Cerebras Systems влиза на Nasdaq с оценка до $40 млрд.

Поради изключително силното инвеститорско търсене компанията повиши ценовия диапазон до $150-$160 за акция и увеличи броя на предлаганите дялове до 30 млн. Потенциалната оценка на компанията варира между $32-40 млрд. – значителен скок спрямо първоначалната цел от $26.6 млрд.

IPO-то се очаква да бъде оценено на 13 май 2026 г., а търговията вероятно ще започне на следващия ден.

Числата зад шума

Финансовите резултати на Cerebras за 2025 г. изглеждат убедително на пръв поглед. Приходите достигат $510 млн., което представлява ръст от 76% спрямо $290.3 млн. през 2024 г. Компанията отчита и нетна печалба от $237.8 млн. за годината – рязък обрат спрямо загуба от $481.6 млн. преди година.

Анализаторите обаче посочват, че тази „печалба“ е до голяма степен счетоводен трик. Около $363 млн. от нея идват от еднократна корекция на задължение, а не от реалната дейност. При изключване на този ефект оперативните загуби за 2025 г. са около $145.9 млн. Ситуацията не е нова за технологични компании, излизащи на борсата с агресивни оценки, но инвеститорите трябва да разграничават счетоводната от оперативната картина.

Клиентска диверсификация – до каква степен е реална

Преди около две години над 80% от приходите на Cerebras идваха от един-единствен клиент – емиратската G42. Американските регулаторни органи поставиха под въпрос тези връзки, и компанията се наложи да преструктурира портфолиото си. Към 2025 г. G42 вече не присъства в акционерната структура на компанията, а делът й в приходите е спаднал до 24%

На тяхно място влиза OpenAI – с многогодишен договор на стойност над $20 млрд. за осигуряване на 750 мегавата изчислителен капацитет, плюс работен заем от $1 млрд., обезпечен с опции за закупуване на акции. Ако OpenAI ги упражни, компанията може да се превърне в значим акционер в Cerebras. В края на март 2026 г. Amazon Web Services подписа обвързващо споразумение за внедряване на хардуер на Cerebras в своите центрове за данни за услугата Amazon Bedrock.

OpenAI и G42 заедно все още представляват огромна част от бъдещите приходи на компанията.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Barrick изкупува акции за $3 млрд. – рекордно Q1 и предстоящо IPO

Продуктът и позицията спрямо Nvidia

Основният продукт на Cerebras е т.нар. Wafer-Scale Engine (WSE) – чип, изграден върху цяла силициева пластина, около 50 пъти по-голям от стандартните процесори. Производството разчита изцяло на TSMC, единственият производител способен да прави чипове от този мащаб – зависимост, която прави всяко геополитическо напрежение около Тайван директен риск за компанията.

За разлика от Nvidia, която доминира при обучението на AI модели, Cerebras се фокусира върху реалното им използване – отговарянето на потребителски запитвания в реално време. Компанията твърди, че системите й предлагат 2.2 пъти по-висока производителност на ват спрямо серията Blackwell на Nvidia – твърдение, което е трудно да се провери независимо, но интеграцията с AWS Bedrock показва, че продуктът е преминал поне корпоративна проверка.

Кой стои зад компанията

Главният изпълнителен директор Андрю Фелдман е съосновател на SeaMicro – компания за енергоефективни микросървъри, придобита от AMD за $334 млн. Финансовият директор Тони Комин е специалист по IPO-та, ръководил излизането на борсата на Sunrun. Eкипът от инженери включва ветерани от Sun Microsystems, което дава на компанията корени в High-Performance Computing.

Сред инвеститорите с личен дял в Cerebras се намират и Сам Алтман и Иля Суцкевер от OpenAI – факт, цитиран в правни документи на Илон Мъск по делото му срещу OpenAI, като аргумент за нераскрити лични интереси между ръководителите на OpenAI и техните инфраструктурни доставчици. Преплитането между инвеститори, клиенти и кредитори в тази история е по-сложно, отколкото обикновено се представя публично.

Накъде оттук

Cerebras влиза на публичните пазари с реален продукт, клиенти и ръст на приходите. В същото време концентрацията на клиенти остава висока, оперативната рентабилност не е постигната, а производствената верига зависи от един-единствен доставчик в геополитически чувствителен регион. Поръчките са надхвърлили наличните акции над 20 пъти – рядко срещан показател дори за горещи IPO-та. Въпросът е дали оценката от до $40 млрд. отразява реалния бизнес или очакванията за бъдещ пазарен дял в сектор, в който Nvidia все още задава правилата.