Shell изкара $6,9 млрд. от войната, докато производството й пада

Shell публикува тримесечните си резултати на 7 май с печалба от $6,9 млрд. – цифра, която надхвърли прогнозите и постави компанията начело сред големите нефтени играчи за периода. Коригираната печалба е с близо 23% над консенсусната прогноза на анализаторите от $6,36 млрд., повече от двойно спрямо $3,3 млрд. за четвъртото тримесечие на 2025 г. и с около 23% над $5,6 млрд. от същия период на миналата година.

Главният изпълнителен директор Вал Саван определи резултатите като постигнати в условия на „безпрецедентни сривове“ на пазарите – директна препратка към ескалацията на военните действия в Близкия изток, която тласна цената на суровия петрол сорт Брент към пик от $126 за барел. Именно тази нестабилност позволи на трейдинг звеното на Shell да реализира изключително широки маржове, компенсирайки операционните проблеми на компанията в региона.

Паричният поток от операции достигна $6,1 млрд., но тази цифра е силно изкривена от изходящ работен капитал в размер на $11,2 млрд. – следствие от рязкото покачване на цените на суровините. Нетният дълг на компанията скочи до $52,6 млрд. от $45,7 млрд. в края на 2025 г., а коефициентът на задлъжнялост се повиши до 23,2% от 20,7% преди три месеца. Shell обяви нова програма за обратно изкупуване на акции в размер на $3 млрд. за следващото тримесечие – по-малко от предишните $3,5 млрд. – с обяснението, че балансът изисква приоритет. Дивидентът беше вдигнат с 5% до $0,3906 на акция.

Производството пада

Нефтено-газовото производство на Shell е спаднало с 4% на тримесечна база, основно заради спирането на инсталацията Pearl GTL в Катар – съоръжение, претърпяло щети при атаки в региона.

Ремонтните дейности се очаква да продължат до година, а за второто тримесечие на 2026 г. компанията прогнозира производство в сегмента интегриран газ от едва 580-640 хиляди барела нефтен еквивалент на ден – срещу 909 хиляди за първото тримесечие. Това е съществен спад, отразяващ колко уязвима е газовата инфраструктура на Shell на Изток.

Придобиване в Канада, продажба в САЩ

Едновременно с публикуването на тримесечните резултати Shell потвърди две корпоративни транзакции. Първата – придобиването на канадската ARC Resources за приблизително $13,6 млрд. по пазарна капитализация, с което компанията добавя значителни газови и нефтени активи в Западна Канада. Сделката се чете като опит за географска диверсификация на резервната база извън нестабилни региони.

Втората – продажбата на американската мрежа за смяна на масло Jiffy Lube на инвестиционния фонд Monomoy Capital Partners за $1,3 млрд. – подсказва, че Shell продължава да се освобождава от активи, несвързани с основния бизнес.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

$285 милиарда изчезнаха за седмици – AI срива софтуерния пазар

Конкурентите изостават

На фона на резултатите на останалите големи нефтени компании Shell изпъква. BP отчете $3,2 млрд. печалба за тримесечието – над прогнозата от $2,6 млрд., но почти двойно по-малко от Shell.

ExxonMobil регистрира $4,2 млрд. по GAAP стандарт, срещу $7,7 млрд. за същия период на миналата година – спадът се дължи на неблагоприятни деривативни ефекти и директно производствено намаление заради конфликта. TotalEnergies отчете ръст от 29% до $5,4 млрд., подкрепен от по-високите цени, но и тя остана под резултата на Shell.

Силни числа, но рисковете не са малки

Въпреки силните резултати анализаторите не са единодушни в оценката си за перспективите пред акцията:

• Консенсусният рейтинг е „Outperform“ (средно 2,5 по петобална скала)
• Средната едногодишна ценова цел на 18 анализатора е $38,03 – около 15% над текущите нива
• Очакваните приходи за цялата 2026 г. са $240 млрд. с EPS от $3,71 – съществено повишение спрямо по-ранните прогнози
• Основният риск: ако напрежението в Близкия изток спадне – при примирие или отваряне на Ормузкия проток – трейдинг премията, която движи тези резултати, може да изчезне бързо

Докато анализаторите дебатират ценовите цели, климатични организации като Oxfam имат различен въпрос към Shell. Организации като Oxfam обвиниха Shell в извличане на „свръхпечалба“ от война, докато американските потребители плащат средно $4,54 за галон бензин. Призивите за въвеждане на нови данъци върху извънредните печалби на нефтените компании се засилват в няколко европейски и американски законодателни среди.

Рисковете, които анализаторите не са калкулирали

Въпреки печалбата от $6,9 млрд., задлъжнялостта на Shell скочи до 23,2%. Ако в следващите две тримесечия компанията не успее да я върне под прага от 20% – основно чрез постъпленията от продажби като Jiffy Lube – пазарът ще започне да наказва цената на акциите, независимо от нивото на петролните цени.

Прогнозата за едногодишен ремонт на катарския завод Pearl GTL е друга уязвима точка. Всеки месец забавяне над обявения срок означава около $200-250 млн. пропуснати приходи – сума, която директно изяжда ползите от придобиването на ARC Resources и намалява реалната стойност на сделката.

С наближаването на избори в ключови европейски държави разривът между рекордните корпоративни печалби и цените на горивата неизбежно ще влезе в политическия дневен ред. Нови данъци върху извънредните печалби биха могли да отнемат до 15% от нетната печалба на Shell за 2026 г. – сценарий, който към момента не фигурира в нито една от публичните прогнози на анализаторите.