Европейската централна банка блокира предложение на базирания в Брюксел икономически институт Bruegel по време на неформална среща на ECOFIN в Никозия, Кипър.
- ЕЦБ отказа да облекчи правилата за евровите стабилни монети.
- MiCAR поставя европейските компании в по-лоша позиция.
- Европа рискува да забави напредъка.
Предложението е предвиждало облекчаване на част от строгите MiCAR изисквания за евровите стабилни монети, както и възможност регулирани емитенти да получат достъп до финансиране от ЕЦБ.
Данните показват колко сериозно изостава Европа
Истинският проблем се вижда най-добре именно в данните за сектора.
Европейските потребители генерират 38% от всички транзакции със стабилни монети в света, но продуктите в евро все още заемат едва 0.3% от глобалния пазар. Това на практика показва точно колко Европа вече разчита на доларови стабилни монети, въпреки опитите на европейските регулатори да изградят собствена рамка около сектора.
Следователно доминацията на доларовите продукти в Европа не е бъдещ риск, а процес, който вече е в ход. Показателен пример е Circle EURC – най-голямата еврова стабилна монета, която в момента се нарежда едва на 12-то място в света по размер.
На този фон решението на ЕЦБ да блокира предложението на практика показва, че Европа засега не изглежда готова да облекчи правилата, за да намали изоставането си в сектора.
Какво всъщност предложи Bruegel
Икономистите Лукреция Райхлин, Бо Сангерс и Йеромин Цетелмайер предлагат две основни промени, с които Европа да стане по-конкурентна в сектора.
Първата е облекчаване на строгите ликвидни изисквания по MiCAR, а втората – възможност регулирани компании, емитиращи стабилни монети, да получат достъп до финансиране от ЕЦБ.
Според Bruegel сегашните правила постепенно изтласкват дигиталната активност извън ЕС и оставят европейските потребители все по-зависими от доларова инфраструктура, докато САЩ активно развиват регулаторната си рамка – подход, от който Европа има нужда, ако иска да спре изоставането си.
Защо ЕЦБ каза „не“
ЕЦБ аргументира отказа си с няколко основни точки – риск от изтегляне на банкови депозити, спад на кредитирането, проблеми с паричната политика и потенциална злоупотреба с механизма за спешно финансиране.
Но истинският проблем може да е друг.
Основният приоритет на ЕЦБ изглежда остава защитата на сегашния банков модел, чрез който централната банка запазва контрола върху кредитирането и паричната политика.
Най-показателен в случая е спорът около достъпа до финансиране от ЕЦБ. Централната банка определя емитентите на стабилни монети като „нерегулирани технологични компании“, въпреки че предложението на Bruegel се отнася единствено до MiCAR-регулирани участници.
Това подсказва, че проблемът вероятно не е само в регулацията, а и в нежеланието частни компании да получат по-сериозна роля в дигиталните разплащания извън традиционната банкова система.
Кристин Лагард допълнително затвърди тази позиция, заявявайки, че аргументите в полза на евровите стабилни монети са „много по-слаби, отколкото изглеждат“.
Вместо това ЕЦБ продължава да подкрепя т.нар. токенизирани банкови депозити.
Големият проблем в MiCAR
MiCAR е европейската регулаторна рамка за крипто активите, която определя правилата за стабилни монети, резерви, лицензи и надзор върху пазара в Европейския съюз. Именно начинът, по който е структурирана MiCAR, според много компании вече се превръща в един от най-големите проблеми за европейския сектор.
Регулацията изисква 60% от резервите на емитентите на стабилни монети да се държат в кеш – условие, което поставя европейските компании в значително по-слаба позиция спрямо американските им конкуренти.
Докато американските компании могат да печелят доходност от държавни облигации и да използват приходите за развитие, европейските емитенти остават ограничени от строгите кешови изисквания.
Токенизираните депозити не решават проблема
ЕЦБ разглежда токенизираните банкови депозити като по-сигурната алтернатива на стабилните монети.
На практика това са дигитални версии на традиционните банкови депозити, изградени върху блокчейн технология.
Според анализатори обаче този модел не решава основния проблем, който накара потребителите масово да преминат към доларови стабилни монети.
Токенизираните депозити остават тясно свързани с конкретни банки, регулации, работно време и ограниченията на традиционната финансова система.
Затова те трудно могат да предложат същата гъвкавост и глобална достъпност, с която доларовите стабилни монети вече се използват при международни разплащания и DeFi приложения.
Европа рискува да изостане още повече
Европейската комисия вече преразглежда MiCAR, като в бъдеще не са изключени промени в правилата за резервите.
Именно тези решения ще покажат дали Европа може поне частично да намали изоставането си спрямо САЩ.
Ако настоящата рамка остане без сериозни промени, а позицията на ЕЦБ стане още по-строга, европейските потребители вероятно ще продължат масово да разчитат на доларова инфраструктура.
Така регулация, създадена с цел да защити европейската финансова система, може неволно да засили зависимостта на Европа от доларовите стабилни монети.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
