Металите се сриват: Златото губи над 6% въпреки нарастващите инфлационни рискове

Акциите на минните компании също бележат големи спадове в предпазарната търговия: Anglogold Ashanti е с понижение от почти 13%, Newmont Mining – с 9.5%, а Freeport-McMoRan – с 5.88%. Като цяло пазарите на акции в САЩ продължават надолу, но ценните метали понасят най-тежкия удар.

Платината и медта допълват мрачната картина. Платината се срина с 6.30% до $1,879 на унция – движение, което при всякакви други пазарни условия щеше да е водеща новина само по себе си. Медта губи 1.87% до $5.39, което може да изглежда скромно в сравнение, но медта е традиционна метрика за глобалното икономическо търсене – когато тя пада, пазарът залага, че икономическата активност се забавя. Взети заедно, движенията при четирите метала – злато, сребро, платина и мед – не приличат на обичайна корекция в един сектор. Приличат на координирано излизане от суровини като клас активи, на фона на страховете от инфлацията.

Фед запази лихвите непроменени

Федералният резерв запази лихвите без промяна и отправи послание, което смаза очакванията на оптимистите: едно понижение на лихвите, може би по-късно през 2026 г. – вероятно чак 2027 г. Председателят Пауъл призна, че икономическите последици от продължаващата война в Иран остават силно несигурни, което поставя Фед в режим на изчакване.

Пазарите реагираха незабавно. Интересното е, че доларовият индекс (DXY) не е основният виновник за спада на металите – индексът дори леко се отдръпна към 99.97. Натискът върху металите идва от другаде: пазарът просто преизчислява рисковете от продължаващия конфликт в Близкия изток и високите цени на петрола.

Макроикономиката в момента работи срещу металите

Общата картина не помага. Цената на суровия петрол тип Брент скочи до $113 за барел (над 5% ръст), подклаждайки опасенията за инфлация, които допълнително усложняват изчисленията на Фед. Данните за безработицата от днес се оказаха 205,000 срещу прогноза от 215,000 – по-добре от очакваното, което до известна степен отново намалява спешността Фед да намали лихвите. По-малко икономически проблеми означава по-малко политически и пазарен натиск върху Пауъл да предприеме действия.

Войната в Иран добавя неизвестна променлива, която има пряко въздействие. От една страна, тя би трябвало да бъде геополитичен тласък за активите, считани за сигурно убежище. От друга страна, Пауъл изрично заяви, че икономическото й въздействие върху САЩ все още е неизвестно – което означава, че Фед няма да го вземе предвид при решенията за лихвите, докато няма по-голяма яснота. Пазарите мразят несигурността, а в момента тази несигурност се отразява негативно, а не положително на цената на златото.

Разпределението, за което никой не искаше да говори

Разпродажбата не дойде от нищото. Докато дребните инвеститори наливаха пари в ценните метали – над 70 милиарда долара само в ETF-и на злато от второто тримесечие на 2025 г., цифра, която се утрои само за шест месеца — институционалните играчи тихо се насочваха към изход от тези активи. Според данни, споделени от The Kobeissi Letter, институциите са продали позиции за около $1 милиард в златни ETF-и през същия период, като разпродажбите се ускориха рязко, след като златото се срина с 20% само за три дни в края на януари.

Среброто разкрива същата картина: дребните инвеститори купиха ETF-и на стойност $10 милиарда през изминалата година, докато институциите се освободиха от $200 милиона.

Това не е случайност – това е класическа схема на разпределение, при която Уолстрийт излизат, докато дребните инвеститори влизат.

Сянката на 1979 г.

Паралелите с 1979 г. са трудни за пренебрегване. През тази година златото отбелязва годишен ръст от 126% – най-големият в историята – подтикнат от иранската революция, кризата със заложниците в САЩ, съветската агресия в Афганистан и двуцифрената инфлация. Цените се покачват от $226 до над $850 за унция за по-малко от година. След това Федералният резерв повишава лихвите над 15%, COMEX удвоява изискванията за маржин, а златото спада с повече от 40% за осем седмици.

От средата на 2024 г. до началото на 2026 г. златото отрази този модел почти идентично -ръст от 57-65% само през 2025 г., историческо преминаване на границата от $4,000 за унция през октомври и девет последователни седмици на възходящо движение  до над $5,000 – преди рязък обрат. Геополитическият контекст дори се повтаря: конфликт с Иран, икономическа несигурност и Фед, заклещен между инфлацията и растежа.

Разликата през 1980 г. е, че Федералният резерв е действал решително и агресивно. Федералният резерв на Пауъл прави обратното – стои, чака ясни данни и само наблюдава. Остава да се види дали това ще направи резултата по-добър или по-лош за златото.

Биковете все още са тук

Не всички смятат, че подема е достигнал своя край. Goldman Sachs има целева цена от $4,900 за 2026 г., позовавайки се на увеличаването на резервите от централните банки и евентуалните намаления на лихвите от Федералния резерв. J.P. Morgan прогнозира $5,000, а Deutsche Bank – $6,000. Основният им аргумент: структурните фактори като фискалните дефицити на САЩ, слаб долар, геополитическата нестабилност – не са се променили по същия начин, както през 1980 г., когато Фед на Волкер вдига лихвите над 15% и промени цялата финансова картина за една нощ.

Но ето къде е противоречието в тази теза: доларът в момента не е слаб. Той се покачва. Държавните облигации се възстановяват. А Фед даде ясен сигнал, че инвеститорите не трябва да очакват значително облекчение на лихвите в близко бъдеще. Оптимистичният сценарий за златото зависи силно от по-слаб долар и по-ниски реални доходности. Днес нито едно от тези условия не съществува.

Някои технически анализатори наблюдават внимателно нивото от $3,800. Ако златото не успее да се задържи там, сценарият от 1980 г. предполага движение към $3,500 – отдръпване от 30-40% от върха. Това би било катастрофално за всеки, който е купил през последните шест месеца, а според данните за ETF-ите това са били предимно дребни инвеститори.

Заключение

Предпазливост от страна на Фед, силни данни за заетостта и суров петрол над $113 със сигурност не е средата, в която златото процъфтява. Металът имаше изключителен ръст, основан на очаквания за понижение на лихвите и геополитически страхове. Вчера Фед систематично елиминира частта с понижението на лихвите от това уравнение. Геополитическият страх остава, но страхът сам по себе си не може да задържи бичия пазар, когато макроикономическата вълна се обърне срещу вас.

Независимо дали днес бележи рязък, но временен спад, или началото на по-дълбока корекция, динамиката се е променила и страховете за ръст на инфлацията плашат инвеститорите. Институционалните пари стоят настрана, а дребните инвеститори потенциално държат позиции до върха – и чакат.