Частни фондове залагат рекордните $35 млрд. за AI чиповете на Broadcom

Ако сделката се финализира, тя ще надмине рекорда на Meta от $30 млрд. за изграждане на центрове за данни и ще се превърне в най-голямата транзакция в историята на пазара за частен кредит.

Парите не са за текущи операции, а за конкретна цел – дългосрочни договори за доставка на чипове тип Tensor Processing Units (TPU) на Google. Broadcom в момента работи и по AI инфраструктурни проекти с Anthropic, като едновременно с това доставя мрежови компоненти за AI системите на Google до 2031 г. Натоварването на компанията в AI сегмента расте по-бързо, отколкото традиционните дългови пазари успяват да реагират – и точно там влиза частният капитал.

Акциите на Broadcom реагираха с ръст от над 4% при около $430 след новината. Изпълнителният директор Хок Тан заяви още през март 2026 г., че приходите от AI чипове на компанията могат да надхвърлят $100 млрд. до 2027 г. – прогноза, която сега изглежда все по-реална.

Частният капитал навлиза на нова територия

Broadcom е компания с кредитен рейтинг A- от S&P – категорията, която исторически е заемала пари от облигационния пазар при по-ниска цена. Частният кредит традиционно е бил запазена зона за по-рискови, средни по големина компании, на които банките отказват финансиране при стандартни условия. Тази сделка обаче отразява тенденция, набрала скорост през 2025-2026 г.: фондове като Apollo и Blackstone вече не чакат рискови кредитополучатели – те активно се насочват към гиганти, за да получат по-атрактивни условия от облигационния пазар.

Причината е проста: банките са обременени с регулаторни изисквания за капитала, които ги правят по-бавни и по-малко гъвкави при финансиране на мащабни, нестандартни проекти. Частните кредитори предлагат по-бърза и дискретна алтернатива, макар и при по-висока цена. За компании с конкретни нужди и конкретни срокове – каквото е производството на AI чипове по договор – гъвкавостта може да е по-ценна от лихвата.

Дълговете на Broadcom са значителни

Broadcom влиза в тези преговори с вече значителна дългова позиция – около $66 млрд. общ дълг към края на януари 2026 г., от които $63.8 млрд. са дългосрочни задължения. По-голямата част произтича от придобиването на VMware през 2024 г. Въпреки това коефициентът дълг/капитал е паднал до 0.83 спрямо 10-годишна средна от 1.20, а покритието на лихвите е 10.2 пъти – цифра, която прави Broadcom изключително нискорисков профил за частния кредитен пазар.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Хантавирусът тласна акциите на Moderna с 12% нагоре

Компанията разполага с около $14.2 млрд. долара в ликвидни средства и допълнителни $7.5 млрд. по кредитна линия. До края на 2026 г. предстои погасяването на около $3.1-3.2 млрд. дългове, последвано от още около $4 млрд. в периода 2027-2028 г. Частният кредит в тази категория е по-скъп от публичния пазар, но кредиторите са готови да приемат по-ниска доходност срещу сигурността, която носи компания с финансовия профил на Broadcom.

Рисковете, за които не се говори достатъчно

Преди месеци стана ясно, че преговорите за отделен пакет от $18 млрд. , свързан с OpenAI, са спрели заради разногласия около производствени гаранции. Паралелно с това Съветът за финансова стабилност (FSB) предупреди, че концентрацията на частен кредит в AI сектора може да доведе до значителни загуби при рязка корекция в оценките на AI активите.

Реалното ниво на рискови кредити в сектора е друга тема, около която цифрите не са еднозначни. Официалните данни сочат около 2% просрочени кредити, но анализатори – включително Fitch Ratings – посочват, че при включване на т.нар. payment-in-kind (PIK) инструменти, при които компаниите плащат лихва с нов дълг вместо с ликвидни средства, реалното ниво може да е около 5.8%. Тази практика позволява на кредиторите да представят портфейлите си по-добре, отколкото са в действителност.

При Blackstone картината засега е различна – фондът Blackstone Secured Lending отчете по-добри от очакваните резултати за Q1 2026 г., което сигнализира продължаващ апетит за финансиране на мащабни проекти в AI сектора. Apollo от своя страна управлява активи над $1 трлн. и активно позиционира платформата си в сегмента на висококачествения корпоративен кредит.

Сделката на Broadcom идва в момент, когато хиперскейлърите – Google, Meta, Microsoft – са обявили AI инвестиции за над $1.5 трлн. до 2030 г. Голяма част от тях ще се финансират чрез дълг, а частният кредит вече не е нишов инструмент за проблемни компании. За инвеститорите в Apollo и Blackstone това е стратегическо позициониране; за регулаторите – нарастващ въпрос за системни рискове при наличие на толкова голяма концентрация в един сектор.