NextEra и Dominion: Най-голямата сделка в американската енергетика

Това превръща двете компании в най-голямата регулирана електрическа компания по пазарна капитализация в света – сделка, задвижена директно от нарастващото търсене на електроенергия от страна на хипермащабните центрове за данни.

Акционерите на Dominion ще получат 0,8138 акции на NextEra за всяка притежавана акция, като NextEra запазва 74,5% от обединената компания, а акционерите на Dominion – останалите 25,5%. Освен това при приключване на сделката те ще получат еднократно плащане от $360 млн. Крайната пазарна стойност на групата, включително дълга, се оценява на близо $400 млрд.

Изпълнителният директор на NextEra Джон Качъм ще оглавява обединената компания като председател и главен изпълнителен директор, докато Робърт Блу от Dominion преминава в ролята на президент, отговарящ за регулираните дейности. Компанията ще работи под марката NextEra Energy и тикера „NEE“ на Нюйоркската фондова борса.

Защо точно сега

За да се разбере логиката зад сделката, трябва да се погледне картата на Северна Вирджиния. Именно там, в т.нар. „Data Center Alley“, е съсредоточена най-голямата концентрация на центрове за данни в целия свят – и точно там Dominion контролира електрическата мрежа. Когато Microsoft, Amazon и останалите технологични гиганти обявяват поредните си инвестиции в изкуствен интелект, те търсят стотици мегавати непрекъснато захранване, а не периодичен ток от вятърни паркове. Dominion притежава точно това: работещи атомни електроцентрали и газови мощности, които осигуряват базово натоварване денонощно.

От другата страна на сделката, NextEra е световен лидер в изграждането на вятърни и слънчеви паркове, както и в съхранението на енергия чрез батерии. Комбинацията на двете портфолиа теоретично решава основния проблем пред технологичния сектор – как да се захрани огромно изчислително натоварване, което работи 24 часа в денонощието, с енергия, която поне отчасти идва от възобновяеми източници. Обединената компания обявява и 130-гигаватов портфейл от бъдещи проекти за клиенти с голямо потребление.“NextEra очаква ръст на коригираната печалба на акция от над 9% годишно до 2032 г., а регулираната активна база от $138 млрд. се очаква да расте с 11% годишно до същата година.

Реакцията на пазарите

Акциите на Dominion (D) поскъпнаха с над 10% в първите часове след новината, докато акциите на NextEra (NEE) паднаха с около 5% – стандартна реакция при сделки с книжа, при които придобиващата страна разводнява дела на съществуващите акционери.

Показателно е, че акциите на Dominion се търгуваха под нивото, предполагано от условията на сделката, което означава, че пазарите калкулират реален риск от регулаторен провал.

Регулаторните препятствия

Двата борда са гласували единодушно в полза на сделката, но одобрението на акционерите и регулаторите е отделна история. За приключването й се изисква зелена светлина по американското антитръстово законодателство (Hart-Scott-Rodino), одобрение от Федералната комисия за регулиране на енергетиката (FERC), разрешение от Комисията за ядрено регулиране (NRC) и одобрение от щатските регулаторни комисии на Вирджиния, Северна Каролина и Южна Каролина. Очакваният срок е 12 до 18 месеца.

Вирджинската комисия е традиционно ревнива по отношение на местния контрол върху енергийната инфраструктура – и по основателни причини. Губернаторът Абигейл Спанбъргър вече е обявила публично, че тарифите за електроенергия са неин приоритет. Компаниите са опитали да смекчат политическото напрежение с пакет от $2,25 млрд. под формата на намаления по сметките за клиентите на Dominion в Каролините и Вирджиния за две години след приключване на сделката, плюс гаранции за запазване на работните места на 15 000 служители. Дали тези стъпки ще са достатъчни, за да убедят щатските комисии, е въпрос без ясен отговор.

Концентрацията на пазарна власт е другото предизвикателство: компания, управляваща над 10% от капацитета на Източния енергиен интерконект, неизбежно ще привлече антитръстово внимание, независимо от декларираните ползи за потребителите.

Краят на малкия оператор

Сделката се случва в момент, когато американските енергийни оператори изпитват нарастващ натиск да финансират мащабни обновявания на преносната мрежа самостоятелно – нещо, което е практически невъзможно за средно голям оператор при сегашните лихвени нива. Колкото по-голяма си, толкова по-евтино взимаш назаем – а в бизнес, където строиш преносни мрежи и ядрени реактори, това е може би най-важното предимство.

Duke Energy, Southern Company и American Electric Power гледат отстрани – засега. Дали ще последват с отбранителни сливания или ще останат пасивни ще определи как изглежда американската енергетика след десет години.