Парадоксът на златото през 2025: 53 ценови рекорда, 1% ръст в добива

Средната годишна цена на златото достигна $3,431 за унция през 2025 г., а само в четвъртото тримесечие средната стойност надхвърли $4,135. На 28 януари 2026 г. металът удари исторически връх от $5,589 за унция, а към момента на писане на статията цената се движи около $4,800. Световният добив за същия период: 3,672 тона, с 37 повече от предната година (или 1%). Секторът, с други думи, почти не помръдна.

Този разрив между ценовото представяне и физическата продукция е следствие от структурата на самата индустрия. Съгласно данните на World Gold Council, средногодишният ръст на добива за последното десетилетие е под 1%, и то в период, в който цената се е покачила многократно. Причината: от геоложко проучване до първата добита унция от нова мина минават средно между 10 и 17 години. Никакъв ценови сигнал не може да скъси бюрократичните процедури, екологичните лицензи и инфраструктурното строителство, необходими за отварянето на ново находище.

Как водещите производители спечелиха без да копаят повече

Водещите компании разбраха това отдавна и вместо да търсят нови находища, залагат на по-скъпи продажби на същото количество метал. Newmont Mining, с 5,890,000 добити унции, запази позицията на най-голям производител в света, според данни на MiningVisuals. Самият обем не е новината – интересното е, че компанията генерира $7.3 милиарда свободен паричен поток и едновременно намали дълга си с $3.4 милиарда, без да открива значими нови находища. Тя просто продаваше същото количество метал на цена, която преди три години изглеждаше прекалено висока.

Agnico Eagle отчете добива на 3,447,367 унции и за пръв път измести Barrick от второто място в световната класация с близо 200,000 унции разлика.

Barrick приключи с 3.255 милиона унции и затруднения в Мали. Свободният паричен поток обаче скочи със 194% до $3.87 милиарда, което поставя под въпрос дали изобщо има смисъл да говорим за загуба. Четвърто място заема узбекската държавна Navoi Mining & Metallurgical – 3.15 милиона унции, EBITDA марж от 64.2% при разходи от само $1,358 за всяка добита унция, което я нарежда сред най-евтино произвеждащите компании в света.

Кой печели, без да добива повече

Sibanye-Stillwater спря добива в най-дълбоките части на основната си мина в началото на годината заради сеизмични рискове и приключи с 632,341 унции – около 10% по-малко от предходната година. EBITDA на златното им подразделение обаче скочи със 177%, а компанията възобнови изплащането на дивиденти за първи път от години. При цена над $3,000 за унция, по-малкото злато може да носи повече пари – ако разходите са под контрол.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

TSMC с рекордна печалба – скок с 58% на фона на бума в AI чиповете

Evolution Mining (750,512 унции за финансовата 2025 г.) постигна същото по друг начин – чрез ранното пускане на ново мелнично разширение, което свали производствените разходи до $1,275 за унция в последното тримесечие и донесе рекорден паричен поток от $727 млн. само за Q4.

B2Gold е рядкото изключение от доминиращата тенденция. Компанията отчете 979,604 унции за годината, но решаващото е четвъртото тримесечие: 62.9% ръст спрямо Q4 2024 г. Тя добави 38,616 унции само за тримесечието, а трите основни актива на компанията надминаха прогнозите едновременно. Резултатът: $3.06 милиарда рекордни годишни приходи. Но дори тук моделът не е „добий повече“, а „стартирай производство в точния пазарен момент“.

Накъде оттук

Централните банки купиха 863 тона злато през 2025 г., като Китай, Полша и Турция продължиха да водят, третирайки метала като буфер срещу валутна нестабилност. При цена от близо $4,800 за унция към днешна дата и исторически връх от $5,589, достигнат само преди месеци, логичният въпрос е дали секторът ще ускори инвестициите в нови мощности. World Gold Council  очакват производството да се стабилизира, без значителен ръст в средносрочен план, а повечето водещи компании прогнозират за 2026 г. леко по-ниски обеми от 2025 г.

Което означава, че ако цената остане висока, секторът ще продължи да прави това, което направи през 2025 г.: да генерира рекорден паричен поток от стари мини, вместо да търси нови.