На 10 юли Биткойн поскъпна с 2.5% до $64,600, но пазарът остава в специфична патова ситуация: цената е с 50% под историческия си връх, агресивните спот купувачи липсват вече пет седмици, а очакваната вълна от капитулационни продажби така и не се материализира.
Въпреки поскъпването на Биткойн, движението остава в рамките на диапазона, формиран след спада през юни. Данните от спот пазара не показват нито възобновен натиск от страна на купувачите, нито агресивна дистрибуция, което подкрепя тезата на Bitwise, че настоящият спад структурно се различава от предишните мечи пазари, без обаче все още да потвърждава формирането на устойчиво дъно.
Обобщение
- 90-дневният Spot Taker CVD премина в неутрална зона в началото на юни, след като купувачите доминираха пазара в края на април и май.
- Настоящият спад на Биткойн от приблизително 50% е по-плитък от понижението от 78% през 2022 г. и 84% през 2018 г.
- Устойчивото завръщане на доминацията на агресивните спот купувачи би било по-силно доказателство, че реалното търсене подкрепя възстановяването.
Спот търсенето отслабна, без да премине в дистрибуция
90-дневният Spot-Taker CVD показател на CryptoQuant беше доминиран от купувачите от края на април до края на май, когато Биткойн се търгуваше над $80,000. В началото на юни индикаторът премина в неутрална зона и остава там и през юли.
Spot Taker CVD измерва баланса между агресивните спот купувачи и продавачи. Положителните стойности показват, че купувачите приемат текущите пазарни цени, за да изпълнят незабавно своите поръчки, докато отрицателните стойности означават, че продавачите активно продават на наличните оферти за покупка.
Графиката не показва нито един ден с доминация на продавачите през този неутрален период. Следователно спадът на Биткойн от върховете през май до $58,000 се разви вследствие на отслабващ натиск от страна на купувачите, а не заради продължителна вълна от агресивни спот продажби.
Това разграничение помага да се обясни защо цената прекара приблизително пет седмици в консолидация, вместо да навлезе в по-рязка фаза на капитулация. Последното покачване от 2.5% също представлява движение в рамките на тази неутрална среда, а не доказателство, че купувачите отново са поели контрола.
Bitwise вижда по-стабилна база от притежатели
Bitwise отдава слабата активност на спот пазара на промяна в структурата на инвеститорите в Биткойн. Старшият инвестиционен стратег Хуан Леон заявява, че клиентите на компанията обикновено попадат в две основни групи. Някои от настоящите инвеститори в Биткойн използват спада, за да ребалансират портфейлите си и постепенно да увеличават експозицията си чрез стратегията Dollar-Cost Averaging (DCA) – метод на инвестиране, при който се закупува фиксирана парична стойност от даден актив на равни интервали от време, независимо от неговата текуща цена. Този подход помага да се елиминира емоционалното влияние при вземането на решения и да се намали рискът от лошо „уцелване“ на пазарния момент, тъй като инвеститорът усреднява покупната си цена във времето. По-големите институционални капитали обаче изчакват по-ясна регулаторна рамка в САЩ, преди да изградят позиции.
Леон сравнява ситуацията със тази през 2022 г., когато клиентите са питали дали крипто индустрията изобщо ще оцелее. През 2026 г. въпросите вече се отнасят до подходящите нива за вход и размера на бъдещите позиции. Подобни инвеститори са по-малко склонни към панически продажби в сравнение с доминирания от дребни инвеститори пазар в предишните цикли, но регулаторната несигурност също не им дава причина да преследват краткосрочните ралита.
Тази комбинация съответства на пазар, който се консолидира, докато настоящите притежатели постепенно акумулират, а потенциалните институционални купувачи остават в изчакване.
Размерът на текущия спад също подкрепя структурния аргумент на Bitwise. Биткойн се намира приблизително 50% под върха на настоящия цикъл, в сравнение със спадове от 78% през 2022 г. и 84% през 2018 г. На тази база настоящият мечи пазар е най-плиткият сред големите спадове в историята на Биткойн.
Леон свързва по-ограничения спад с постепенното прехвърляне на собствеността от краткосрочни спекуланти към професионални инвеститори. По думите му: „Дъното се покачва във всеки следващ цикъл и това не е случайно.“ Сравнението обаче остава непълно, тъй като настоящият мечи пазар може все още да не е приключил. По-малкият спад след осем месеца не гарантира, че окончателното дъно на цикъла вече е формирано.
Изкуственият интелект привлече капитала
Bitwise не тълкува липсата на търсене като доказателство, че фундаментите на Биткойн са се влошили. Вместо това компанията посочва конкуренцията от инвестициите, свързани с изкуствения интелект, както и предпазливата макроикономическа среда.
От април насам ETF-и, инвестиращи в производители на чипове за изкуствен интелект, са привлекли приблизително $12 милиарда, докато спот Биткойн ETF-ите отчетоха нетни изходящи потоци за над $4 милиарда. Според Bitwise това разминаване се дължи на устойчивата инфлация, очакванията за по-дълъг период на високи лихви и геополитическата несигурност.
Компанията очаква част от този капитал да се върне към Биткойн, когато инвеститорите започнат да сравняват силно оценените AI активи с актив, който се търгува приблизително 50% под историческия си връх. Подобен сценарий зависи от това дали институционалните инвеститори ще възприемат по-ниската оценка на Биткойн като възможност, а не като признак за отслабващо търсене.
Законопроектът CLARITY Act е ключов елемент от институционалната теза. Bitwise разглежда по-ясното законодателство не просто като краткосрочен пазарен катализатор, а като промяна в условията, които в момента ограничават институциите да инвестират в този клас активи. Леон не очаква законопроектът да бъде приет преди августовската парламентарна ваканция.
Основателят на Binance Чанпен Джао изрази сходна позиция. Той определи настоящия спад като част от добре познатия четиригодишен цикъл на Биткойн, като отбеляза, че текущото дъно около $60,000 остава значително над приблизително $16,000, достигнати след срива на FTX. Джао посочи регулацията на изкуствения интелект, а не тази на криптовалутите, като по-голямото си притеснение. Това допълнително подкрепя тезата, че крипто секторът и секторът на изкуствения интелект в момента се конкурират както за инвестиционен капитал, така и за вниманието на регулаторите.
Спот пазарът ще даде потвърждението или ще покаже риска
Предишните мечи пазари при Биткойн продължиха приблизително между 12 и 13 месеца, докато настоящият спад е с продължителност около осем месеца. Тази историческа продължителност оставя възможност за още едно понижение, дори ако настоящият спад досега е бил по-плитък.
Bitwise посочва няколко условия, които са характерни за формирането на пазарно дъно:
- Доста свръхпродадени стойности на индикаторите за инерция.
- Приблизително половината притежатели на Биткойн са на нереализирана загуба.
- Подновена акумулация от страна на дългосрочните притежатели.
- Рекордни нетни изходящи потоци от спот Bitcoin ETF-ите през юни.
Отливите от ETF-ите могат да представляват форма на капитулация, но Bitwise не ги приема като доказателство, че капитулацията вече е приключила. Неутралният Spot Taker CVD носи същата несигурност: липсата на агресивни продажби намалява доказателствата за дистрибуция, но отсъствието на доминация на агресивните купувачи показва, че реалното търсене все още не се е върнало.
Устойчиво преминаване на CVD обратно в положителна територия би показало, че именно спот купувачите подкрепят възстановяването, вместо цената да се покачва основно благодарение на ливъридж или покриване на шорт позиции. Възстановяване на върховете в текущия диапазон, съпроводено с положителни спот потоци, би засилило аргумента, че настоящият цикъл вече е изградил по-високо структурно дъно.
Преминаване към продължителна доминация на продавачите, особено ако е съпроводено с пробив под дъната от юни, би отслабило тази теза. Това би показало, че привидната стабилност на професионалните притежатели не е достатъчна, за да абсорбира новото предлагане.
При сегашната си цена Биткойн остава между изчерпания натиск за продажби и купувачите, които чакат по-ясни условия. Очакванията за по-ниски лихвени проценти, напредък в регулациите или спад в интереса към сектора на изкуствения интелект могат да се превърнат в катализатор, но засега нито един от тези фактори не е довел до измерима промяна в поведението на спот пазара.
Настоящите данни подкрепят един по-ограничен извод: притежателите на Биткойн не се държат по начина, по който реагираха по време на срива през 2022 г. Дали тази устойчивост бележи формирането на трайно дъно или просто продължителна пауза, ще зависи от това коя страна на спот пазара първа стане агресивна.
Информацията, публикувана в TradeNews, има единствено информационен характер и не представлява финансов, инвестиционен, правен или какъвто и да е друг професионален съвет. Пазарите на акции, криптовалути, форекс и дигитални активи са силно волатилни и миналото представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Читателите следва самостоятелно да правят собствено проучване и, при необходимост, да се консултират с лицензирани финансови или други професионални консултанти. TradeNews не носи отговорност за каквито и да е загуби или щети, произтичащи от използването на публикуваната информация.
