H&M публикува резултатите за последното тримесечие – акциите на червено

Това несъответствие казва всичко, което трябва да знаете за настроенията на инвеститорите в момента. Компанията може да надмине прогнозите за печалба, да подобри маржовете си и да оптимизира складовите наличности – и пак да видим спад на акциите, ако перспективите не изглеждат достатъчно обещаващи.

Какво показва докладът за тримесечието

За тримесечието от декември 2025 до февруари 2026 г. H&M отчете оперативна печалба от 1.51 милиарда шведски крони. Анализаторите очакваха резултат между 1.39 и 1.43 милиарда. Това е ясно надминаване на прогнозите – и ръст от 26% спрямо 1.20 милиарда крони за същия период миналата година.

Брутният марж се разшири до 50.7% от 49.1% година по-рано – в резултат на по-ефективни покупки и по-малко разпродажби на намалени цени. Оперативният марж за последните 12 месеца вече е 8.4%, срещу 7.0% година по-рано. От гледна точка на разходите – силно тримесечие.

Приходите са друга тема. Нетните продажби достигнаха 49.6 милиарда крони – спад от 10% на хартия. Реалността обаче е по-различна: когато се погледнат продажбите в самите страни, където H&M работи – без да се конвертират обратно в шведски крони – спадът е едва 1%. Шведската крона се е укрепила значително тази година, и при превалутирането просто „изяжда“ голяма част от приходите. Самият бизнес, макар и без растеж, не се срива.

Управлението на складовите наличности се подобри значително. Запасите паднаха с 16% до 34.6 милиарда крони – според компанията, това е най-добрата складова ефективност за последните 10 години. Това е реален оперативен успех: по-малко вързан капитал и по-малко разпродажби, които натискат надолу маржовете.

Защо акцията пак падна

Проблемът не е в Q1 – проблемът е месец март. Ръководството прогнозира ръст на продажбите от едва 1% в местни валути за текущия месец. За компания, която говореше с ентусиазъм за пролетната си колекция, това са слаби очаквания. Анализаторите от Alphavalue го определиха като „донякъде разочароващо.“ Inderes, които препоръчват продажба на акцията с целева цена от 155 крони, бяха по-директни – твърдят, че стратегическите инициативи на H&M все още не са дали реален приходен ръст и че оценката на акцията остава висока.

Тази гледна точка трудно може да се отхвърли изцяло. H&M ставa все по-ефективна, но ефективността сама по себе си не е достатъчна. Дългосрочната цел на компанията е оперативен марж от 10%, а постигането му без реален ръст на приходите е изключително трудно.

За 2026 г. H&M планира закриване на около 160 магазина и отваряне на 80 нови, с фокус върху пазари като Бразилия и Парагвай. Предстои и навлизане на нови пазари – франчайз в Малта и разширено онлайн присъствие в Украйна и Канада. Стратегията е консолидация и избирателен растеж може да не е сред най-привлекателните за инвеститорите.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Пазарите търсят посока: Кои са факторите, които спират възхода на акциите

Как се представя конкуренцията

Основният конкурент на H&M, Inditex – компанията майка на Zara, Pull&Bear, Bershka и Stradivarius – публикува резултатите си за цялата 2025 г. по-рано този месец, за финансовата година приключила на 31 януари. Нетните продажби нараснаха с 3.2% до €39.9 милиарда, или 7% в реално изражение без да се взема предвид ефекта на превалутиране. Нетната печалба се покачи с 6% до €6.2 милиарда. Брутният марж достигна 58.3%, а EBITDA се увеличи с 5% до €11.3 милиарда.

За сравнение: H&M отчете около €21.66 милиарда нетни продажби за своята фискална година, приключила през ноември 2025 г. – приблизително наполовина по-малко от Inditex. Тази разлика не се е стеснявала съществено от години. Inditex се търгува на по-висока оценка с основание: изпълнението е по-последователно, маржовете – структурно по-здрави, а портфолиото от брандове е позиционирано по-добре в различни потребителски сегменти.

Акциите на Inditex са поевтинели с около 12.5% за последния месец и към момента се търгуват около €50.24 — знак, че общото макроикономическо напрежение засяга и двете компании. Но фундаментите на Inditex остават в по-добра форма.

Технически анализ

Акциите на H&M се търгуват в момента около 165-168 крони, след рязък спад от върховете над 192 крони, достигнати в началото на март. И двете ключови пълзящи средни – 50-периодната и 100-периодната – се намират значително над текущата цена, при 177 и 181 крони съответно. Това означава, че акцията е в ясен краткосрочен низходящ тренд.

RSI индикаторът се движи около 30. Стойности под 30 обикновено сигнализират прекалено силна разпродажба, тоест спадът може да е надхвърлил разумното в краткосрочен план. MACD, друг индикатор за импулс, остава отрицателен, но започва да се изравнява около нулата – което понякога предхожда обрат.

Накратко: акцията е преминала през тежка разпродажба, краткосрочен отскок е напълно възможен, но общата посока все още е надолу. Технически сигнал за изчерпване на продавачите все още няма.

Какво да следим

H&M е компания в преход – затяга оперативния си контрол, оптимизира магазинната мрежа и бавно възстановява маржовете си. Резултатите за Q1 показват, че тази част от стратегията работи. Но инвеститорите искат растеж – и точно него все още го няма.

Прогноза от +1% за март няма да вдъхнови никого. Ако пролетните колекции се представят добре и числата за април-май дойдат по-силни, нещата може да се променят. Ако не – разликата между H&M и Inditex, и по резултати, и по пазарна оценка, ще продължи да се увеличава.