Инвеститорите очакват данните за инфлацията в САЩ за юли, които ще бъдат публикувани в сряда, 12 август, в 15:30 ч. българско време, след като последният доклад за заетостта разкри неочаквано свиване на работните места.
Обобщение
- Годишната инфлация в САЩ се очаква да се забави до 3.4%.
- Слабият доклад за заетостта промени баланса на рисковете пред Фед.
- Пазарът е почти равномерно разделен между пауза и ново увеличение на лихвите.
- Основната инфлация ще има ключова роля за очакванията преди септемврийското заседание.
Според платформата на Investing.com преобладават очакванията годишният индекс на потребителските цени (CPI) да се понижи до 3.4% от 3.5%, но комбинацията от все още висока инфлация и отслабващ трудов пазар превръща днешния доклад в ключов тест за курса на Федералния резерв през септември.
Пазарът очаква CPI от 3.4%, но основната инфлация е по-важният сигнал
Консенсусната прогноза е общият индекс на потребителските цени да нарасне с около 0.1% на месечна база през юли, след спада от 0.4% през юни. На годишна база това би означавало забавяне на инфлацията до 3.4% от 3.5%. От Reuters посочиха колебанията в цените на петрола като един от факторите, които могат да ограничат общия ценови натиск през месеца.
При основния CPI, който изключва храните и енергията, очакванията са различни. Консенсусът е за 0.2% месечен ръст, след като показателят остана без промяна през юни, докато годишната основна инфлация се очаква около 2.5% спрямо 2.6% за предходния отчетен период.
Разликата между общия и основния индекс има значение за Фед. Спадът на енергийните цени може сравнително бързо да понижи общия CPI, без това непременно да означава, че натискът при услугите и останалите по-устойчиви компоненти е изчезнал.
Затова резултат от 3,4% при общия CPI сам по себе си вероятно няма да реши дебата за септември. Месечният основен показател може да се окаже по-съществен за оценката дали инфлационният импулс действително отслабва.
Слабият пазар на труда промени сметката преди CPI
Инфлационните данни идват само дни след значително по-слаб от очакваното доклад за пазара на труда.
Неселскостопанската заетост в САЩ намаля с 23 000 работни места през юли, докато пазарните очаквания бяха за увеличение от около 83 000. Ревизиите също бяха неблагоприятни: Данните за май бяха понижени с 66 000 работни места, а тези за юни с още 37 000. Така предходните два месеца загубиха общо 103 000 работни места спрямо първоначалните оценки.
Това има пряко значение за решението на Фед. Централната банка работи с двоен мандат, който включва ценова стабилност и максимална заетост. Когато инфлацията остава висока, а трудовият пазар е силен, аргументите за по-високи лихви са сравнително ясни. Слабата заетост усложнява тази логика.
По-слабият трудов пазар може постепенно да намали натиска върху заплатите и потреблението, а оттам и върху цените на услугите. Ефектът обаче не е моментален. Затова един слаб доклад за работните места не гарантира автоматично по-ниска инфлация през следващите месеци.
Фед вече разкри, че вътре в Комитета има натиск за по-високи лихви
На заседанието си на 28-29 юли Федералният резерв запази целевия диапазон на федералната фондова лихва на 3.50%-3.75%. Решението обаче беше прието с 9 срещу 3 гласа, като Бет Хамак, Нийл Кашкари и Лори Логан предпочетоха увеличение с 25 базисни пункта.
Това прави сегашната ситуация по-различна от обикновено изчакване между две заседания. Във FOMC вече има представители, които виждат достатъчно голям инфлационен риск за допълнително затягане.
След юлското заседание Федералният резерв отчете, че инфлацията остава над целевото ниво от 2% заради сътресения в предлагането и енергийния сектор, докато пазарът на труда все още беше описван като сравнително стабилен. Кевин Уорш обаче се въздържа от конкретни прогнози и насоки за бъдещите стъпки, оставяйки политиката изцяло зависима от постъпващите данни.
Последният доклад за заетостта обаче поставя под въпрос твърдението за стабилен трудов пазар.
Поел управлението през май, сега Уорш трябва да балансира между два риска, които започват да се движат в противоположни посоки: Прекалено ранно затягане при отслабваща заетост и недостатъчно затягане при упорита инфлация.
Пазарът дава почти еднакъв шанс за пауза и увеличение
Към момента CME FedWatch отчита изключително оспорвани очаквания за заседанието на 16 септември: 50.1% вероятност за пауза при лихвите (3.50%-3.75%) спрямо 49.9% шанс за тяхното повишение (3.75%-4.00%).
Само ден по-рано вероятността за запазване на лихвите е била 47.8%, а преди седмица 45.6%. Това означава, че последните данни постепенно са преместили очакванията към пауза, но разликата остава практически минимална.
3.50% – 3.75%
50.1%
3.75% – 4.00%
49.9%
При толкова малка разлика CPI има потенциал да предизвика съществено преоценяване на лихвените очаквания още преди следващото заседание.
Как различните CPI резултати могат да повлияят на очакванията
По-слаб от прогнозираното CPI би добавил втори аргумент срещу незабавно увеличение на лихвите след негативния доклад за заетостта. Ако основният месечен CPI остане под очакваните 0.2%, инвеститорите ще очакват по-висока вероятност Фед да запази лихвите през септември.
Резултат близо до консенсуса оставя дебата отворен. Годишна инфлация от около 3.4% и Основен CPI от 0.2% месечно биха разкрили известно отслабване на ценовия натиск, но инфлацията все още ще остане значително над целта на централната банка.
По-висок резултат създава най-трудната комбинация. Базов CPI от 0.3% или повече, придружен от изненада нагоре при общия индекс, би върнал фокуса към инфлационния риск точно когато данните за заетостта сочат отслабване.
| Сценарий | CPI | Фокус на пазара | Ефект върху Фед |
|---|---|---|---|
| По-слаба | Под 3.4% | Ръст на активите | Очакване за задържане на лихвите |
| Около прогн. | Около 3.4% | Неутрално | Решението остава отворено |
| По-висока | Над 3.4% | Натиск върху акции и облигации | Очакване за ръст на лихвите |
Тези реакции не са автоматични. Пазарът ще гледа и вътрешната структура на CPI, особено жилищните разходи и услугите, а не само основните числа.
Какво се променя оттук нататък
Днешният CPI няма да бъде последната важна информация преди заседанието през септември. Фед ще получи още данни за пазара на труда, потреблението и ценовия натиск, преди да вземе решение.
Първата реакция след данните вероятно ще се види най-ясно при двугодишните американски държавни облигации, които са особено чувствителни към очакванията за краткосрочните лихви. Доларът и технологичните акции също ще бъдат важни индикатори за начина, по който пазарът интерпретира данните.
След CPI вниманието бързо ще се измести към индекса на производствените цени (PPI) и следващите данни за потреблението. За Фед въпросът вече не е само дали инфлацията остава твърде висока. След спада на заетостта през юли Комитетът трябва да прецени и колко допълнително затягане може да понесе икономиката, без слабостта на пазара на труда да се задълбочи.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
