Етериум се доближава до най-големият си ъпгрейд от години

Етериум прекара последните дни във възстановяване след рязката разпродажба по-рано този месец. На 17 юни активът се търгува около $1,790, след като записа седмичен ръст от 9% спрямо дъното около $1,510 в началото на юни.

По-интересното обаче не е самото възстановяване, а колко спокоен изглежда пазарът зад него. Ливъриджът остава неутрален, ETF потоците едва наскоро спряха да се влошават, а цената продължава да се движи между подкрепа и съпротива без ясна посока. Това е пазар, който чака. А причината за това колебание постепенно започва да се очертава.

Пазарът на деривати не казва почти нищо

В момента най-полезната информация за състоянието на Етериум идва от това, което фючърсният пазар не прави. Откритият интерес в Binance е около $5.54 милиарда, практически наравно с 30-дневната средна стойност от $5.58 милиарда. Същевременно 30-дневният Z-Score е -0.28 – стойност, която е съвсем близо до нормалното ниво и на практика показва напълно неутрална среда.

Откритият интерес (Open Interest) измерва общия обем на всички активни фючърсни и деривативни договори, които все още не са затворени. Когато той расте, това означава, че на пазара навлиза нов капитал и се отварят повече позиции. Когато намалява, трейдърите затварят позиции и капиталът напуска пазара.

Z-Score е статистически показател, който измерва колко далеч се намира дадена стойност от своята средна стойност. В случая с открития интерес той показва дали текущото ниво е необичайно високо или ниско спрямо последните седмици.

Например:

• Z-Score около 0 означава, че откритият интерес е близо до нормалното си ниво.
• Z-Score над +2 подсказва необичайно висока спекулативна активност и повишен риск от ликвидации.
• Z-Score под -2 показва силно намаляване на позициите и често е признак на страх или капитулация.

От една страна няма признаци на спекулативна еуфория. OI не се разширява значително над средната си стойност, което означава, че участниците не се втурват да отварят агресивни лонг позиции, както обикновено се случва преди крайно прегрели движения.

От друга страна няма и капитулация. Показателят не се срива, което означава, че пазарът не преминава през масови ликвидации или затваряне на позиции под натиск.

Финансиращият процент също потвърждава тази картина. След разпродажбата в началото на юни той остава само леко положителен, без да достига крайности в която и да е посока.

Най-обективното тълкуване на Z-Score около нулата е, че участниците не желаят да поемат големи залози в нито една посока. Именно така изглежда пазар, който чака катализатор, вместо да търгува такъв.

Това поставя и последното възстановяване в различна светлина. След като ливъриджът остава на нормални нива, покачването от $1,510 най-вероятно е резултат от реално търсене на спот пазара и подобрение в общите настроения, а не от принудителни ликвидации на шортове.

Това прави възстановяването по-здравословно, но и значително по-спокойно.

Графиката: възстановяване, което все още не е доказало нищо

Дневната графика показва същата неутрална картина. След като достигна дъно около $1,510 в началото на юни, Етериум постепенно се възстанови до приблизително $1,790 към момента на писане на статията на 17 юни. Въпреки това активът остава под трите основни пълзящи средни – 50-дневната при $2,038, 100-дневната при $2,116 и 200-дневната при $2,390. И трите продължават да се движат надолу.

С други думи, пазарът все още се възстановява в рамките на потвърден низходящ тренд, без да е доказал реален обрат на посоката.

Индикаторите за инерция предлагат подобен прочит. Дневният RSI се повиши от силно свръхпродадени нива около 20 при дъното през юни до приблизително 45. Това означава, че индикаторът се приближава към неутралната зона, но все още не я е преодолял.

Подобен профил е характерен за пазар, който е спрял да пада, но все още не е доказал способност да започне устойчиво възходящо движение.

Първото сериозно изпитание остава 50-дневната пълзяща средна при $2,038. Докато Етериум не си върне това ниво, настоящото покачване може да се разглежда основно като възстановяване след разпродажба, а не като начало на нов възходящ тренд.

ETF потоците най-после спряха да се влошават

Институционалната картина е мястото, където се забелязва първата реална промяна, макар и засега скромна.

След тежък период на изходящи потоци спот ETF-ите върху Етериум загубиха приблизително $255 милиона през седмицата до 15 май, $216 милиона през седмицата до 22 май и още $241 милиона през седмицата до 29 май.

През тази седмица обаче вече имаме положителен резултат и около $32 милиона нетни входящи потоци според данните на SoSoValue.

Този сигнал е реален, но засега остава по-скоро начална стъпка, отколкото потвърден обрат. Приток от $32 милиона не може да компенсира цял месец на отливи.

Това, което данните показват, е по-скоро възможна промяна в посоката. Един от най-големите източници на натиск върху Етериум през последните месеци – поне временно – е спрял. Ако положителните потоци продължат и през следващите седмици, те биха осигурили именно онова спот търсене, от което един пазар с неутрален ливъридж се нуждае, за да започне устойчив тренд, вместо просто да се движи в диапазон.

Катализаторът Glamsterdam

Glamsterdam, следващият голям ъпгрейд на Етериум, вече преминава през финалния етап на тестване. Екипите работят с multi-client devnet среди, които включват всички планирани промени преди кодът да бъде окончателно замразен и прехвърлен към публичните тестови мрежи.

Паритош Джаянти, DevOps инженер във Фондация Етериум, описа значението на подобрението пределно ясно, като заяви, че това е „вероятно най-големият форк след The Merge“.

Подобно сравнение рядко се използва лекомислено в екосистемата на Етериум. The Merge беше моментът, в който мрежата фундаментално промени начина си на работа. Затова всяко сравнение с него автоматично поставя изключително висока летва.

Същността на ъпгрейда обяснява защо привлича толкова внимание. Двете най-значими промени в Glamsterdam са Enshrined Proposer-Builder Separation (EIP-7732), която премества процеса по изграждане на блокове от външните off-chain системи директно в протокола, и Block-Level Access Lists (EIP-7928), които позволяват паралелно изпълнение на трансакции с цел увеличаване на капацитета на основния слой на Етериум.

Едната промяна е насочена към проблемите с централизацията и MEV механизмите, които от години съпътстват Етериум, а другата атакува директно ограниченията в производителността на мрежата. Заедно те показват ясно желание за по-агресивно мащабиране на основния слой, вместо почти изцяло да се разчита на решенията от втори слой.

Подобни обновления рядко пристигат според първоначалния график, а Glamsterdam не прави изключение. След приключването на Soldøgn interop devnet в началото на май времевата рамка постепенно се измести от първоначалната цел за първата половина на 2026 г. към период, концентриран около третото тримесечие.

Основният риск остава свързан с ePBS, тъй като технологията засяга консенсусния слой – частта от мрежата, в която един проблем може да се отрази върху всички валидатори едновременно.

Glamsterdam изглежда като най-вероятния катализатор, който пазарът очаква в момента. По-разумното предположение обаче е, че обновлението ще пристигне по-късно и след значително повече проверки, отколкото подсказваха първоначалните срокове.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

AVAX: Институционалното присъствие расте, но цената изостава

Как изглежда цялата картина

Разгледан поотделно, всеки от тези показатели изглежда сравнително обикновен – умерено възстановяване на цената, неутрален Z-Score, ограничен приток към ETF-и и обновление, което все още е в тестова фаза. Поставени един до друг обаче, те очертават доста по-ясна картина.

Цената на Етериум се стабилизира, пазарът на деривати се успокои, най-големият натиск от продажби започва да се забавя, а най-значимото технологично обновление от години се приближава към финалните етапи на разработка.

Няколко сигнала биха показали, че балансът започва да се променя:

• При позиционирането Z-Score, насочващ се към +2, би показал бързо нарастване на ливъриджа и повишаващ се риск от ликвидации. Обратно, движение към -2 би било знак за агресивно намаляване на риска и разпростиращ се страх сред участниците.
• На графиката първият сериозен технически сигнал за промяна би бил дневно затваряне над 50-дневната пълзяща средна при $2,038. Това би било първото реално доказателство, че възстановяването е нещо повече от обикновен отскок след разпродажба.
• При ETF-ите две или три последователни седмици с положителни входящи потоци биха потвърдили, че натискът от продажби, който доминираше през пролетта, действително е намалял значително.
• От фундаментална гледна точка най-важният сигнал остава появата на ясен график за публичните тестови мрежи на Glamsterdam, тъй като именно това е катализаторът, който изглежда липсва на пазара в момента.

Докато някой от тези фактори не промени ситуацията, пазарът на фючърси върху Етериум не показва нито алчност, нито страх. Вместо това показва нещо далеч по-рядко срещано – равновесие, търпение и колебание преди следващия голям ход.