ExxonMobil: Войната в Персийския залив свали печалбите, но не спря приходите

Компанията изненада анализаторите с приходи от $85,14 млрд., което представлява ръст от 2,4% на годишна база и надхвърля консенсусните очаквания от около $81 млрд. Коригираната печалба на акция достигна $1,16, значително над прогнозата от $1,01.

Разликата между силните приходи и рязкото свиване на нетната печалба може да се обясни почти изцяло с военния конфликт около Ормузкия проток. Затварянето на морския коридор в отделни периоди на тримесечието е довело до счетоводен удар от $3,5 млрд. до 4,9 млрд. – разминаване между финансовите застраховки срещу ценови риск и реалните физически доставки, при което загубите по договорите не са покрити от реален износ. С други думи, компанията е залагала на определени ценови нива, но логистиката е изоставала от пазарното движение.

Компанията е загубила около 300,000 барела нефтен еквивалент на ден заради конфликта, или около 6% от глобалния си капацитет. Ирански ракети повредиха комплекса Рас Лафан в Катар, в който Exxon е ключов партньор – щетите биха могли да доведат до приходни загуби от около $5 млрд. годишно. Успоредно с това обаче, именно тази нестабилност изстреля петролните цени нагоре, като WTI достигна $114 за барел през април. При цени близо до $100 за барел за цялата 2026 г., анализатори изчисляват, че компанията може да реализира около $11 млрд. допълнителни печалби, генерирани от войната.

Именно затова управляващите директори на Exxon избягват да говорят за „лошо тримесечие“. Общото производство е достигнало 4,6 млн. барела на ден, а Гвиана – страната, която се е превърнала в стратегически буфер на компанията – е отчела рекорд от над 900,000 барела дневно. Участието на Exxon в проекта Stabroek Block е около 413,000 барела на ден при дял от 45%. Пермският басейн в САЩ продължава да напредва към целта от 1,8 млн. барела дневно. Операционните разходи са намалени с допълнителни $600 млн. за тримесечието, а от 2019 г. до момента общата икономия достига $15,6 млрд.

Що се отнася до акционерите, компанията е разпределила $9,2 млрд. под формата на дивиденти и обратно изкупуване на акции за $4,9 млрд., при оперативен паричен поток от $8,7 млрд.

Сравнение с Chevron и позицията на сектора

Chevron затваря дистанцията с Exxon след придобиването на Hess Corporation през юли 2025 г. – 3,86 млн. барела на ден за Q1 2026 и ръст от 12% на годишна база, задвижен основно от 30-процентния дял в същия Stabroek Block и активите в Бакен. Разривът в мащаба обаче остава, и то не само в производството. Покритостта на дивидента при Exxon е 3,02 пъти срещу 1,30 пъти при Chevron – разлика, която при рязък спад на петролните цени би се оказала много по-съществена от броя барели на ден.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Как Европа избягва дългова криза за €60 милиарда

На ниво пазарна доходност за последната година, Exxon изпреварва своите конкуренти: ръст от 45,48% при цена от $148,91, докато Chevron отчита 23,90% при цена от $185,21, а Shell остава на около 15,8% за шест месеца. Общите приходи на Exxon от $323,9 млрд. са почти двойно повече от тези на Chevron ($184,7 млрд.).

Оценки на анализаторите след резултатите

Консенсусният рейтинг остава „Overweight“ на база над 30 препоръки. Конкретните целеви цени след публикуването на тримесечните резултати са следните:

• JPMorgan – целева цена $170, рейтинг „Overweight“; акцентът е върху нарастващия паричен поток при по-високи петролни цени заради геополитическото напрежение.
• Piper Sandler – целева цена $182, рейтинг „Overweight“; леко понижена от предишните $186
• TD Cowen – целева цена $172, рейтинг „Buy“; понижена заради слабото представяне на рафинериите и химическия сегмент, както и изразена загриженост за LNG експозицията в Близкия изток
• Wells Fargo – най-висока целева цена от $185
• 24/7 Wall St. – 12-месечна прогнозна цена от $159,93

Диапазонът между отделните прогнози – от $159 до $185 – отразява именно неяснотата около геополитическия фактор, а не съмнения в оперативното представяне на компанията.

Какво следва: рискове и прогнози

Ключовият риск, около който се въртят почти всички прогнози, е геополитическият. TD Cowen посочва, че около 60% от LNG портфолиото на Exxon е свързано с Близкия изток. При евентуална деескалация на конфликта или дипломатическо споразумение с Иран, значителна част от текущата пазарна премия на акцията би могла да се изпари. Анализатори директно предупреждават, че текущата оценка до голяма степен се крепи на „иранска военна теза“ – при деескалация акцията е уязвима.

В по-дългосрочен план, ръководството на Exxon прогнозира ръст на печалбата и паричния поток съответно с $25 млрд. и $35 млрд. до 2030 г., подкрепено от 43 поредни години на нарастващ дивидент и програма за обратно изкупуване на акции за $20 млрд. за 2026 г. Отделен въпрос, на който пазарите тепърва ще търсят отговор, е дали петгодишното възстановяване на катарските LNG инсталации ще бъде компенсиран от стартирането на проекта Golden Pass LNG в Тексас – съвместно начинание на Exxon и Qatar Energy, което би преориентирало потоците към американска инфраструктура извън обхвата на конфликта.