MiCA: Могат ли банките да заменят крипто борсите в Европа?

Обобщение

1 юли отбеляза края на преходния период по MiCA, а най-голямата криптоборса в света не успя да се сдобие с лиценз. Binance оттегли заявлението си в Гърция само няколко дни преди крайния срок, като заяви, че ще кандидатства за лиценз в друга държава членка и очаква одобрение през следващите месеци. Дотогава борсата е изправена пред процедури за организирано прекратяване на дейността си в различните юрисдикции на ЕС.

Регулаторите ясно заявиха, че няма да има гратисен период. Председателят на испанския регулатор CNMV Карлос Сан Басилио обяви, че няма да има „никакви изключения или удължаване на сроковете“ за компаниите без разрешение по MiCA, като допълни, че регулаторът работи с нелицензираните платформи по организираното прекратяване на дейността им с цел защита на клиентите. Оттеглянето на борсите идва след по-ранното премахване на стабилни монети, когато USDT и други несъответстващи на изискванията токени бяха делистнати от платформите в Европейското икономическо пространство съгласно правилата на MiCA.

Другата врата се отвори

Докато криптоборсите се борят да изпълнят новите изисквания, най-консервативните финансови институции в Германия вървят в обратната посока, използвайки същата регулаторна рамка.

Sparkassen-Finanzgruppe – мрежата от приблизително 370 публични спестовни банки с около 50 милиона клиенти и активи за над 2.5 трилиона евро – се готви да пусне търговия с Биткойн и Етериум директно в съществуващото си банково приложение още това лято. Инфраструктурата се изгражда от DekaBank – инвестиционното подразделение на групата, което вече притежава лиценз за крипто попечителство от германския регулатор BaFin и първо стартира услуги за институционални клиенти. Няма да е необходимо ново приложение, външна борса или отделна KYC процедура – същият профил, с който германците проверяват банковата си сметка и получават заплатата си, ще им дава достъп и до криптовалути.

DZ Bank – втората по големина банка в Германия и централната институция за около 700 кооперативни банки – вече е една крачка напред. Тя получи разрешение от BaFin по MiCA за своята платформа за търговия на дребно, като Boerse Stuttgart Digital осигурява ликвидността и инфраструктурата и за двете банкови мрежи.

Обратът е пълен. Още през 2015 г. Sparkassen забрани на всички свои клиенти да купуват криптовалути, а през 2023 г. управителният съвет отхвърли идеята за предлагане на услуги с дигитални активи, определяйки ги като силно спекулативни. Групата използва същото определение и днес, не планира рекламни кампании и ще предлага услугата с изрични предупреждения за възможността от пълна загуба на инвестицията. Това, което се промени, не е мнението на институцията за криптовалутите. Промени се регулаторната рамка.

Един и същ закон, два различни резултата

Този модел не е противоречие. MiCA налага изисквания за лицензиране, попечителство, капиталова адекватност и защита на потребителите, които почти напълно съвпадат с начина, по който регулираните банки вече работят, но се разминават със структурата, по която исторически функционираха офшорните криптоборси. За една спестовна банка със собствено подразделение за ценни книжа и десетилетия надзор от BaFin спазването на MiCA представлява естествено продължение на вече съществуващата инфраструктура. За глобална криптоборса, изградена върху гъвкавостта на различните юрисдикции, това означава цялостно преструктуриране.

С други думи, Европа не забрани криптовалутите. Тя просто смени „пазача“ – от платформи, до които регулаторите трудно достигаха, към институции, които вече контролират. Активите остават същите, но посредниците бяха сменени.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Крипто, S&P 500 или злато: Кой се представи най-добре тази седмица?

Новата реалност за инвеститорите в Европа

За инвеститорите на дребно компромисът е съвсем конкретен. Достъпът през банково приложение означава попечителство на ниво банков депозит, регулиран контрагент и правна защита, каквато офшорните борси никога не предлагаха. Вероятната цена за това са по-високи такси, ограничен избор от активи, вместо дългия списък с алткойни и липса на възможност за прехвърляне към собствен портфейл при модела с банковото приложение. Потребителите, които ценяха отворената крипто екосистема, губят част от свободата си на избор, докато онези, които никога не са използвали криптовалути, защото борсите са им изглеждали несигурни, получават позната и леснодостъпна входна точка.

За пазара именно втората група може да се окаже по-важният фактор. Германия е най-голямата икономика в Европа, а степента на удобство е един от най-силните двигатели за участието на инвеститорите на дребно. Ако дори малък процент от 50-те милиона клиенти на Sparkassen вложат сравнително скромни суми, общият капиталов поток ще бъде значителен и ще преминава през регулирани канали, към които институционалните инвеститори могат спокойно да насочват вниманието си. Също толкова важен е и конкурентният ефект. След като германските спестовни банки започнат да предлагат Биткойн директно в мобилните си приложения, клиентите на банките във Франция, Италия и Испания неизбежно ще започнат да се питат защо техните банки не правят същото, а MiCA вече дава готовия регулаторен отговор.

Ерата на криптоборсите разглеждаше регулацията като основната пречка между криптовалутите и масовото им приемане. Германският модел подсказва обратната последователност – че регулацията може да се окаже цената, която трябва да бъде платена, за да се осигури широко разпространение. Следващият етап от развитието на криптопазара в Европа може да бъде воден не от платформите, изградили индустрията, а от институциите, които в продължение на десетилетие отказваха да имат нещо общо с нея. Истинската оценка за успеха или провала на MiCA ще зависи от това дали новите потребители, привлечени чрез банковите приложения, ще бъдат повече от тези, които индустрията загуби с оттеглянето на криптоборсите.