Какво се случи с цената на GRAM след прогнозата за $3.50?

Обобщение

Най-добрият канал за достигане до потребители в крипто

Пазарният консенсус приема участието на Telegram като най-голямото предимство на Gram. Докладът е съгласен по отношение на разпространението, но веднага добавя най-важното уточнение. През юни Джеймс Бътърфилд пише, че блокчейнът The Open Network (TON) е решил проблема с разпространението по-добре от всяка мрежа от първи слой досега.“ Останалата част от доклада обяснява защо това все още не е достатъчно.

Данните зад това предупреждение са показателни. Telegram има приблизително 1 милиард активни потребители месечно и около 500 милиона дневно. Над 100 милиона от тях вече са използвали дигитални активи чрез интегрирания TON Wallet. Въпреки това само около 1.78 милиона портфейла са активни в мрежата през даден месец – приблизително 0.12% от цялата потребителска база на Telegram. Дневните транзакции са около 2.16 милиона при приблизително 72 милиона в Solana. Общата заключена стойност (TVL) в мрежата възлиза на около $69 милиона към момента на писне на статията, спрямо връх от близо $740 милиона през юли 2024 г.

Казано по-просто: Telegram построи стадион за един милиард души, а едва един на всеки около 800 е влязъл в него. Инвестиционната теза се основава на очакването, че вратите тепърва са се отворили, а не че публиката никога няма да дойде.

Най-силното доказателство в обратната посока са стабилните монети. Ликвидността на USDT в TON вече надхвърля $750 милиона, а докладът определя трансграничните плащания през Telegram като най-убедителния реален източник на търсене извън спекулациите. При този сценарий TON изглежда по-малко като платформа за смарт договори, конкурираща се с Етериум, и повече като платежна инфраструктура, интегрирана директно в приложение за съобщения.

Какво промени Telegram тази пролет

Поемането на контрола беше третата стъпка от кампанията на Павел Дуров „Make TON Great Again“ – седемстепенна пътна карта, която движи всяко по-значимо развитие около Gram през тази година. Актуализацията Catchain 2.0 беше активирана на 9 април, като намали времето за създаване на блокове от около 2.5 секунди до 400 милисекунди, а времето за финализиране – от приблизително 10 секунди до около 1 секунда. На 1 май базовите такси за транзакции бяха намалени приблизително шест пъти до около $0.0005 – достатъчно ниско за микроплащанията, използвани в mini apps на Telegram. На 4 май Telegram официално замени TON Foundation като оператор на мрежата и се превърна в най-големия валидатор, като заложи приблизително 2.2 милиона GRAM.

Пазарната реакция беше изключително силна. За седемте дни до 11 май Gram поскъпна с приблизително 79%, изкачвайки се от около $1.35 до връх близо до $2.90 при най-високия търговски обем за годината, ясно видим като вертикален клъстер от свещи на дневната графика. Последва и ребрандирането. На 1 юни Дуров обяви, че Toncoin ще възстанови оригиналното си име Gram от 2018 г. Общността одобри промяната с 81.22% подкрепа, а тя влезе в сила на 15 юни без необходимост от размяна на токени, съобщи The Block. Остават още три неразкрити стъпки от пътната карта.

След това премията постепенно изчезна. През май и юни токенът върна целия ръст след поемането на контрола върху мрежата в рамките на двумесечен спад, а моделът вече изглежда познат – всяка нова стъпка от пътната карта предизвиква рязко покачване, което постепенно избледнява, след като новината бъде усвоена от пазара. Засега пазарът плаща за новините, а не за реалното използване.

Какво показва графиката при цена от $1.60

Дневната графика в TradingView показва, че Gram се намира в силно свит диапазон, който предполага предстоящо решение за посоката. Цената около $1.60 е малко над 200-дневната проста пълзяща средна при $1.558 – дългосрочното тренд ниво, което служеше като подкрепа през по-голямата част от юни – и малко под 100-дневната средна при $1.663. Над тях 50-дневната средна при $1.712 продължава да се накланя надолу след върха през май и ограничава движението нагоре.

Опитът за пробив в началото на юли е достатъчно красноречив. Gram се покачи от зоната около $1.55 в края на юни до почти $1.80 на 7 юли, като временно премина както над 100-дневната, така и над 50-дневната пълзяща средна в рамките на деня. Движението обаче се провали само в рамките на един ден. Голяма червена дневна свещ на 7 юли изтри четири дни на растеж и върна цената обратно под 100-дневната средна. Това е вторият по-нисък връх след върха през май и потвърждава зоната между $1.75 и $1.80 като реална област на предлагане.

Задържането над 200-дневната средна при $1.56 може да запази възстановителната структура жива. Дневно затваряне под нея най-вероятно ще отвори път към дъното от юни около $1.50, а под него следва диапазонът отпреди поемането на контрола между приблизително $1.30 и $1.35 – зоната, в която цялата премия около съобщенията на Дуров би била напълно изтрита. В посока нагоре първото условие е затваряне над 100-дневната средна при $1.66, а второто – пробив над $1.80. Базовата цел на CoinShares от $3.50 остава далеч над това, което настоящата техническа структура подкрепя, именно затова докладът определя Gram като селективна допълваща позиция, а не като основна инвестиция.

Какво добавят данните за потоците от поръчки

Данните от пазара на деривати правят картината още по-ясна. Според CoinGlass, фючърсите формират около $1.37 милиарда от 30-дневния обем на търговия с Gram срещу приблизително $535 милиона на спот пазара – съотношение от 72% към 28%. Gram остава пазар, доминиран от ливъридж, което помага да се обясни защо всяко съобщение по пътната карта води до толкова резки покачвания, последвани от също толкова бързи обръщания.

Това, което потоците не показват, е убеденост в която и да е посока. През последните 30 дни агресивните покупки и продажби на фючърсния пазар са почти напълно балансирани – 50.6% срещу 49.4%, а при спот пазара съотношението е 49.6% покупки срещу 50.4% продажби. Потокът на taker поръчките измерва коя страна е готова да плати текущата пазарна цена, за да бъде изпълнена веднага. Почти идеалният баланс означава, че нито биковете, нито мечките упражняват реален натиск. Това е същият модел на свиване, който се вижда и върху ценовата графика.

Единственото разминаване, което си заслужава внимание, се наблюдава в последната търговска сесия. Активността при фючърсите рязко се е охладила, като 24-часовият обем е едва 39% от седмичната си средна стойност, а продавачите имат минимално предимство с 51%. В същото време обемът на спот пазара е с 38% над своята 30-дневна средна, а купувачите доминират с 52.5%. Ливъриджът постепенно се оттегля, докато спот търсенето тихо започва да се засилва. Това са данни само за един ден, но представляват по-здравословна структура: диапазони, изградени чрез натрупване на спот пазара, обикновено завършват с по-устойчиви движения, отколкото такива, поддържани основно от позиции с ливъридж.

Проблемът с предлагането, който спадът в цената направи още по-сериозен

Най-големият риск, посочен в доклада, е графикът за отключване на токени, а спадът в цената след публикуването му едновременно засили и отслаби този риск. Около 1.08 милиарда GRAM, или приблизително 21% от общото предлагане, ще бъдат пуснати в обращение чрез месечни отключвания от около 37 милиона токена до края на 2028 г. При цената от $2.40, използвана в доклада, това означаваше потенциален месечен натиск за продажби в размер на около $90 милиона срещу приблизително $30-50 милиона наблюдаемо месечно търсене. При цена от $1.60 същите отключвания вече се равняват на около $59 милиона месечно – по-близо до диапазона на търсенето, но все още над неговата средна стойност. По-малък натиск в доларово изражение, същият поток от нови токени и пазар, който вече има по-малко увереност да ги абсорбира.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Swift тества блокчейн, за да сложи край на банковите забавяния

Историята със стейкинг доходността показва обратната страна. След Catchain 2.0 брутната доходност от стейкинг се повиши от 0.34% през март до годишен темп от приблизително 16.7%, според Бътърфилд, като нетната институционална доходност се оценява между 14% и 16% – номинално по-висока от тази при Етериум и Solana. Докладът обаче внимателно отбелязва, че тази висока доходност е донякъде илюзорна, тъй като разреждането на предлагането вследствие на отключванията намалява реалната икономическа възвръщаемост поне до 2028 г. Висока номинална доходност, финансирана частично чрез емитирането на нови токени, е добре познат модел в крипто индустрията и затова е важно да се чете и дребният шрифт.

Два структурни риска стоят в основата на всичко това. Gram не представлява дял в Telegram и докладът изрично подчертава, че притежателите на токена нямат никакви права върху приходите на Telegram или върху евентуално бъдещо IPO на компанията. Токенът осигурява единствено експозиция към платежната екосистема на Telegram. Освен това зависимостта е еднопосочна – TON вече разчита основно на една компания, един основател, който продължава да е обект на наказателно производство във Франция, и валидаторска мрежа, в която именно тази компания е най-големият участник. Историята на Telegram с регулаторите не е хипотетична. През 2020 г. SEC принуди компанията да се откаже от същата тази мрежа и да върне $1.22 милиарда на инвеститорите.

Техническата картина подсказва, че следващото движение на Gram ще зависи по-малко от останалите стъпки в пътната карта и много повече от това дали ще започнат да се подобряват реалните показатели за използване – броят на активните портфейли, обемът на разплащанията със стабилни монети и приходите от mini apps. Каналът за достигане до потребителите вече е изграден, мрежата е достатъчно бърза и евтина, за да бъде използвана, а първите признаци за постепенно преминаване към спот търсене са слаб, но важен сигнал, който заслужава внимание. Това, което цената от около $1.60 показва днес, е, че пазарът вече не е готов да плаща само за обещанията, а очаква реални доказателства.