Финансовата система на Китай отпусна повече кредити от очакваното през февруари 2026 г., което е сигнал, че икономическата преориентация на Пекин набира скорост – дори и основите да остават нестабилни.
- Кредитната експанзия в Китай през февруари достигна 2.4 трилиона юана, надминавайки прогнозите
- Секторът на недвижимите имоти продължава многогодишния си спад – очаква се продажбите на новопостроени имоти да спаднат с до 14% през 2026 г.
- Високотехнологичното производство поема спада, като целите за растеж на кредитирането са определени на 30% за компании, фокусирани върху иновациите
- Goldman Sachs прогнозира 20% ръст за индекса MSCI China, тъй като печалбите в технологичния сектор се отделят от тежестта на сектора на недвижимите имоти
Според доклад на Bloomberg, общото финансиране достигна 2.4 трилиона юана ($345 милиарда) за месеца, което е значително над средната прогноза на икономистите от 2 трилиона юана. Новите кредити в юани възлизат на 900 милиарда, което е рязък спад спрямо 4.71 трилиона през януари – стандартно сезонно поведение, тъй като банките се оттеглят след предварително изчерпване на годишните си квоти – но все пак над 860-те милиарда юана, които анализаторите бяха предвидили. Общото парично предлагане (M2) нарасна с 9.0% на годишна база, надминавайки прогнозата от 8.8%, докато по-тесният показател M1 се покачи до 5.9% от 4.9% през предходния месец.
Емитирането на държавни облигации, което до голяма степен доведе до кредитния бум през януари, загуби инерция през февруари. Корпоративното кредитиране запълни празнината. Анализаторите отбелязаха тази промяна като умерено положителен знак – тя подсказва, че апетитът на частния сектор, или поне желанието му да тегли заеми, не е напълно изчезнал. Въпреки това, tърсенето на ипотечни кредити продължи да се свива, като потребителите изплащат съществуващите си дългове по-бързо, отколкото поемат нови задължения. Кредитополучателите на дребно, опустошени от години на понижаване на цените на жилищата, продължават да стоят настрана.
Лий Фахи от Capital Economics посочи последствията за паричната политика: с отслабването на фискалния стимул от емитирането на облигации, Китайската народна банка ще бъде подложена на натиск да облекчи политиката си още повече. Очакванията са за постепенни намаления – около 20-25 базисни пункта (б.п.) от основния лихвен процент и до 100 б.п. от резервното изискване през 2026 г. – вместо драстична интервенция. Пекин не проявява голям интерес към шокови стимули, като предпочита да управлява прехода достатъчно бавно, за да избегне системни сътресения.
Спадът на пазара на недвижими имоти продължава
Пазарът на жилищни имоти, някога двигател на богатството на китайските домакинства и надежден фактор за търсенето на кредити, продължава контролираното си свиване. S&P Global Ratings наскоро ревизира прогнозата си за 2026 г. в посока надолу, като сега предвижда продажбите на първични имоти да спаднат между 10% и 14% – значително влошаване спрямо по-ранната си оценка за спад от 5% до 8%. Очаква се цените на жилищата да спаднат с още 2.8% тази година, продължавайки многогодишната корекция, която вече е изтрила приблизително една трета от пиковите стойности от годините на бум.
Властите предприеха мерки, за да предотвратят хаотичен колапс. Политиката на „трите червени линии“ – ограниченията върху ливъриджа, които предизвикаха вълна от фалити на строителни предприемачи – беше официално прекратена. На банките беше дадено разрешение да удължат срока на кредитите за проекти от „белия списък“ с до пет години, което е тихо признание, че на сектора не може просто да се позволи да се изчисти на пазарни цени без по-широки икономически последици. Прогнозира се, че инвестициите в недвижими имоти ще спаднат с 5% до 10% през 2026 г., въпреки че UBS оценява, че прякото въздействие върху БВП ще се свие до между 0.5-1.00%, тъй като пазарът се приближава към дъното.
Корекцията на пазара на недвижими имоти вече не е криза, изискваща спешно управление – но остава структурен препятствие, което ще тежи върху търсенето на кредити, потребителското доверие и финансите на местните власти в следващите години.
Високотехнологичното производство
Държавната политика агресивно насочва кредити към това, което официалните лица наричат „нови производителни сили“ – полупроводници, изкуствен интелект, електромобили, съвременна роботика и високотехнологично производство. Цифрите сочат, че усилията започват да дават резултати.
Корпоративните банки получиха указания да се стремят към 30% ръст на новите кредити за високотехнологични и иновативни компании през 2026 г., което е увеличение спрямо 20% през предходната година. Приходите от продажби в високотехнологичните индустрии се повишиха с 16.1% на годишна база през първите два месеца на годината.
През март 2026 г. правителството обяви капиталова инжекция от $44 милиарда в държавните банки, предназначена специално за задълбочаване на финансирането на технологичния сектор. Прогнозира се, че големите технологични фирми ще увеличат капиталовите разходи, свързани с изкуствения интелект, с повече от 130% през тази година.
Структурният аргумент е ясен: производството в високотехнологичния сектор е на път да се конкурира или да надмине приноса на сектора на недвижимите имоти към БВП от 2026 г. нататък.
Прогнозите за растежа на БВП за 2026 г. варират в диапазона от 4.1% до 4.8%. Goldman Sachs заема оптимистичната позиция с прогноза от 4.8%. Fitch Ratings и Vanguard предвиждат диапазон от 4.1% до 4.5%. Всички те представляват забавяне спрямо ръста от около 5%, отчетен през 2025 г., и нито една от тях не предполага бързо разрешаване на проблема с излишъка на недвижими имоти.
Китайски акции: предпазлив оптимизъм около технологичния сектор
Анализаторите на акции са като цяло конструктивни по отношение на китайските акции за 2026 г., като оптимистичният сценарий се основава на конкретна предпоставка: че ръстът на печалбите в технологичния сектор най-накрая ще се отдели от продължаващата слабост в секторите, свързани с недвижимите имоти.
Goldman Sachs прогнозира 20% ръст за индекса MSCI China и 12% ръст за CSI 300 в течение на годината. Акциите в сектора на изкуствения интелект и полупроводниците се определят широко като основните двигатели, като електромобилите и роботиката също се очаква потенциално да поемат по възходяща траектория. Очакваният цикъл на облекчаване на паричната политика от страна на Китайската народна банка осигурява благоприятен ликвиден вятър, който би трябвало да подкрепи оценките в капиталоемките сектори на растеж.
Рисковете не са незначителни. Намаляването на задлъжнялостта на домакинствата и слабото потребителско доверие могат да повлияят негативно на печалбите в секторите, ориентирани към вътрешния пазар. Всяко влошаване на търговските отношения между САЩ и Китай може бързо да доведе до преоценка на риска на пазара. Но за инвеститорите, които са готови да подбират внимателно в рамките на новата икономика, обстановката към 2026 г. се счита за по-привлекателна, отколкото е била през последните няколко години.
Вълнови ефекти на глобалния пазар
Преориентирането на кредитирането в Китай има последици, които далеч надхвърлят вътрешните пазари на акции. Скокът в промишления капацитет – слънчева енергия, метали, машини, модерно производство – задържа глобалните производствени разходи, което подкрепя маржовете на производителите по целия свят, които се снабдяват от китайските вериги за доставки.
За американските компании картината е смесена. Тези, които разчитат на китайски промишлени суровини, се възползват от по-ниските цени. Тези, които се конкурират с китайски фирми в областта на електромобилите, батерийните технологии и промишлените машини, са изправени пред различна реалност: китайските производители защитават глобалния си пазарен дял чрез комбинация от подобрения в качеството и агресивна ценова политика, което създава натиск върху маржовете на западните конкуренти.
J.P. Morgan прогнозира двуцифрен ръст както за развитите, така и за развиващите се пазари през 2026 г., въпреки че банката оценява вероятността за рецесия в САЩ по-късно през годината на 35% – сценарий, който би объркал повечето от настоящите базови предположения.
Въпреки това, развиващите се пазари изглежда страдат на фона на геополитическото напрежение, породено от ударите на Израел и САЩ по петролната инфраструктура на Иран и ответните удари на Иран по други държави в Близкия изток, които тласнаха цените на петрола нагоре.
Какво следва
Данните за кредитирането в Китай през февруари предлагат моментна снимка на икономика в процес на преход — силно зависима от насоченото от политиката корпоративно кредитиране, за да компенсира продължаващата корекция на пазара на недвижими имоти и слабото потребителско търсене. Залогът, който Пекин прави, е голям – високотехнологичното производство може да абсорбира достатъчно от икономическото забавяне, за да поддържа растеж в диапазона от 4% до 5%, докато секторът на недвижимите имоти продължава да се свива в продължение на няколко години.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
