Microsoft падна с 30% от върха – какви са прогнозите на анализаторите

Акцията е паднала с над 30% от историческия си връх, търгува се под 50-дневната ($389) и 100-дневната ($403) пълзяща средна, и е отчела шест поредни месеца на загуби. За компания, която насочва $146 милиарда капиталови разходи за фискалната 2026 година и едновременно с това отчита 39% ръст на Azure, тази картина изглежда нелогична.

Фундаменталната картина: Силни числа, отложени приходи

Microsoft отчете $81.3 милиарда общи приходи за Q2 FY2026, според доклада споделен в края на януари, ръст от 17% на годишна база. Azure нарасна с 39% за същото тримесечие, а официалната насока за Q3 е ръст от 37-38%.

Ако Azure отчете 38% или повече за Q3, анализаторите от TIKR смятат, че това би потвърдило конкретна теза: капиталовите разходи от $146 милиарда не изпреварват приходите – те вече ги генерират. Това е числото, което разделя „скъпа инфраструктурна залог“ от „работещ бизнес модел“ в очите на институционалните инвеститори.

Анализ на S&P Global посочва конкретен проблем: капиталовите разходи са се удвоили спрямо FY2024 и се очаква да достигнат $97.7 милиарда тази фискална година, но от 450-те милиона корпоративни клиенти на Microsoft 365 едва 3% използват активно Copilot. При такова съотношение между разходи и реално усвояване, въпросът не е дали AI ще се изплати – а кога.

Институционален натиск при исторически ниска оценка

Скептицизмът се вижда ясно в институционалното поведение: взаимните фондове са нетни продавачи от 13 поредни седмици, брутният марж е свил до около 68% – най-ниското ниво от три години.

Парадоксът е, че същата тази разпродажба е свила оценката на Microsoft до нива, които не са виждани от години. Ето конкретните числа:

• Прогнозно съотношение цена/печалба от 19.4 – 34% под петгодишната средна стойност на компанията
• Цена спрямо прогнозните приходи за FY2027 е 7.3x – най-ниското съотношение от 2018 г. насам
• Консенсусна целева цена от $588.97 сред водещите анализатори
• Morningstar поддържа оценка за справедлива стойност от $600 – над 33% над текущите нива
• Bernstein е с цел $641, Jefferies с $675, Wedbush с $625
• UBS снижи целта от $600 на $510 заради общото свиване на пазарните мултипликатори в сектора, но запази рейтинга „Buy“
• Stifel са единственото изключение с препоръка „Hold“, позовавайки се на засилващата се конкуренция от Google и Anthropic.

Договорените приходи, които не се виждат в цената

Под всички тези числа стои един показател, който пазарът изглежда игнорира: $625 милиарда. Това е стойността на договорените, но все още неосчетоводени приходи на Microsoft – с други думи, пари, които компанията вече е договорила, но не е получила. Около 45% от тази сума е директно обвързана с услуги, свързани с OpenAI.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Мегасделки за стотици милиарди: Какво се случи през първата седмица на април

Проблемът е времето: компанията е признала, че ще остане с ограничен капацитет за AI услуги до края на фискалната 2026 г., тъй като изграждането на нов център за данни отнема между 18 и 24 месеца от началото на строителството до момента, в който може да генерира приходи. Голяма част от това, което се строи сега, няма да се отрази в резултатите преди FY2027.

Глобалната експанзия: Япония, Сингапур и залогът за AI суверенитет

На 3 април Microsoft обяви инвестиция от $10 милиарда в Япония за периода до 2029 г. – най-голямата в историята на компанията за тази страна. Планът е структуриран около три направления: разширяване на изчислителната инфраструктура с модерни GPU системи, задълбочаване на сътрудничеството по киберсигурност с японските власти включително Националната полицейска агенция, и обучение на един милион AI инженери до 2030 г.

Отделно, $5.5 милиарда са заделени за Сингапур в същия период. На тези пазари няма местен играч с капацитета на Microsoft, а правителствата в региона активно търсят западна AI инфраструктура като алтернатива на китайските решения.

Технически анализ: Какво показва графиката

Четиричасовата графика на Microsoft показва, че акцията е в низходящ тренд, като за първи път от месеци показва признаци на стабилизация. Цената се търгува под и двете основни пълзящи средни – 50-дневната на $389 и 100-дневната на $403 – което означава, че всяко възстановяване нагоре ще срещне сериозна съпротива на тези нива преди да може да се говори за реален обрат.

RSI индикаторът наскоро достигна 28.93, дълбоко в свръхпродадената зона. Исторически подобни нива при Microsoft съвпадат с краткосрочни дъна. Към момента RSI се е възстановил до 46.33, което сигнализира облекчаване на продажбения натиск, без все още да потвърждава нова възходяща тенденция. MACD остава отрицателен.

Обемът на търговия не показва необичайна активност в нито една посока – няма признаци нито за паническа разпродажба, нито за агресивно натрупване на позиции. При тази конфигурация нивото около $370 изглежда като краткосрочна подкрепа, а $389 и $403 като последователни нива съпротива, които биковете трябва да преодолеят, за да се говори за структурна промяна в тренда.

Оценката на Microsoft в контекст

Разликата между $376 и консенсусните $589 на анализаторите е близо 58% – рядко срещана дивергенция за компания от този мащаб. Въпросът не е дали Microsoft има проблем с бизнеса, а дали пазарът е ценообразувал правилно времевата рамка.

Azure расте с 39%, $625-те милиарда договорени но неосчетоводени приходи стоят в баланса, а инвестициите в Япония и Сингапур показват компания, която залага сериозно на следващото десетилетие. Проблемът е, че пазарът оценява това, което вижда сега – свити маржове и капиталови разходи, които все още не са се превърнали в приходи. Докато капацитетните ограничения продължават до края на FY2026, разривът между текущата цена от $376 и анализаторските цели около $589 няма да се затвори бързо. Q3 резултатите на Azure са следващият конкретен тест – и вероятно най-важният катализатор за посоката на акцията в краткосрочен план.