Ryanair жертва цените на билетите, за да запази самолетите пълни

Пълни самолети, но купени с отстъпка

Коефициентът на запълване остана на 94%, същото ниво като преди година, което изглежда добра новина за бизнес, зависим от обема. Изпълнителният директор Майкъл О’Лиъри посочи, че конфликтът в Близкия изток породи трайно колебание сред пътниците, страхове от недостиг на гориво в Европа и обща несигурност, което ги накара да резервират полети в последния момент вместо предварително.

За да запази пълните самолети при тази несигурност, компанията намали средните тарифи с 6%. Обемът пътници изглежда силен, но е постигнат чрез отстъпка, а не чрез естествено търсене на по-скъпи билети, което директно свива маржа от продажбата им дори при повече летящи хора. Приходите от допълнителни услуги, багаж и такси за избор на място, нараснаха с 5% до €1,47 милиарда и частично компенсираха тази слабост, защото зависят по-малко от готовността на пътника да плати повече за самия полет.

Скъпото гориво и приключилите компенсации от Boeing свиха маржа

Ryanair хеджира 80% от горивото си за годината на цена от €67 за барел, стратегия, която обичайно я предпазва от резки скокове. Останалите 20% обаче не са хеджирани, а цената им се удвои през тримесечието заради енергийните напрежения, свързани с Близкия изток. Малкият дял нехеджирано гориво се оказа достатъчен, за да натежи осезаемо върху разходите. Втори фактор е прекратяването на компенсациите от Boeing, свързани със закъснели доставки на модела B-8200. Производителят финализира доставките през февруари 2026 година и с тях изчезна финансовата възглавница, която смекчаваше разходния натиск при предишни тримесечия. Разходите за единица капацитет пораснаха с 5%, воден точно от тази комбинация.

Защо разходната разлика с конкурентите има значение

Ryanair може да намали цените и пак да остане печеливша, защото разходите ѝ спрямо останалите превозвачи в сектора са по-ниски от години насам. Причината е комбинация от полети до второстепенни летища с по-ниски такси, еднороден флот и пълна липса на дълг.

Данните показват, че разликата не е случайна, а резултат от последователен модел на работа. Именно заради тази структура Ryanair понесе намаление от 6% в цените и остана печеливша, докато конкурент с двойна или тройна разходна база трудно би издържал подобно намаление без загуби.

Wizz Air и easyJet, две различни причини за натиск

Нетната печалба на Wizz Air се срина с 99% на годишна база до едва €1,3 милиона. Основната причина са двигателите Pratt & Whitney от типа GTF, заради които между 24 и 30 самолета от флота стоят постоянно на земята за инспекция. Лизингът и заплатите на персонала обаче не спират да текат, докато тези машини не летят, а разходът за пътник расте точно защото приходите от неизползваните самолети липсват. Компанията затвори и базата си в Абу Даби заради нестабилността в региона. Резултатът личи най-добре в сравнение с преди пандемията: тогава разходите на Wizz Air бяха с 26% по-високи от тези на Ryanair, а сега разликата надхвърля 81%.easyJet върви по друг път и не влиза в директна ценова конкуренция. Компанията отчете загуба от £552 милиона за първата половина на 2026, ударена от несигурността около резервациите заради конфликта в Близкия изток и от по-скъпото гориво. Вместо да гони обем през второстепенни летища, тя залага на маршрути през основни западноевропейски дестинации и на подразделението easyJet holidays, което самò донесе печалба от £61 милиона. Точно тази мрежа от маршрути прави компанията привлекателна цел за придобиване, а Apollo Global Management вече предложи £5,7 милиарда за нея.

Балансът като буфер при криза

• Ryanair изплати последната си облигация от €1,2 милиарда през май 2026 и остана без дълг, с €2,7 милиарда нетни парични средства и необезпечен флот от 620 самолета.
• easyJet държи £434 милиона нетни парични средства, подкрепени от обща ликвидност от £4,7 милиарда.
• Wizz Air носи нетен дълг от €4,9 милиарда срещу едва €2,1 милиарда брутна ликвидност, което ограничава маневреността ѝ, докато проблемите с двигателите не бъдат решени.

Британският орган за конкуренция и пазари разширява разследването си върху таксите на Ryanair за семейно настаняване на съседни седалки, което засяга сегмент от печеливш приход в размер на €1,47 милиарда. Ако разследването доведе до ограничения, компанията ще загуби именно буфера, който в момента компенсира слабите приходи от билети.

Уолстрийт залага на Ryanair, докато конкурентите изнемогват

Консенсусът сред анализаторите остава положителен въпреки слабото тримесечие. Акцията се търгува при коефициент цена-печалба от 12,76, а PEG показателят, който сравнява цената на акцията с очаквания темп на растеж на печалбата, стои на 0,31, ниво, което обичайно се чете като подценена акция. Средната 12-месечна цел е $78,33, около 25% над текущата цена. Bernstein SocGen потвърди рейтинг „Outperform“ с цел от $79 и посочи Ryanair като топ идея за третото тримесечие на 2026 година именно заради контрола върху разходите. Компанията междувременно не забавя темпо: пусна рекордно зимно разписание за 2026 година с 80 милиона места по 1700 маршрута и запазва целта си от 216 милиона пътници за годината. Потвърдени останаха и обратното изкупуване на акции за €750 милиона, и финалният дивидент, планиран за септември 2026.

Ръководството вижда в текущата ситуация повод за оптимизъм, не за тревога. Нарастващите нехеджирани разходи за гориво и ограниченият капацитет при Wizz Air биха могли да изтласкат по-слабите играчи от пазара тази зима, а по-малкото самолети във въздуха обичайно връща тарифите нагоре. Не всички се съгласяват с тази прогноза. Ако намалението на цените не е временно явление, а трайна черта на сектора, а потребителите продължат да режат разходи за пътувания до края на годината, маржовете на всички превозвачи биха останали ниски за по-дълго. Тежестта на подобен сценарий би паднала най-силно върху задлъжнелите компании като Wizz Air, докато Ryanair, без дълг на баланса си, разполага с повече пространство да издържи.