GameStop бие прогнозите със 150%, анализаторите остават скептични

Според отчета на компанията, приходите достигнаха $835,3 млн., което е с 14% повече спрямо същото тримесечие на миналата година и с около $70 млн. над консенсусната прогноза от $766,64 млн. Нетната печалба скочи до $389,6 млн. от $45 млн. преди година, а разредената печалба на акция от $0,30 надмина очакваните $0,12. Операционният доход от $143,3 млн. затвори на рекордно ниво за първо тримесечие – рязка промяна спрямо операционната загуба от $10,8 млн., отчетена година по-рано.

$268,4 млн. от нетната печалба са нереализирана дериватна печалба, пряко свързана с позициите на компанията в акции на eBay. Извади ги и рекордът изглежда значително по-скромен. Оперативно GameStop продължава да се свива – затворени магазини, съкращения на корпоративно ниво, край на Game Informer, административни разходи надолу с 11,6% до $201,6 млн. Приходният ръст идва основно от колекционерски предмети и колекционерски карти, които към момента поемат тежестта там, където физическите игри продължават да губят позиции.

Паричните резерви и новата програма за обратно изкупуване

Балансовият отчет на GameStop остава трудно оборим аргумент за стабилността на компанията. Към края на тримесечието тя разполага с $9,7 млрд. в свободна ликвидност, ценни книжа, дигитални активи и дериватно обезпечение. Съветът на директорите одобри нова програма за обратно изкупуване на акции за $2 млрд., валидна до юни 2029 г., която изцяло замества схемата от 2019 г.  Тази стъпка е насочена към стабилизиране на котировките след разпродажбата, последвала публичното огласяване на опита за придобиване на eBay.

Биткойн в баланса

След консултации с Майкъл Сейлър от Strategy – човекът зад най-агресивната корпоративна BTC стратегия в историята – Райън Коен, главният изпълнителен директор на GameStop,  изгради крипто позиция в баланса на компанията: 4 710 BTC на стойност около $368,4 млн. В началото на годината прехвърлянето на целия портфейл към Coinbase Prime веднага породи спекулации за предстояща разпродажба. Въпреки това регулаторните документи показаха, че компанията е запазила 100% от монетите с цел доходност. Всеки следващ тримесечен отчет вече носи допълнителен риск, който няма нищо общо с оперативния бизнес.

Опитът за враждебно поглъщане на eBay

В началото на май Коен изненада пазарите с враждебна оферта от $56 млрд. ($125 на акция) за eBay, финансирана с паричните резерви на GameStop и $20 млрд. дългово финансиране от TD Securities. eBay отхвърли предложението като „нито достоверно, нито привлекателно“. Коен реагира като натрупа допълнителни позиции в акции на eBay чрез деривати, увеличавайки дела на компанията до над 7%, успоредно с публични атаки срещу ръководството на платформата заради раздути оперативни разходи и липса на вътрешно изкупуване на акции – позиционирайки eBay като закъсал конкурент на Amazon, който се нуждае от смяна на посоката.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Кой печели от кредитния бум в Европа – и кой плаща

Какво казват анализаторите

• Wedbush Securities (Майкъл Пачтър): Рейтинг „Underperform“ с ценова цел от $13,50 – около 35% под нивото преди отчета. Патчър оценява паричните резерви на $12,50 на акция и слага $1,00 отгоре за целия оперативен бизнес. Патчър смята, че ако разбиеш компанията на части, акцията струва около $13,50 – от които $12,50 идват от ликвидните активи на компанията, а $1,00 е колкото оценява целия търговски бизнес. Всичко над това според него се държи единствено на спекулация. BTC стратегията той определя като риск без оправдание, който не заслужава да вдига цената на акцията.
• Argus Research: Рейтинг „Hold“ с ценова цел от $21,00. Агенцията оценява финансовата стабилност на компанията като висока заради огромните ликвидни резерви, но поставя ниски оценки на корпоративния мениджмънт и перспективите на физическата дистрибуция на игри .Огромните ликвидни резерви пазят компанията от фалит, но не решават въпроса за това накъде расте бизнесът.
• Общ консенсус (MarketBeat/Public.com): Агрегираният рейтинг на MarketBeat и Public.com е „Reduce/Sell“, като всички анализатори, следящи акцията в момента, поддържат препоръка за продажба.
• Weiss Ratings: В последните 90 дни регистрира слабо автоматизирано повишаване на рейтинга, базирано изцяло на подобрените баланс метрики преди отчета – без промяна в качественото становище.

Цената под всички пълзящи средни

На дневна графика акцията се търгува при около $20,92 след спад от 2,06% в последната сесия. Ценовото движение от ноември насам очертава структура на консолидация между $19,95 (Фибоначи 1.0) и съпротивата при $26,85 (ниво 0).

Котировката в момента се намира под всичките три движещи средни – SMA 50 при $23,32, SMA 100 пр и$23,39 и SMA 200 при $23,18 – което технически е мечи сигнал. RSI (14) е при 35,22, наближавайки зоната на свръхпродаденост, без ясен сигнал засега. Непосредствената подкрепа се намира около $21,42 (Фибоначи 0,786), а пробив под $19,95 би отворил пространство за по-значим низходящ ход. От другата страна, затваряне над $23,40 (ниво 0,5) би върнало акцията в по-неутрална технически зона.

Контекст, който числата не показват

Пазарната капитализация на GameStop към момента надхвърля $13 млрд., въпреки че компанията генерира под$ 600 млн. оперативни приходи без еднократните дериватни корекции. За сравнение, eBay отчете приходи от над $2,5 млрд. само за последното тримесечие. Програмата за обратно изкупуване от $2 млрд. технически представлява около 15% от текущата пазарна капитализация, което при агресивно изпълнение би могло да окаже реално влияние върху котировките. Съществен риск за следващите тримесечия е именно волатилността на дериватната позиция в eBay – ако Коуен продължава да натрупва експозиция и eBay акцията се движи срещу него, същият механизъм, донесъл $268 млн. печалба сега, може да генерира загуба от сравним мащаб в следващ отчет.