Подходящ момент ли е да купиш акции на NVIDIA?

Акциите на NVIDIA се търгуват около $87.56 – цена, която на пръв поглед е значително под историческия връх от $134. Но техническата картина и фундаментите дават различен прочит на тази корекция.

Графиката не лъже, но и не казва всичко

Месечната графика показва, че цената се задържа върху ключово фибоначи ниво на подкрепа – 0.382, което се намира на $88.70 (дъното от 2022 г.).

RSI се задържа около 50 – зона, която при месечна графика по-често сигнализира здравословна корекция в рамките на бичи пазар, отколкото реален обрат.

Каналът на възходящия тренд остава непробит – цената се е върнала към долната му граница, но не я е пробила надолу. Това не е гаранция за продължение на ръста, но поставя корекцията в контекст: засега графиката не показва структурна промяна в тренда.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Anthropic търси оценка от $965 млрд. преди своето IPO

Blackwell и CUDA – защо конкурентите изостават

Централната теза на NVIDIA от последните години е свързана с архитектурата Blackwell – новото поколение GPU, около което се изгражда значителна част от инфраструктурата на изкуствения интелект. Главният изпълнителен директор Дженсън Хуанг описа търсенето на Blackwell като излизащо извън всякакви прогнози.

Основните клиенти – Microsoft, Meta и Google – поръчват по 100 000 единици, а изчакването за доставка вече надхвърля 12 месеца. NVIDIA не е просто доставчик на чипове: компанията контролира CUDA – програмната екосистема, върху която е изградена по-голяма част от съвременните AI модели. AMD напредва с ROCm, но към момента остава далеч назад по зрялост на екосистемата.

Пазарният дял на NVIDIA в сегмента на AI ускорителите се оценява между 80% и 94%. AMD се движи в диапазона на 5-7%. Разликата не е само хардуерна – тя е изградена с години чрез инструменти, библиотеки и обучение на разработчици, което се сменя бавно дори когато алтернативата е технически конкурентоспособна.

Китай, Тръмп и чиповете, които не могат да минат границата

Около 20% от приходите на NVIDIA са свързани с Китай – пазар, който компанията технически не може да обслужва пълноценно заради американските експортни ограничения. За да задържи позициите си, NVIDIA произвежда специално орязани версии – H20 и H200 – проектирани да се вместят в текущите регулации. Но това е игра на котка и мишка: всеки път, когато компанията пусне адаптиран чип, Министерството на търговията на САЩ може да промени правилата, ако прецени, че мощността е твърде висока.

Междувременно китайският пазар намери собствени решения. Чипове от висок клас достигат до Шънджън през трети страни – Малайзия, Виетнам, ОАЕ – и се препродават на двойни и тройни цени. Китайски компании наемат изчислителна мощ от чуждестранни центрове за данни на Oracle и Microsoft, за да заобиколят физическите ограничения върху хардуера.

Пекин от своя страна натиска местните играчи да преминат към Huawei Ascend 910B вместо към орязаните версии на NVIDIA – но преходът е бавен, защото почти целият AI софтуер е писан за CUDA екосистемата на NVIDIA.

За да компенсира евентуален пълен застой на китайския пазар, NVIDIA агресивно навлиза в Близкия изток – Саудитска Арабия и ОАЕ изграждат собствени AI инфраструктури и са сред най-активните купувачи в момента. Всеки инвеститор се надява на пробив в преговорите между Тръмп и Си Дзинпин и облекчаване на ограниченията – но дори и да се стигне до сделка, тя по-вероятно ще включва земеделски стоки и мита, отколкото директни отстъпки за технологичния сектор.’

Какво казват анализаторите

• Wells Fargo повиши целевата цена до $315 (от $265) на 12 май, с аргумент, че акциите остават „евтини“ спрямо ръста
• Bank of America вдигна целта до $320 (от $300) на 13 май, запазвайки препоръка „Buy“
• Goldman Sachs прогнозира надхвърляне на консенсусните приходи с около $2 млрд. над очакваните $78.8 млрд.
• Tigress Financial поставя максималната целева цена на $360; Freedom Broker – минималната на $210
• Zacks Investment Research обнови препоръката до „Strong Buy“ в края на февруари, очаквайки ръст на печалбите от 118% на годишна база

Morningstar оценява справедливата стойност на $260 – което при текущата цена означава подценяване, но не драматично. По-интересното е друго: мениджмънтът продава акции, и то не малко.

Консенсусната целева цена от 54 анализатора е $277.32, при текуща цена около $87.56. Все пак целевите цени на анализаторите трябва да се четат с едно на ум – те се базират на модели, които се преизчисляват след всеки отчет.

20 май: отчетът, около който се върти всичко

Пазарът очаква приходи от около $78 млрд. за тримесечието, което ще бъде отчетено на 20 май, а Goldman Sachs прогнозира надхвърляне с около $2 млрд. На годишна база консенсусът поставя приходите на $215.9 млрд. – ръст от 65% спрямо предходната година, с нетен марж над 55%, което е нетипично за компания с толкова капиталоемко производство.

Само сегментът на центровете за данни се очаква да генерира над $62 млрд. за едно тримесечие – около 89% от общите приходи. Коефициентът цена/печалба се движи около 43 пъти, което е под десетгодишната историческа средна, тъй като ръстът на печалбите изпреварва покачването на цената. Проблемът е, че при NVIDIA „добре“ вече не е достатъчно – пазарът очаква изненада нагоре и ревизирана прогноза нагоре. Всяко отклонение от тази формула ще се усеща болезнено в цената.

Въпреки това секторът на полупроводниците е в подем. За разлика от всички останали, които бележат спадове заради напрежението в Близкия изток, акциите на компании, които произвеждат чипове, дърпат индексите нагоре.  Месечната графика и анализаторският консенсус сочат потенциал, но геополитическите рискове и високите очаквания около отчета на 20 май правят картината по-сложна, отколкото изглежда на пръв поглед.