Как петролът и геополитиката удариха развиващите се пазари

MSCI Emerging Markets индексът се срина с 3,4% – спад, който дойде след 16-процентно покачване само за април и показва колко бързо може да се обърне настроението на пазарите.

Въпреки разпродажбата, индексът остава нагоре с над 20% от началото на годината и се търгува близо до горния край на 52-седмичния си диапазон. MSCI EM се търгува с около 42% по-ниска оценка спрямо S&P 500, а анализаторите прогнозират ръст на печалбите от около 17% за 2026 г.

Провалените преговори и петролният удар

Основната причина за разпродажбата беше дипломатическият провал в Исламабад – мирните преговори между САЩ и Иран не постигнаха пробив, и цените на петрола сорт Брент продължават да са прекално високи. За икономики като Тайланд и Южна Корея, които внасят значителни количества енергийни ресурси, покачването на цената на петрола действа като директен данък върху растежа и изкарва инфлацията отново на централно място. Сеулският индекс KOSPI понесе най-тежкия удар в региона с еднодневна загуба от 6,1%, водена от масово излизане на чуждестранни инвеститори от компании за полупроводници като Samsung Electronics и SK Hynix.

Валутите на развиващите се пазари също не устояха на натиска. Южноафриканският ранд и тайландският бат бяха сред най-засегнатите, тъй като Bloomberg Dollar Spot Index се качи до най-високото си ниво от 30 април. Исторически погледнато, по-силният долар е сред най-неблагоприятните фактори за развиващите се пазари, тъй като оскъпява погасяването на дълговете им и натиска местните валути.

Пренареждане на индекса

Успоредно с геополитическия шум, MSCI обяви на 13 май резултатите от полугодишния си преглед на индексите, влизащ в сила след затварянето на пазарите на 29 май. Промените са съществени – 49 нови компании влизат, 101 напускат ACWI Index, а Гърция преминава от категорията развиващи се пазари в развити. Прекласификацията на Гърция изглежда като административна промяна, но фондовете, следващи индекса, са длъжни да преразпределят капитала си автоматично – и това задвижва сериозни парични потоци.

В Китай влизат 22 нови компании, сред тях Full Truck Alliance, но 24 напускат – включително Meitu и NetEase Music. Индексните фондове се очаква да намалят позициите си в Tencent и PDD Holdings заради промени в теглата. Индия остава почти неутрална – четири добавени и четири изключени имена, като банковият сектор печели за сметка на автомобилния. Бразилия добавя Itau Unibanco On – една от компаниите с най-голяма пазарна капитализация сред всички нови включвания в EM индекса.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Петролният гигант Aramco подготвя сделка за $35 милиарда

Отделно, MSCI вдигна червен флаг за Индонезия – регулаторът посочи „фундаментални проблеми с инвестируемостта“ и опасения за манипулации с цените, след което замрази добавянето на нови членове от страната. Тази новина допринесе допълнително за нестабилността в региона.

Концентрация в технологични акции

Проблемът, за който говорят сравнително малко анализатори открито, е , че Тайван и Южна Корея вече представляват 43,7% от MSCI EM индекса. Когато два пазара доминират толкова силно, „развиващите се пазари“ като категория вече не описват диверсифицирана експозиция към икономиките на глобалния юг, а по-скоро залог върху здравето на глобалната технологична верига за доставки. Инвеститор, купуващ EM ETF с убеждението, че получава широка диверсификация, всъщност е значително изложен към цикъла при производителите на чипове.

Именно това обяснява защо спадът при KOSPI от 6,1% се усети толкова силно в общия индекс – не заради специфичен проблем на корейската икономика, а защото пазарът там е концентриран в компании, чиято оценка беше надута от очакванията около изкуствения интелект.

Какво предстои

Анализаторите в Lazard Asset Management поддържат прогноза за 4% ръст на развиващите се пазари за 2026 г. – значително над 1,5%, очаквани за развитите икономики. LPL Research оценяват ръста на корпоративните печалби в EM на 29% за годината, почти двойно повече от прогнозата от 14% за S&P 500. J.P. Morgan обаче предупреждава, че комбинацията от енергиен шок и устойчива инфлация би могла да доведе до стагфлационен сценарий, напомнящ 70-те години на миналия век.