Новите корейски ливъридж ETF-и издържаха 12 дни

В понеделник, 8 юни, фондът ACE SK Hynix Single-Stock Leveraged – с активи от около $37 млн., управляван от Korea Investment Management (KIM) – поскъпна с 49,7% в последните минути преди затварянето, докато самата акция падаше с 7,68% сред широка разпродажба на азиатски технологични книжа. При нормална работа фондът трябваше да падне около 15%, но вместо това отклонението достигна близо 65%.

На следващия ден акциите на SK Hynix се възстановиха с 15,9%, но фондът регистрира дневен спад до -40% и затвори надолу с 27%, при очаквано движение от +32%, съобщиха от Bloomberg. Инвеститорите, купили дялове на изкуственото ценово ниво от понеделник, понесоха тежки загуби – фондът просто се върна към реалната си нетна стойност на активите.

Как се стигна до 65% отклонение

KIM публикува официално обяснение, според което проблемът е в начина, по който се изпълняват поръчките в последните минути преди затварянето. В този период доставчиците на ликвидност – институции, които при нормални условия непрекъснато подават котировки за покупка и продажба и така поддържат пазара функциониращ – вече нямат задължение да го правят. Когато върху практически празна книга с поръчки постъпи голям обем пазарни поръчки за покупка, разликата между цената купува и цената продава се разшири до нива, при които сделките се изпълниха на изкуствено висока цена.

Спадът от следващия ден не беше реакция на пазара – фондът просто се върна към реалната стойност на активите си, което беше математически неизбежно. Инвеститорите, купили на пика в понеделник, понесоха загубите изцяло.
KRX вписа три ливъридж продукта върху SK Hynix в списъка за повишено внимание – ACE (Korea Investment Management), 1Q (Hana Asset Management) и Kiwoom – след като цената на фонда се отдалечи драстично от реалната стойност на активите му – регулаторният праг е 1%, а тук разликата беше несравнимо по-голяма. FSC и FSS вече бяха забранили на тези продукти да използват наименованието „ETF“ – официално те са ливъридж продукти върху отделна акция, предназначени единствено за краткосрочна търговия с висок риск.

16 фонда, $2,8 млрд. и предупреждение от Goldman Sachs

На 27 май 2026 г. Южна Корея пусна за първи път ливъридж фондове върху отделни акции – продукти, които удвояват печалбата при ръст, но удвояват и загубата при спад. Осем управляващи дружества, сред тях Samsung Asset Management, Mirae Asset, KB и Korea Investment, листнаха едновременно 16 такива продукта, а първоначалният приток на капитал достигна около 4,3 трилиона вона (около $2,8 млрд.) за по-малко от две седмици. FSS ограничи допустимите базови активи само до Samsung Electronics и SK Hynix – единствените компании с достатъчно висока капитализация и ликвидност, за да поемат подобни обеми.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Азиатските пазари се възстановяват: AI секторът повежда ръста

Goldman Sachs публикува предупреждение точно при пускането на продуктите, в което аналитиците описаха тези 16 инструмента като потенциален „ускорител на волатилността“ в пазар, където Samsung и SK Hynix вече формират близо 50% от индекса Kospi. Според банката принудителното ежедневно ребалансиране на ливъридж фондовете може да генерира изкуствени движения в цените на двете акции – и оттам в целия пазар.

Корейските и тайванските ливъридж ETF-и са нараснали с 490% от началото на 2026 г. и достигат рекордните $65 млрд. Основен двигател на търсенето е данъчното предимство – печалбите от продукти, търгувани на корейската борса, се облагат с 15,4% по-ниска ставка в сравнение с чуждестранните алтернативи, към които корейските дребни инвеститори се насочваха преди май. Тази разлика е достатъчна, за да изтегли значителен капитал от хонконгски и други задгранични ливъридж продукти към местния пазар.

Как инвеститорите загубиха дори когато акцията поскъпна

Двата дни на ценова грешка илюстрираха проблем, присъщ на всички подобни фондове. При продукт с 2X ливъридж логиката изглежда проста – акцията пада с 7,68%, после се покачва с 15,9%, значи фондът трябва да донесе двойно по-голяма печалба. В действителност не е така: всеки ден фондът преизчислява позициите си спрямо новата цена на акцията, което при силни движения в двете посоки постепенно топи стойността му дори когато акцията се върне на изходното ниво. В конкретния случай ефектът беше многократно усилен от ценовата грешка в понеделник – инвеститор, купил дялове на изкуствено завишената цена и задържал позицията до затварянето във вторник, понесе загуби, които не могат да бъдат покрити само от последващото поскъпване на акцията.

Фундаментите на SK Hynix остават непроменени

SK Hynix обяви многогодишно партньорство с NVIDIA за съвместна разработка на памет от ново поколение за AI инфраструктура и суперкомпютри, а производственият й капацитет за 2026 г. е напълно изкупен. Компанията контролира между 70% и 80% от световния пазар на „High Bandwidth Memory“ – специализирана памет, използвана в AI чипове, която е в основата на търсенето към SK Hynix.

На графиката акцията търгува на 2,215,000 вона (около $1 600) – над 50-периодната пълзяща средна от 1,940,120 вона ($1 400), която в момента действа като динамична подкрепа.

След корекцията от май цената се върна над тази средна, а RSI се движи около 56-61, без да навлиза в зоната на свръхкупена. 100-периодната средна е на 1,500,065 вона ($1 083), а 200-периодната – на 1,192,345 вона ($861), което показва, че дългосрочният тренд остава възходящ. Непосредствената съпротива е около 2,400,000 вона ($1 733) – нивото на последния локален връх от май.

Над 40 институции дават консенсусна препоръка „Buy“ със средна целева цена от около 2,210,000 ($1 597).