Berkshire отчете печалба +16,3% и заложи $10 млрд. в Alphabet

За пръв път от близо три години и половина конгломератът започна да купува акции. Грег Ейбъл, който пое поста главен изпълнителен директор от Уорън Бъфет в началото на годината, вложи капитал с темпо, което предшественикът му съзнателно избягваше, и заради това паричният резерв на компанията се сви за първи път от дълго време насам. Отчетът, публикуван на 8 август, е първият пълен тримесечен период изцяло под неговото ръководство.

Пет сегмента растат, застраховането е единственото в червено

Счетоводната нетна печалба по GAAP се удвои до $25,67 млрд., но тази цифра подвежда. Тя отразява предимно нереализирани печалби на хартия от поскъпването на акционерното портфолио, а не реалната икономическа сила на бизнесите. Оперативната печалба е показателят, който Бъфет десетилетия наред моли инвеститорите да следят, и там почти всички индустриални звена дърпат нагоре, докато застраховането се свива.

Три години Бъфет чакаше, Ейбъл похарчи за три месеца

Три поредни години Бъфет трупаше парични резерви, защото публично повтаряше, че оценките на пазара са прекалено завишени и не намира какво да купи на разумна цена. Тази позиция създаде най-голямата корпоративен резерв в Америка. Ейбъл я наследи и започна да я разпределя почти веднага.

През второто тримесечие компанията закупи акции за близо $20 млрд. За сравнение, през същия период на миналата година нетните покупки бяха едва $7,1 млрд. Обратното изкупуване на собствени акции също се ускори рязко. След символичните $235 млн. през първото тримесечие, Ейбъл вдигна обратното изкупуване до $4,53 млрд. през второто, най-високото ниво от близо пет години.

Голяма част от резерва на Berkshire седи в краткосрочни американски съкровищни бонове, а доходността по тях остава висока. Инвестиционният доход от застраховане спадна с 9,1% на годишна база. Едновременно с това Ейбъл насочи милиарди към акции и придобивания, вместо да ги държи в бонове.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

AI бумът започва да променя кредитните пазари

$10 млрд. в Google и краят на доминацията на Apple

Най-видимият сигнал за смяната на курса е технологичният залог. Berkshite вложи около $10 млрд. в Alphabet, компанията-майка на Google, чрез частно пласиране, и с това акцията влезе за първи път в петте най-големи позиции на конгломерата, до Apple, American Express, Bank of America и Coca-Cola. Бъфет потвърди пред CNBC, че е започнал покупката след консултация с Ейбъл, което сочи, че двамата изграждат експозиция към инфраструктурата около изкуствения интелект.

Apple беше най-тежката инвестиция на Berkshire, в един момент над половината от цялото акционерно портфолио. Сега делът му е свит до близо 22%, около $58 млрд. Междувременно акционерните позиции като цяло нараснаха от $297,8 млрд. в края на 2025 г. до $323,8 млрд. към края на юни.

На страната на придобиванията Ейбъл затвори две сделки, представени в картите по-долу.

Geico изгуби 45% от печалбата си за едно тримесечие

Печалбата на автозастрахователя от полици се сви с 45%, а комбинираният му коефициент скочи от 83,5% на 91%. Този показател измерва каква част от всеки премиен долар изтича за щети и разходи – под 100% означава печалба, но всяка стъпка нагоре свива маржа. Движението от 83,5% към 91% е голяма стъпка.

Причината е, че щетите за телесни увреждания поскъпнаха с 10% до 12%. Ремонтът на автомобили и медицинските разходи остават скъпи, а Geico дълго е градил името си точно върху умението да оценява такъв риск преди конкуренцията. Затова спадът тежи повече от едно слабо тримесечие.

Слабото звено са дрехите, кемперите и автосалоните

Ръководството на Berkshire вписа в отчета изрично предупреждение за „значителна несигурност“ около потребителското доверие. Компанията посочи спад в органичното търсене в няколко от своите вътрешни звена, насочени към крайния потребител: производителя на облекло Fruit of the Loom, производителя на кемпери Forest River и мрежата от 103 автомобилни дилъри.

Тук се появява интересно противоречие. Индустриалните и енергийните бизнеси на Berkshire вървят силно, докато потребителските продукти показват отдръпване. Конгломератът традиционно се разглежда като широк индикатор за здравето на американската икономика именно защото докосва толкова много сектори едновременно.

Ейбъл действа бързо там, където Бъфет чакаше с години

При Бъфет паричният резерв беше вид застраховка – пари, които стоят и чакат следващата голяма разпродажба на пазара, дори това да отнеме години. Ейбъл разсъждава по малко по-различен начин. Той вече показа, че ще купува качествени компании, без да чака борсата да се срине. За акционерите сделката е ясна: повече оперативен риск срещу по-активно търсене на възвръщаемост.

Федералният резерв държи лихвите в диапазона 3,5% до 3,75% и част от управителите залагат по-скоро повишение, отколкото понижение до края на годината. При толкова високи лихви държавните облигации носят солиден пасивен доход, тоест да имаш резерв от $365 млрд. не е чак такава загуба, каквато би била при евтини пари. Ейбъл вложи парите въпреки това – знак, че очаква от акциите и придобиванията повече от онова, което облигациигте гарантират.

Въпреки силния оперативен отчет акцията изостава. От началото на годината книжата на Berkshire добавят около 3% при близо 13% за S&P 500. Точно тази разлика между силните бизнеси и слабото представяне на борсата пазарът ще следи оттук нататък.