Развиващите се пазари генерират по-висока доходност от развитите при по-нисък процент на корпоративни фалити – и най-добрите фондове вече са позиционирани.
Обобщение
- Корпоративните фалити в развиващите се пазари се очаква да достигнат 1.7% тази година.
- Местните валутни облигации на развиващите се пазари са донесли +19.3% за 2025 г.
- GQG Partners управлява над $24 млрд. в индийски акции.
- Пасивните индексни продукти като MSCI EM са концентрирали над 60% от общото тегло само в три страни.
Когато Венецуела спря плащанията по държавния си дълг през 2017 г. и американските санкции замразиха вторичната търговия с облигациите й, повечето институционални инвеститори се оттеглиха. Тина Вандерстийл от бостънската компания Grantham Mayo Van Otterloo & Co. тръгна в обратната посока и продължи да купува.
Около осем години по-късно резултатите говорят сами за себе си. Докато хедж фондовете сега се надпреварват да намерят експозиция към венецуелски дълг на фона на преговорите за преструктуриране на задълженията от около $170 млрд., Вандерстийл вече държи по-голямата част от наличните книжа. „Аз държа всичките облигации. Ако си хедж фонд и тепърва искаш да влезеш – нямаш нищо“, казва тя в интервю за Bloomberg. Фондът й GMO Emerging Country Debt е регистрирал най-добрата рисково коригирана свръхдоходност сред глобалните фондове за държавен дълг.
Преструктурирането на дълга като инвестиционна стратегия
Случаят с Венецуела илюстрира логиката зад инвестирането в т.нар. проблемни активи: влизаш рано, понасяш дълга, ниската ликвидност и години на политическа нестабилност, за да излезеш с доходност, която конвенционалните портфейли не могат да репликират. Вандерстийл, която управлява около $9.5 млрд. и е в GMO от 2004 г., сега измества капитал от страни с вече реализирали се кризи като Аржентина и Еквадор.
Турция е следващата дестинация в нейното портфолио – не заради дистрес, а заради обратното. След промяната в паричната политика на турската централна банка и нормализирането на лихвените нива, новоемитирани корпоративни и държавни книжа предлагат по-предвидими парични потоци. Успоредно с това Вандерстийл е изградила позиции в израелски дълг, като се фокусира върху конкретни неправилно оценени инструменти, образувани вследствие на геополитически рискови премии в региона – не заради влошаване на държавния баланс.
Индия като дългосрочен залог
Докато дълговите мениджъри се движат от криза в криза, Раджив Джейн от GQG Partners изгражда нещо по-различно. Компанията е един от най-големите чуждестранни институционални инвеститори в индийски акции с портфолио, надхвърлящо $24 млрд. Джейн отдавна е изоставил идеята за следване на индекс и концентрира капитал в инфраструктура, енергетика и банков сектор – области, чиито приходи зависят от вътрешни публични разходи, а не от глобалния потребителски търсене.
Когато индийските акции изостанаха от по-широкия клас активи заради завишени оценки, GQG не продаде. Портфолио мениджърът Сударшан Мурти посочва ускоряване на корпоративните печалби обратно към двуцифрен растеж и добавяне на позиции в големи търговски банки като буфер срещу глобалните макро колебания. Публичните данни от архива на Trendlyne показват дялове в Adani Power от 1.54% и в GMR Airports от 1.76%, като и двете акции са поскъпнали с над 30% за фискалната 2026 г.
Развиващите пазари с по-малко фалити от развитите
Според базисните прогнози на S&P Global и Moody’s, процентът на фалитите при спекулативни корпоративни емитенти в развиващите се пазари се очаква да спадне до 1.7% до средата на 2026 г. Паралелно с това развитите икономики са на път да достигнат 3.1% заради натрупан корпоративен ливъридж и продължителна експозиция към повишени лихвени разходи. Реалният БВП растеж в развиващите се пазари се движи между 3.7% и 4.0% – повече от 2 процентни пункта над развитите икономики.
Съществена роля изиграха и централните банки. Бразилия, Полша и Чили стартираха цикли на затягане почти година преди Федералния резерв, което позволи по-ранно нормализиране на инфлацията и откри прозорец за сериозна доходност – местните валутни суверенни облигации са донесли +19.3% за 2025 г., според данни на Fidelity от прегледа за първото тримесечие на 2026 г.
Рисковете не са изчезнали
Напрежението от въведените реципрочни мита натиска ориентираните към износ икономики. Ефективните ставки в моделите за растеж са заложени на 36% за Индия, 27% за Бразилия и 19% за Виетнам. Пасивните инвеститори в широки ЕМ продукти пък поемат риск, с който не са наясно – историческото тегло на Китай, Тайван и Южна Корея в MSCI EM е надхвърляло 60%, което превръща „диверсификацията“ в концентриран залог върху три специфични икономики.
Стратегията на Вандерстийл с Венецуела е сработила, но е изисквала задържане на силно неликвидни активи в продължение на осем години. Фондове с краткосрочен капитал или строги изисквания за тримесечно обратно изкупуване нямаше как да издържат.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
