Енергийният сектор е подценен въпреки рекордните печалби – ето причините

Това е мнението на Ага Змигродзка, анализатор на акции в сектора на енергетиката и инфраструктурата в J.P. Morgan Asset Management, изказано в подкаста Alternative Realities, записан на 12 март. Посланието ѝ е ясно: диапазонът на възможните резултати е необичайно широк, балансираното портфолио е от изключително значение, а енергийните акции остават подценени.

Къде се намира петролът – и защо

Годината започна с цена на суровия петрол тип Брент около $56-57 за барел. В началото на 2026 г. пазарът беше добре снабден, ОПЕК ускоряваше производството от резервния капацитет и се засилваха опасенията от свръхпредлагане. Тогава конфликтът ескалира.

Разликата (спреда) между краткосрочните и 12-месечните фючърси на сорта Брент сега е $25 – ясен сигнал, че пазарите плащат за краткосрочната несигурност. Тази премия предполага блокиране на канала в Персийския залив от един до два месеца, като освобождаването на резерви и частичното пренасочване на маршрутите запълват празнината. Но само резервите няма да възстановят баланса на пазара. Един месец конфликт с пренасочване на маршрутите през Червено море би бил управляем. Затваряне за два до три месеца е съвсем различен сценарий, със значителен риск от повишение на цените.

Нивото от $100 също е важно като праг на търсенето. Ако цената се повиши значително над него, потреблението започва да спада.

САЩ са защитени. Останалият свят – не

Америка влезе в този конфликт от позиция на относителна сила. Запасите от бензин бяха над петгодишния си сезонен диапазон, преди да започнат военните действия. САЩ са най-големият производител на петрол в света и нетен износител на енергия – разходите за енергия на потребителите са около една трета от нивата от края на 70-те години, а потреблението на петрол на единица икономически продукт е спаднало с около 70% от 1980 г. насам. Ако проливът се отвори бързо, американските потребители до голяма степен ще бъдат пощадени.

Глобалната картина е много по-уязвима. Китай и Индия внасят около 40% от петрола си от Близкия изток. Южна Корея и Япония – 60%. Китай натрупа агресивно резерви миналата година и може да разчита на запаси за около три до четири месеца – и даде сигнал, че може да ограничи износа на бензин, дизел и реактивно гориво. Това печели време, но не за дълго.

Самолетното гориво говори само за себе си. Цените скочиха от около $90 преди конфликта до $200 след началото на войната. Приблизително 40% от световните доставки на самолетно гориво преминават през Близкия изток.

„Под повърхността сътресението е много по-голямо – не става въпрос само за петрол“, каза Змигродзка.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Уолстрийт отново на червено: Акциите спадат на фона на петролна криза без изход

Дългосрочно търсене: Постепенен, а не рязък спад

Структурно картината на търсенето на петрол се променя. Краткосрочният растеж е около 1% на годишна база – приблизително 1 милион барела на ден – но траекторията се изравнява. Китай ускорява внедряването на електромобили и превоза с камиони на втечнен природен газ, като целенасочено намалява зависимостта си от петрола след повтарящи се ценови шокове. Очаква се търсенето на петрол в страната да се стабилизира, дори при растеж на икономиката. В САЩ и Европа търсенето на бензин и дизел вече намалява.

Значителният спад ще настъпи след 2030 г. – но той няма да бъде рязък. „Не мисля, че ще видим масивно сриване на търсенето през 2030-те години – то ще бъде по-постепенно“, каза Змигродзка. По-ниските цени на петрола с течение на времето всъщност биха стимулирали потреблението, като биха загладили кривата. Данните на Morgan Stanley добавят исторически контекст: за 75 години S&P 500 е отбелязал средно 8.4% ръст в 12-те месеца след големи външни сътресения, включително войни, пандемии и енергийни кризи.

Кризата като катализатор за възобновяема енергия

Докато краткосрочните цени са основна тема на дискусия, структурната картина се променя на по-дълбоко ниво. Улрик Фугман, съръководител на групата за екологични стратегии в BNP Paribas Asset Management, го формулира директно: продължителната цена на петролния шок далеч надвишава инвестициите, необходими за изграждане на възобновяеми източници. Китай разбра това отдавна – последните две десетилетия инвестира огромни средства в чиста енергия не заради климата, а заради енергийна сигурност и намаляване на зависимостта от Близкия изток.

Европа реагира с това, което Фугман нарича „тектонични промени“. Европейската комисия преразглежда ядрената енергетика – Германия и Италия обмислят повторно отваряне на ядрени централи. Паралелно с това беше обявен Европейски стратегически инфраструктурен инвестиционен фонд с цел от €700 милиарда годишно за следващите 15 години, насочени към по-устойчива енергийна, хидро и електропреносна инфраструктура.

Данните подкрепят посоката: през 2025 г. 98% от новите енергийни мощности в света идват от слънчева, вятърна енергия и батерии – едва 2% от газ. AI инфраструктурата ускорява тази тенденция допълнително, като все повече центрове за данни се захранват директно от възобновяеми източници. Шокът в Ормузкия проток може да е краткосрочен. Преструктурирането на глобалната енергийна система, обаче, изглежда не е.

Търсенето на природен газ

Докато търсенето на петрол расте с около 1% годишно, природният газ се движи близо до 3% – а прогнозата на Змигродзка е за „значително ускорение“.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Компания за военни AI дронове регистрира 700% ръст при дебюта си на NASDAQ

Износът на втечнен природен газ е основният двигател. Центровете за данни допринасят за уравнението: глобалното разширяване на инфраструктурата за изкуствен интелект създава трайно търсене на енергия, а газът е в добра позиция да го задоволи. Тази разлика между растежа на търсенето на газ и петрол вероятно ще се увеличи.

Аргументите за инвестиции в енергетиката

Делът на енергийните компании в печалбите на S&P 500 вече надвишава тежестта им в индекса – което означава, че секторът генерира повече, отколкото пазарът му приписва.

Това се подкрепя от историята на капиталовата дисциплина. Преди десетилетие американските енергийни компании сондираха агресивно и харчеха пари в преследване на растеж. Този модел вече не съществува. Сега тези компании генерират двуцифрени парични потоци и връщат по-голямата част от тях на акционерите чрез дивиденти и обратно изкупуване. Броят на сондажните платформи също е спаднал рязко в сравнение с предишните цикли, което означава, че реакцията на предлагането към по-високите цени ще бъде по-бавна – структурна подкрепа за цените във времето.

Заключение

Рамката на Змигродзка за подбор на акции се фокусира върху мениджърски екипи с доказани резултати, стабилни баланси и активи в сектора на проучването и добива с качествени резерви, дълъг ресурсен живот и доказана дисциплина по отношение на разходите.

„Това е цикличен бизнес – цените ще падат с течение на времето. Но хората трябва да обмислят да включат енергийни акции в портфолиата си“, каза тя.

Morgan Stanley посочва енергетиката и отбраната в САЩ като секторите с най-добра позиция в настоящата обстановка, като международните акции – особено в Европа и части от Азия – са изправени пред по-големи предизвикателства, предвид тяхната експозиция към енергийния пазар в Близкия изток.

Компаниите за възобновяема енергия също излизат на преден план, тъй като зависимостта от петрола, въпреки неговото ограничено предлагане в дългосрочен план, кара различните държави да подсилват развитието на сектора с мащабно преструктуриране, което потенциално да доведе до изцяло нова енергийна инфраструктура.