Крипто компания отчете $3.8 милиарда загуба: Защо ситуацията не е критична

Bitmine Immersion Technologies отчете нетна загуба от $3.82 милиарда за първото тримесечие, приключило на 28 февруари 2026 г., тъй като компанията използва собствен фискален календар, различен от стандартното календарно тримесечие, според подадения на 15 април отчет.

На пръв поглед числото изглежда като сериозен удар, но загубата е почти изцяло счетоводна.

Голямата част от този резултат идва от преоценки на активи, а не от реални продажби или грешни инвестиционни решения, повдигайки въпроса доколко отчетът отразява реалното състояние на компанията.

Как се стигна до загубата

Основният източник на загубата са $3.78 милиарда нереализирани загуби от дигитални активи, стойност, която съществува само на хартия.

Причината е в правилата за „fair-value“ счетоводство, въведени през 2024 г., които изискват активите да се оценяват по текуща пазарна цена във всеки отчет. Така всяко движение на пазара, дори и временно, директно се отразява в оповестените резултати.

През разглежданото тримесечие цената на Етериум се понижи спрямо предишните си нива, но по-късно се възстанови. В счетоводния отчет обаче остава само спадът, фиксиран като загуба за този период.

В същото време средната цена, на която Bitmine е купувала Етериум, е $2,206 за токен. Според данни на TradingView, в момента активът се търгува приблизително със $100 над това ниво, което означава, че позицията вече не е на загуба спрямо входа.

На практика отчетът улавя временен спад в цената, но не и грешна инвестиция или структурен проблем в самата позиция.

Председателят на компанията, Том Лий, определи последния спад като „финалните етапи“ на „мини крипто зимата“. Вместо да намали експозицията, Bitmine увеличава темпото и от началото на април вече е купила над 140,000 ETH.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Жертви на Ружа Игнатова получават шанс за обезщетение

Как изглежда реалният бизнес

Докато счетоводната загуба е резултат от преоценки, оперативните числа дават по-ясна представа за реалното състояние.

Разходите за администрация и управление достигат $75 милиона за тримесечието, което е рязък скок спрямо под $1 милион година по-рано. Успоредно с това – приходите за периода са едва $11 милиона.

Ако се погледне по-дългосрочно разликата става още по-видима, за последните 6 месеца разходите достигат $298.6 милиона при приходи от $13.3 милиона. Така се оформя модел, при който разходите започват да изпреварват приходите.

Традиционният бизнес с добив на криптовалути практически губи значение, след като приходите от него са се свили с 86% на годишна база до $219,000. На негово място постепенно се налага стейкингът, който е донесъл $10.2 милиона за тримесечието и вече е отговорен за почти целия приход.

Въпреки ежеседмичното разширяване на тази дейност, балансът остава под напрежение. Приходите от стейкинг не успяват да покрият текущото ниво на разходи, което означава, че компанията разчита на скок при цената на Етериум, за да оправдае структурата си.

Позициите в деривати подсказват същото, отчетени са $65.3 милиона загуби, частично компенсирани от $24.1 милиона приходи от covered call стратегии – метод при който компанията продава на трети страни правото да купят нейния Етериум на фиксирана цена в бъдеще. Срещу това получава премия веднага, но ограничава потенциалната си печалба, ако цената скочи рязко.

Резервите и целта

Към 12 април Bitmine държи 4.87 милиона ETH, което представлява около 4% от циркулиращото предлагане, при средна цена от $2,206.

Общият размер на резервите, включително кеш и други активи, достига приблизително $11.8 милиарда. Компанията разполага и с $879.6 милиона в брой, както и участия в Beast Industries и Eightco Holdings.

Целта е достигане на 5% от общото предлагане на Етериум, около 6.02 милиона ETH при текущо количество от приблизително 120.4 милиона в обращение. В момента Bitmine е изпълнила около 80.9% от тази цел, като остават още 1.15 милиона ETH.

Ако компанията задържи темпото от последните 2 седмици и продължи да купува по 71,000 ETH седмично, може да постигне целта си до есента на 2026 г.

Целта е ясна: по-голямо влияние в мрежата, по-висок дял от допълнителните приходи и по-големи печалби от стейкинг в бъдеще. Моделът прилича на този на Strategy – компанията която превърна акумулирането на Биткойн в корпоративна стратегия.

Разликата е, че Bitmine генерира приходи и от стейкинг – което означава, че стратегията на компанията работи активно дори когато цената стои на едно място.

ETH позицията и бизнесът не са едно и също

Загубата от $3.82 милиарда смесва две неща, които трябва да се четат поотделно. ETH позицията е на печалба и продължава да расте. Бизнесът харчи повече отколкото изкарва и разчита на поскъпването на актива за да се издържа.

Въпросът не е дали стратегията е правилна – въпросът е дали Етериум ще се покачи достатъчно бързо, преди разходите да изпреварят резервите. Засега Bitmine не само се надява – компанията залага на това всяка седмица.