Пазарът на частни кредити, който е на стойност $2 трилиона, е изправен пред първото си сериозно изпитание за ликвидност – и двама от най-големите му играчи започнаха да се разклащат.
Обобщение
- BlackRock блокира искания за теглене на $580 милиона от своя частен кредитен фонд на стойност $26 милиарда, като за първи път наложи ограничение върху обратното изкупуване
- Blackstone се сблъска с рекордни искания за обратно изкупуване на стойност $3.8 милиарда и трябваше да инжектира $400 милиона от собствените си средства, за да избегне замразяване на тегленията.
- Blue Owl и Apollo показват подобни признаци на напрежение, което сочи към натиск в целия сектор
- Анализаторите предупреждават за структурна слабост: на дребните инвеститори се предлага ликвидност, която базовите активи просто не могат да поддържат
Тази седмица BlackRock и Blackstone предприеха действия за ограничаване на тегленията на инвеститори от своите флагмански фондове за частни кредити. За клас активи, който години наред се рекламираше като стабилна, високодоходна алтернатива на публичните пазари, моментът не можеше да бъде по-лош.
BlackRock натиска спирачката
Фондът HPS Corporate Lending Fund на BlackRock – инструмент на стойност $26 милиарда, известен като HLEND – получи искания за тегления на обща стойност $1.2 милиарда в последния си прозорец за обратно изкупуване. Тази цифра представлява 9.3% от нетната стойност на активите на фонда, което е почти двойно повече от тримесечния лимит от 5%, заложен в структурата на фонда.
BlackRock наложи ограничението. Бяха изплатени около $620 милиона. Останалите $580 милиона от заявките бяха отложени – или, както се казва в бранша, „затворени“.
Това е първият път от създаването на HLEND, когато ограничението е било задействано. Акциите на BlackRock паднаха с 6.7% на 6 март след обявяването, което беше утежнено от слабите данни за заетостта в САЩ и повишеното геополитическо напрежение.
Blackstone посяга в собствения си джоб
Ситуацията с Blackstone беше в някои отношения по-показателна. Неговият частен кредитен фонд BCRED, на стойност $82 милиарда, отбеляза рекордни искания за обратно изкупуване от 7.9% – около $3.8 милиарда – през първото тримесечие на 2026 г.
За да избегне задействането на ограничение, Blackstone предприе необичайна стъпка: повиши стандартния си лимит за обратно изкупуване от 5% на 7% и инжектира $400 милиона от собствения си капитал и този на служителите си, за да покрие недостига. Дори и след отчитането на $2 милиарда нови абонаменти, фондът отчете нетен отлив от приблизително $1.7 милиарда.
Тази стъпка запази ограниченията отворени – но само за малко.
Не са само те
Натискът не се ограничава само до BlackRock и Blackstone. Blue Owl Capital напълно ограничи тегленията от поне един инструмент за кредитиране на дребно и според информациите е предоставил на някои инвеститори плащания под формата на дългови разписки вместо пари в брой. Управляваната от Apollo Global компания Business Development Company наскоро намали плащанията и понижи стойността на активите си; акциите й спаднаха с 6%.
Анализаторите от Morningstar и JPMorgan започнаха да описват тези събития като „предупредителен знак“ и отражение на „влошеното настроение на инвеститорите“ по отношение на директното кредитиране в по-широк смисъл.
Структурният проблем, за който никой не искаше да говори
В основата на всичко това е напрежението, което критиците на частния кредит отбелязват от години: несъответствието между обещаната ликвидност на инвеститорите на дребно и неликвидността на базовите активи.
Тези фондове държат дългосрочни корпоративни кредити. Те не могат да бъдат продадени бързо – не без да се приемат големи отстъпки, които биха навредили на останалите инвеститори. Предлагането на тримесечни прозорци за обратно изкупуване в допълнение към тази структура работи добре в спокойни пазари. Нещата бързо се усложняват, когато настроенията се променят.
Регулаторите според информациите обръщат внимание на тази динамика, като все повече се фокусират върху това, което един анализатор описа като потенциал за „бавна криза на частния кредит“.
Какво следва
Перспективите са в най-добрия случай предпазливи. Стратезите на UBS изказаха възможността лихвите по частните кредити да се покачат до 15%, ако AI промените се ускорят сред традиционните корпоративни кредитополучатели. Инвестиционната банка RA Stanger прогнозира 40% спад на годишна база в капиталообразуването на компаниите за бизнес развитие за 2026 г., тъй като инвеститорите преосмислят сектора.
Частният кредит прекара години в натрупване на капитал с обещанието за висока доходност и управляем риск. Сега се тества дали структурите, изградени за да изпълнят това обещание, могат да устоят, когато инвеститорите искат да се оттеглят.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
