Хедж фондовете удвояват шортовете срещу AI инфраструктурата през юли

Платформата за управление на ликвидност обслужва над 700 хедж фонда и проследява агрегираните данни за заемане на ценни книжа за шортове – оттам вижда с точност кои акции инвеститорите масово залагат да паднат. Super Micro Computer, Coreweave и Nebius Group се изкачиха сред десетте най-шортвани акции в клиентската база на компанията – позиция, която задържаха и през юни, но с чувствително по-ниска интензивност.

Какво свързва SMCI, Coreweave и Nebius в очите на инвеститорите

Тримата производители на AI инфраструктура споделят обща черта – силна зависимост от капиталовите разходи на технологичните гиганти за центрове за данни. Super Micro Computer доставя сървъри, оптимизирани за AI натоварвания. Coreweave отдава под наем изчислителна мощност на графични процесори, а Nebius Group, отделила се от руската Yandex, изгражда собствена облачна инфраструктура за AI обучение. Трите компании нямат собствен диверсифициран приход – зависят изцяло от това дали клиентите им ще продължат да харчат за изграждане на AI капацитет. Именно тук се крие уязвимостта им, щом пазарът започне да се съмнява доколко тези разходи са устойчиви.

При Nvidia ситуацията е по-различна. Хедж фондовете намалиха дългите си позиции и увеличиха късите, но пазарната им експозиция остава положителна. Инвеститорите не се отказват от лидера на пазара – просто орязват риска при по-малките играчи с по-тясна бизнес база и по-висока волатилност, докато при Nvidia запазват доверието си въпреки временното предпазливо коригиране на позициите.

Как изглеждаше юли за целия сектор на чиповете

Месецът донесе най-тежкия спад за американските и южнокорейските технологични индекси от финансовата криза през 2008 г. насам. PHLX Semiconductor Index се срина с 20%, а южнокорейският Kospi, силно зависим от технологичния сектор, загуби 22% от стойността си. Тревогата на инвеститорите се съсредоточи върху две конкретни опасения – завишените оценки на компаниите след близо двугодишно рали и въпросът дали приходите от AI инфраструктурата ще оправдаят инвестициите в мащаба, в който се извършват в момента.

Пренареждане на капитала, не бягство AI

Hazeltree подчертава, че инвеститорите не се отказват от залога на изкуствения интелект. Печалбите от най-силните възходящи движения в AI инфраструктурата тази година вече са прибрани, но капиталът остава в сектора – просто се пренасочва към компании надолу по веригата, при които монетизацията вече е факт, а не обещание за бъдещето. Подобна преоценка на риска се случва и при позициите с ливъридж в сектора на чиповете, където инвеститорите намаляват заетия дълг, без да напускат AI експозицията си.

Тази логика стои зад ръста на шортовете срещу инфраструктурни имена като SMCI и Coreweave, докато софтуерните компании и доставчиците на услуги с директна връзка към клиентски приходи остават встрани от прицела на шортовете. Пазарът вече прави разлика между залог на бъдещ потенциал и залог на реален паричен поток – и в момента печели вторият.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Корпоративни резултати движат смесената сесия в Европа

Рискът от шорт скуиз при Coreweave

Данните на Hazeltree съвпаднаха с развитие, което може да обърне краткосрочната картина. В сряда Coreweave отчете резултати за второто тримесечие, които надминаха очакванията на анализаторите. Проблемът за инвеститорите с къси позиции е, че залозите срещу компанията бяха силно завишени точно преди тези резултати. Когато акция с висок процент шортове тръгне нагоре след силни финансови резултати, тези инвеститори се оказват принудени да купуват обратно акции на загуба, за да покрият позициите си – механизъм, познат като шорт скуиз, който на свой ред тласка цената още по-нагоре.

За SMCI и Nebius подобен катализатор все още липсва, което означава, че натискът върху техните акции засега остава едностранен. При Coreweave обаче комбинацията от завишени шортове и позитивна изненада в приходите създава условия, при които следващите седмици биха могли да покажат рязко раздвижване в обратна на очакванията посока.