Биткойн: Как реагира цената при повишения на лихвите от Фед

Най-агресивният цикъл на затягане на паричната политика в САЩ от страна на Федералния резерв за последните 40 години промени изцяло средата за инвеститорите. Между март 2022 г. и юли 2023 г. централната банка на САЩ повиши лихвите 11 пъти, като ги изведе от почти нулеви нива до диапазона 5.25%-5.50%.

Биткойн, като един от най-волатилните активи на финансовите пазари, също усети сериозно ефекта от тази политика. Реакцията му обаче далеч не беше еднозначна. В някои периоди цената се срина рязко, в други успя да се задържи стабилно, а в началото на 2023 г. дори се покачи въпреки новите увеличения.

Защо повишаването на лихвите обикновено натиска Биткойн

Когато Фед повишава лихвените проценти, по-сигурни инструменти като американските държавни облигации започват да носят по-висока доходност. Това насочва част от капитала далеч от по-рисковите активи. В същото време кредитирането става по-скъпо, а евтината ликвидност, която често подхранва крипто ралитата, постепенно изчезва. Резултатът обикновено е по-нисък апетит към риск, по-силен долар и натиск върху Биткойн.

Пазарите обаче гледат напред. Ако едно решение е очаквано, голяма част от ефекта вече е отразен в цената още преди самото заседание. Най-сериозните разпродажби обикновено идват, когато Фед изненада инвеститорите или промени темпото на затягане по-бързо от очакваното.

Март – май 2022 г.: първите повишения

Според данни на TradingView Биткойн загуби около 20% за 49 дни в периода, който обхваща повишенията от март до май 2022 г. Цената се понижи с приблизително $8,345 за монета.

Повишението от 25 базисни пункта през март беше напълно очаквано. Пазарите го бяха заложили предварително, а председателят на Фед Джером Пауъл многократно беше сигнализирал за подобен ход. Реакцията на Биткойн остана ограничена.

Сходна беше ситуацията и през май. Тогава Фед повиши лихвите с 50 базисни пункта, като CME FedWatch показваше над 97% вероятност за точно такъв сценарий. По време на пресконференцията Пауъл дори изключи възможността за увеличение от 75 базисни пункта.

Причината за спада след решението през май не беше изненадата, а сигналът, че Фед възнамерява да продължи с повишенията на всяко следващо заседание през останалата част от годината. Самото послание беше достатъчно, за да промени отношението на институционалните инвеститори към риска.

Май – юни 2022 г.: когато очакванията се промениха за дни

Биткойн загуби около 52% за 42 дни, а цената му се понижи с приблизително $20,270 за монета.

До началото на юни пазарът беше убеден, че предстои увеличение от 50 базисни пункта. Самият Пауъл се противопоставяше на идеята за по-агресивно повишение, а дори седмица преди заседанието това оставаше основният сценарий.

След това ситуацията се промени изключително бързо.

На 10 юни данните за инфлацията показаха ръст до 8.6% – най-високото ниво от четири десетилетия. Малко след това публикация на Wall Street Journal, позоваваща се на източници от Фед, подсказа, че увеличение от 75 базисни пункта вече се обсъжда сериозно. Само за няколко дни пазарът напълно преоцени очакванията си и в навечерието на заседанието вероятността за 75 базисни пункта достигна 96%.

На практика решението вече беше оценено в цената преди самото заседание. Истинският удар за пазара дойде от рязката промяна в очакванията през предходните дни.

Същевременно крипто секторът беше разтърсен от срива на Terra/LUNA. Колапсът на екосистемата унищожи милиарди долари пазарна стойност и предизвика верижни ликвидации в целия сектор. Биткойн се срина от около $38,000 до под $18,000. Именно комбинацията от макроикономически натиск и крипто криза превърна този период в един от най-тежките в историята на актива.

Юли – септември 2022 г.: натискът продължава

През следващите месеци Биткойн загуби още около 26%.

До заседанието през юли повишение от 75 базисни пункта вече беше напълно очаквано. Пазарът беше научил урока си от юни и се беше позиционирал предварително. Самото решение не донесе изненада.

Същото важеше и за септември. След ново ускоряване на базисната инфлация през август и серия от ястребови изказвания на представители на Фед, CME FedWatch показваше около 84% вероятност за ново увеличение от 75 базисни пункта. Решението отново съвпадна с очакванията.

Спадът през този период не беше предизвикан от отделна изненада. Причината беше продължаващото затягане на финансовите условия – две поредни големи увеличения, по-висока реална доходност, по-силен долар и липса на ясни признаци, че цикълът наближава края си.

Октомври – декември 2022 г.: FTX промени всичко

В този период Биткойн загуби още около 22%, или приблизително $4,710 на монета.

Повишението от 75 базисни пункта през ноември беше четвъртото поред и беше доста очаквано. По-голямо значение имаше пресконференцията на Пауъл, който подчерта, че лихвите вероятно ще останат високи по-дълго, отколкото пазарът се надяваше.

Само дни по-късно последва колапсът на FTX.

Борсата премина от привидна стабилност до фалит за по-малко от седмица, което предизвика нова вълна от сътресения в целия крипто сектор. Биткойн, който се опитваше да задържи зоната около $20,000, отново се озова под сериозен натиск.

През декември Фед забави темпото и повиши лихвите с 50 базисни пункта. Това решение също беше коментирано предварително. Биткойн дори реагира положително непосредствено след обявяването му, преди да възобнови низходящото движение. Според някои пазарни наблюдатели, реалният шок за пазара през този период беше FTX, а не действията на Фед.

Януари – март 2023: голямото изключение

Въпреки новите повишения през февруари и март Биткойн поскъпна с над 20% за периода.

И двете решения бяха напълно очаквани. През март Фед повиши лихвите с 25 базисни пункта по данни на Forbes, въпреки колапса на Silicon Valley Bank дни по-рано. Имаше спекулации, че централната банка може да направи пауза, но това не се случи. След решението Биткойн дори достигна $28,850.

Причината за ръста беше промяната в настроенията. Темпът на повишенията вече беше намален от 75 на 25 базисни пункта. Изказванията на представители на Фед станаха по-умерени, а пазарът започна да вижда края на цикъла.

Проблемите в банковия сектор допълнително засилиха тази тенденция. Част от инвеститорите започнаха да залагат, че Фед ще бъде принуден по-рано да прекрати затягането на политиката си. Биткойн, който беше подложен на сериозен натиск през 2022 г., започна да се възстановява именно в този момент.

Май – юли 2023 г: почти никаква реакция

Последната част от цикъла донесе изненадващо слаба реакция.

Между последните две повишения през май и юли 2023 г. Биткойн се понижи едва с около 2%, или приблизително $599 на монета за период от 84 дни.

И двете решения бяха напълно очаквани. Заседанието през юли се възприемаше като последното увеличение от целия цикъл, а последвалите сигнали на Пауъл потвърдиха това виждане.

Както се вижда на графиката, след решението през юли цената отново се понижи от $29,000 до $26,000, но няколко седмици след това се възстанови над $30,000.

Какво показват данните

Погледнат като цяло, цикълът на повишаване на лихвите очертава ясен модел.

Най-големите спадове дойдоха в началото, когато пазарът тепърва осъзнаваше мащаба на затягането. Юни 2022 г. остава най-показателният пример, защото очакванията се промениха от 50 към 75 базисни пункта само за няколко дни. Комбинацията от тази преоценка и краха на Terra/LUNA доведе до най-тежкия период за Биткойн.

С напредването на цикъла и постепенното намаляване на темпа на повишенията чувствителността на пазара започна да отслабва. До последните решения през 2023 г. инвеститорите вече бяха приели новата среда и гледаха напред към следващия етап от политиката на Фед.

Основният извод от данните е ясен: за Биткойн темпът и изненадите често имат много по-голямо значение от самото повишение на лихвите. Бавното, добре комуникирано и очаквано затягане може да бъде усвоено от пазара. Рязката промяна в очакванията обаче почти винаги води до много по-силна реакция. Решаващо значение често имат не самите решения на Фед, а дали пазарът е бил подготвен за тях.