Nvidia надмина всички прогнози – печалбата скочи с над 200%

Въпреки ръст на печалбата от 211% за година, акцията се движеше странично в след-борсовата търговия – знак, че инвеститорите вече са калкулирали тези резултати в цената.

$81 милиарда и пак недостатъчно за пазара

Приходите достигнаха $81.6 млрд. при консенсусна прогноза от $79.15 млрд. Нетната печалба по GAAP стандарти се е повишила до $58.3 млрд. – ръст от 211% спрямо Q1 на предходната фискална година. Свободният паричен поток достигна $49 млрд., спрямо $35 млрд. за Q4. Брутният марж се задържа на 74.9%, малко под прогнозираните 75.1%, но все пак значително над миналогодишните 71.1%.

Основният двигател на растежа остава сегментът за центрове за данни и облачни изчисления, който регистрира рекордни $75.2 млрд. – 92% ръст на годишна база. В рамките на него приходите само от AI чипове достигнаха $60.4 млрд., докато AI инфраструктурата скочи със 199% до $14.8 млрд. Вторият сегмент – „Edge Computing“, обединил бившите подразделения за гейминг, автомобилни технологии, роботика и професионална визуализация – генерира $6.4 млрд., или 29% повече спрямо предходната година.

Защо Nvidia събра пет сегмента в два

Консолидирането в два сегмента не е просто счетоводна промяна. То отразява по-широкото преструктуриране на бизнеса, при което Nvidia залага, че изкуственият интелект ще се изпълнява не само в огромни центрове за данни, но и директно на устройствата – в коли, фабрики и работни станции.

На конферентния разговор с анализатори изпълнителният директор Дженсън Хуанг обяви, че „AI агентите са вече тук“ – термин, с който описва преминаването от системи, които само генерират текст, към такива, които самостоятелно изпълняват сложни задачи. Според него глобалното изграждане на специализирана AI инфраструктура „се ускорява с изключителни темпове“, а кумулативното търсене на напреднали чипове ще надхвърли $1 трилион до края на 2027 г. Хуанг потвърди и амбициите на компанията извън GPU пазара – Nvidia залага сериозно на централни процесори, като интегрира своите Grace CPU-та директно в хардуерната си екосистема.

Китай липсва в прогнозата – и това е важно

По отношение на Китай тонът беше по-предпазлив. Ръководството изключи всякакви приходи от там в прогнозата за Q2 заради действащите американски ограничения върху износа на напреднали чипове. Хуанг изрази дългосрочен оптимизъм, че китайският пазар ще се отвори отново за лицензирани американски чипове, но без конкретни срокове. Прогнозата за второто тримесечие е $91 млрд. приходи – при консенсусни очаквания от $87.2 млрд. – и тя е изградена изцяло върху търсене извън Китай, което само по себе си говори за мащаба на глобалното търсене на AI инфраструктура.

Съветът на директорите одобри нова програма за обратно изкупуване на акции на стойност $80 млрд., а тримесечният дивидент беше увеличен 25 пъти – от $0.01 до $0.25 на акция.

Защо акцията не помръдна след рекордни числа

Въпреки всичко това пазарът не реагира с еуфория. Преди публикуването на резултатите пазарът на опции беше заложил на колебание от около 6.5% в цената на акцията.

Анализатори от CMC Markets посочват, че при тази степен на предварително позициониране дори надминаването на очакванията с 10% не е достатъчно, за да задвижи акцията значително нагоре. Nvidia е надхвърляла прогнозите толкова последователно, че пазарът вече третира рекордните резултати като норма, а не като изненада.

Какво казват анализаторите след резултатите

Сред 61 анализатори, следящи акцията, 58 я препоръчват за „Buy“ или „Strong Buy“. Целевите цени след резултатите варират значително:

• Cantor Fitzgerald – рейтинг „Overweight“, целева цена $350; посочват видима подкрепа за ръст на годишна база до 2028-2029 г.
• Tigress Financial – рейтинг „Strong Buy“, целева цена $360; най-висока целева цена сред всички анализатори към момента
• HSBC – рейтинг „Buy“, целева цена $325; повишена от $295 непосредствено преди резултатите
• DA Davidson – рейтинг „Buy“, целева цена $300; повишена от $250 на фона на силното търсене в екосистемата
• Morgan Stanley – рейтинг „Overweight“, целева цена $285; повишена от $260 като топ избор в сектора

Blackwell, веригата на доставки и един неудобен въпрос

Паралелно с рекордните приходи Nvidia е заделила $95.2 млрд. за предварително резервиране на производствен капацитет – полупроводникова памет и оптични компоненти – за да изпревари конкурентите си по веригата на доставки. Търсенето на чипове от следващото поколение Blackwell е толкова голямо, че дори производствените проблеми с охладителните системи не са забавили темповете чувствително, според анализатори от Morningstar.

Рисковият фактор, който рядко фигурира в официалните презентации, е, че клиентите на Nvidia – Microsoft, Alphabet, Meta и Amazon – инвестират едновременно в разработката на собствени чипове, за да намалят зависимостта си от нея. Засега тези усилия не са успели да заменят Nvidia в центровете за данни, но натискът се усилва с всяко тримесечие.

Надпревара за трилиони

Числата от отчета на Nvidia са до голяма степен огледало на капиталовите разходи на четирите най-големи технологични компании в света. Microsoft, Alphabet, Meta и Amazon обявиха съвкупни планирани инвестиции в AI инфраструктура за над $725 млрд. само за 2026 г. – и значителна част от тези пари се превръщат директно в приходи за Nvidia.

Въпросът, който все по-често се задава в инвестиционните среди, е дали тези разходи ще генерират достатъчно бизнес стойност, за да се самоиздържат в дългосрочен план, или пазарът гледа на свръхизграждане на инфраструктура, чиято реална употреба тепърва трябва да се докаже. Засега балансите на Nvidia не дават повод за притеснение – но отговорът на този въпрос ще определи дали сегашните оценки ще имат основание след две-три години.