Goldman Sachs бие прогнозите за Q1 2026 – пазарът не е впечатлен

Банката вдигна и тримесечния дивидент от $4.00 на $4.50 на акция. И въпреки всичко това – акцията отвори с над 4% надолу.

Данъчен трик, повишен риск и свит капитал

Една от причините за спада на цените вероятно е ефективната данъчна ставка от едва 13.2% за тримесечието, при 21.4% за цялата 2025 г. Разликата идва от данъчни облекчения върху опциите на служителите – практика, която е напълно легитимна, но изкуствено надува печалбата на акция. Без тази полза EPS щеше да бъде около $14.64, а не $17.55. Това е разлика от близо $3 на акция – и тя поставя под въпрос колко реалнo е това надминаване на прогнозите.

Същевременно CET1 капиталовото съотношение – ключов показател за финансова стабилност при банките – е паднало рязко от 14.3% на 12.5%. Общата рискова експозиция на банката е нараснала от $727 милиарда на $812 милиарда. Средната дневна максимална потенциална загуба е скочила от $80 милиона на $112 милиона, което показва, че банката е поела значително по-висок риск – особено в лихвени инструменти и суровини. Goldman е увеличил рисковите си позиции, което засега носи резултати – но буферът на банката срещу евентуални загуби вече се е свил видимо.

Силни резултати в едни сегменти, разочарование в други

Резултатите по отдели показват две съвсем различни истории. Търговията с акции е поставила рекорд – $5.33 милиарда приходи, ръст от 27% спрямо година по-рано, подкрепен от обслужването на хедж фондове и институционални клиенти. Инвестиционното банкиране е отчело $2.84 милиарда приходи от такси, ръст от 48%, воден основно от сделки по сливания и придобивания (M&A) – категория, която е удвоила стойността си спрямо същия период на 2025 г.

Но търговията с облигации, валути и суровини – сегментът, познат като FICC, е друго слабо звено за тримесечието: $4.01 милиарда при прогнози от около $4.9 милиарда. Спад от 10% на годишна база в среда, в която повечето конкуренти на Goldman са се представили по-добре в тази категория. Нетният лихвен доход от $3.55 милиарда също е паднал с 4% спрямо предходното тримесечие – и точно тук е другата причина за разочарованието на пазара.

Банката е заделила $315 милиона за покриване на потенциални загуби по кредити, при очаквани $166 милиона – повече от двойно. Частична причина е портфолиото от потребителски заеми, свързани с Apple Card, чиито стойности са паднали и са натиснали приходите на потребителския сегмент на банката с 33% надолу на годишна база до $411 милиона.

Управляваните активи растат, но не всичко е органично

Активите под управление на Goldman са достигнали $3.65 трилиона, спрямо $3.17 трилиона година по-рано. Нетните входящи потоци за тримесечието са $87 милиарда, но $5 милиарда от тях идват от придобиването на Industry Ventures, а не от органично привличане на клиенти. Пазарната обезценка е -$43 милиарда – директен ефект от несигурността покрай митата на Тръмп и макроикономическото напрежение, следствие от конфликта в Близкия изток.

Интересна географска промяна: приходите от Азия са скочили до 18% от общия обем, спрямо 11% преди година. В контекст на глобалната търговска война и намаляващото американско влияние, тази диверсификация изглежда като съзнателна стратегия.

Какво казват анализаторите

Консенсусният рейтинг към 13 април е „Hold“. Според данни на MarketBeat 8 анализатори препоръчват „Buy“, а 14 са на позиция „Hold“. Средната ценова цел е около $924-934 при текуща цена от около $870, което дава ограничен потенциал нагоре. Bank of America поддържат агресивна цел от $1,100, докато на другия полюс има оценки от $600-700.

Накратко: пазарът не е убеден, че настоящото ниво на рискове е адекватно компенсирано от резултатите.

Какво каза директорът на банката

На конферентния разговор след публикуването на резултатите изпълнителният директор Дейвид Соломон описа резултатите за Q1 като „много силни“, но веднага добави, че геополитическата среда остава „много сложна“ и изисква „дисциплинирано управление на риска“ като оперативен приоритет. Клиентите продължават да разчитат на банката за „качествено изпълнение и анализи“ в периоди на несигурност, каза още той.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Технологичният сектор на най-ниски оценки от години – Goldman Sachs вижда възможност

Анализаторите са отбелязали, че тонът на Соломон е бил забележително предпазлив за изпълнителен директор, представящ резултати, надминали консенсуса. Именно тази комбинация – силни числа, но предпазлива реторика за напред – вероятно е допринесла за разпродажбата на акцията преди отварянето на пазара. Пазарите рядко наказват лошите резултати толкова, колкото несигурността за бъдещето, и изявленията на Соломон очевидно са прочетени именно като такъв сигнал.

Технически анализ

На 4-часовата графика акцията се търгува под SMA 50 и SMA 100, което технически е мечи сигнал. MACD е в положителна територия, но хистограмата показва забавяне на импулса.

RSI е около 52 – неутрална зона, без признаци на свръхпродаденост. Ценовото действие след отчета потвърди съпротива около $883-885, докато подкрепа се наблюдава около $835. Пробив под тази зона би отворил път към $800. При позитивен обрат, $900 е следващото значимо ниво.

Тази седмица е една от най-важните за финансовия сектор, тъй като топ американските банки представят отчетите си за последното тримесечие – освен Goldman Sachs ще видим и Morgan Stanley, JPMorgan, Citi, Wells Fargo и други. Ще видим дали тези банки също няма да подходят с по-предпазлив тон на фона на геополитическото напрежение – дори и да надминат прогнозите.