, склад, поръчки, човешки ресурси – в една платформа. SAP е най-големият доставчик на такъв софтуер в света.

В същата посока е и разширеното партньорство с Google Cloud от април 2026 г., което интегрира Gemini директно в маркетинговите инструменти на SAP. Резултатът е, че AI агент може едновременно да чете складови наличности от ERP системата и да ги комбинира с потребителски данни от Google, за да генерира оферти и кампании автоматично.

Green Ledger: въглеродът като счетоводна единица

SAP пусна и „Green Ledger“ като част от S/4HANA Cloud – инструмент, който записва въглеродни емисии за всяка бизнес транзакция, паралелно с финансовите данни. Вместо ESG отчетите да се появяват веднъж годишно като PDF, въглеродните разходи стават част от ежедневното счетоводство. Това става все по-важно, тъй като ЕС вече изисква от компаниите да отчитат устойчивостта на ниво транзакция.

Резултатите за Q1, придобиването на Reltio, партньорството с Google и Green Ledger показват компания в активна трансформация – от продажба на лицензи към облачни абонаменти, и от записване на данни към автоматизация на процеси. Дали темпото е достатъчно ще стане ясно с резултатите за Q2, но предупреждението на финансовия директор за по-слаба втора половина на 2026 г. вече е заложено в очакванията на пазара.