OpenAI преди IPO-то: по-малко потребители, повече дългове

Компанията е пропуснала целта си от 1 милиард седмично активни потребители и е останала под няколко месечни прогнози за приходи в началото на годината – това се случва в момент, когато ръководството усилено подготвя евентуално IPO в края на 2026 г. при очаквана оценка до $1 трилион.

ChatGPT губи позиции на конкурентен пазар

Числата са показателни за по-дълбока промяна в позицията на компанията. Пазарният дял на ChatGPT при уеб трафика, свързан с генеративен AI, е паднал от 86.7% на 64.5% за последните 12 месеца. Това не е просто корекция – Google Gemini вече държи 21.5% от същия пазар, докато преди година присъствието му беше пренебрежимо малко.

Ерозията в корпоративния сегмент е не по-малко сериозна: от 50% до 34% пазарен дял сред бизнес клиентите, което поставя под въпрос стратегията на компанията за B2B растеж.

Загубите растат, плановете за харчене – не се променят

Финансовата картина е още по-натоварена. Проекциите за 2026 г. сочат загуба от около $14 милиарда – значителен скок спрямо приблизително $8-9 милиарда за 2025 г. Въпреки това OpenAI не само не намалява инвестиционните си планове, а поддържа амбицията да похарчи около $600 милиарда за инфраструктура до края на десетилетието.

Именно тук се намесват вътрешните противоречия. Финансовият директор Сара Фреър заедно с борда са изразили резерви относно продължаването на мащабните инвестиции в центрове за данни, ако приходите не растат достатъчно бързо, за да покрият разходите.

Компанията е в класическа ситуация на конфликт между агресивно изграждане на инфраструктура и реален пазарен растеж, като засега втората компонента изостава. Анализатори от MarketScreener и Morningstar предупреждават, че без повторно масивно финансиране OpenAI може да се изправи пред недостиг на средства до средата на 2027 г.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Google подписа с Пентагона: Внедрява AI в класифицирани системи

Реакцията на пазарите беше незабавна. Акциите на SoftBank – един от основните инвеститори в компанията – паднаха с 11% в Токио след публикуването на доклада, докато Oracle и AMD отбелязаха спад съответно от 4.4% и 3%.

Рекламният модел като изход

Паралелно с финансовия натиск OpenAI се обръща към реклами. Сам Алтман, който години наред отхвърляше този модел, вече признава, че компанията го проучва сериозно.

Вътрешните прогнози говорят за $2.5 милиарда от реклами само за 2026 г. – сума, която може да изглежда обнадеждаваща, но е незначителна в сравнение с планираните капиталови разходи. Ако тази посока се затвърди, OpenAI ще тръгне по добре познатия път на Google и Meta, при което безплатните продукти се субсидират от рекламодатели.

IPO на фона на несигурност

В по-дългосрочна перспектива вътрешните прогнози на компанията предвиждат приходи от $100 милиарда до 2029 г. Реализирането на тази цел обаче зависи от задържане и разширяване на потребителската база в условия на засилена конкуренция – задача, с която компанията очевидно се затруднява в момента.

Инвеститорите ще трябва да оценят компания с нарастващи загуби, свиващ се пазарен дял и инфраструктурни залози с неясна възвръщаемост, но с прогнози за далеч по-добро бъдеще. Дали пазарите ще приемат тази логика при оценка от $1 трилион, е въпрос, на който засега няма еднозначен отговор.