Alphabet продава акции за $80 млрд., заради AI инфраструктурата си

На 1 юни 2026 г. Alphabet обяви, че планира да набере до $80 млрд. чрез нова емисия акции – ход, с който компанията рязко обръща многогодишната си практика на обратни изкупувания в полза на мащабно финансиране на изкуствен интелект. Сделката включва участието на Berkshire Hathaway с пряка инвестиция от $10 млрд., което я превръща в един от най-значимите технологични залози на компанията.

Как е структурирана сделката

Набирането на капитала е разделено на три части. Първата е публично предлагане за $30 млрд. – $15 млрд. чрез обикновени акции от клас A и C, Ж. Последните изплащат фиксиран дивидент за три години, след което автоматично се превръщат в обикновени акции. Втората е програма за директна пазарна продажба на акции (ATM) за $40 млрд., стартираща от третото тримесечие на 2026 г. Третата е частното пласиране към Berkshire Hathaway – $5 млрд. в акции от клас A на цена $351.81 за акция и $5 млрд. в акции от клас C на $348.20, при отстъпка от около 6.5% спрямо пазарната цена в деня на обявяването.

Berkshire разширява позицията си в Alphabet, след като е започнала да изгражда начален дял в края на 2025 г. Участието при отстъпка от 6.5% е нетипично за компанията на Уорън Бъфет, която исторически избягва технологичния сектор – и именно затова пазарът го чете като сериозен сигнал. Goldman Sachs, J.P. Morgan и Morgan Stanley ще управляват и организират публичното предлагане.

Защо Alphabet се нуждае от толкова пари

Търсенето на изчислителен ресурс от бизнес и потребителски клиенти вече надхвърля това, което Alphabet може да осигури. Прогнозираните капиталови разходи за 2026 г. са между $180 и $190 млрд. – почти двойно спрямо $91.4 млрд. за цялата 2025 г. Само в първото тримесечие компанията е похарчила $35.67 млрд., а от второто нататък темпото трябва да се задържи между $48 и $51 млрд. на тримесечие. Парите отиват за собствени TPU чипове, графични процесори и дата центрове. Ръководството е заявило, че разходите за 2027 г. ще бъдат още по-високи.

Не всичко от набрания капитал обаче е за инфраструктура. Около $30 млрд. от ATM програмата са предназначени за покриване на данъчни задължения на служители при изплащане на акционни пакети – Alphabet плаща данъците с корпоративни средства и издава съответния брой акции, за да попълни баланса. На практика това не е ново разводняване, а замяна на парично задължение с акции.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Как ЕС убеди Anthropic да сподели най-опасния си AI модел

Какво означава това за акционерите

Акциите на Alphabet паднаха с около 2% в следборсовата търговия. Новото предлагане добавя около 215 млн. акции към съществуващите 12.1 млрд. и, при приблизителна цена от $350 за акция, математически разводнява печалбата на акция с около 1.54% – от базовото ниво от $10.81 на $10.74 при равни приходи. Въпросът, на който пазарът трябва да отговори, е дали ръстът на облачния бизнес – резервираните договори на Google Cloud са нараснали с 63% и вече надхвърлят $460 млрд. – ще компенсира разводняването достатъчно бързо.

Около 64% от компаниите, издали нови акции в значителен обем, изостават спрямо сектора си веднага след обявяването. В по-дълъг хоризонт картината се разделя на две – около 18% от подобни емисии в крайна сметка водят до трайно унищожаване на акционерна стойност, докато около 19% от бързорастящите технологични компании отчитат ръст над 90% за пет години, ако успеят да превърнат капитала в приходи достатъчно бързо.

Надпреварата с конкурентите

Amazon планира капиталови разходи за 2026 г. около $200 млрд., Microsoft – около $190 млрд., а Meta залага между $125 и $145 млрд. Общите технологични капиталови разходи на четирите хиперскейлъра за 2026 г. надхвърлят $725 млрд. За разлика от Alphabet, Meta избра различен подход – вместо да издава нови акции, компанията е увеличила общия си дълг от около $36 млрд. на около $84 млрд. Всеки от двата подхода носи собствени рискове: акционерното разводняване при Alphabet срещу нарастващата лихвена тежест при Meta. Прецедентите от телекомуникационния бум на 90-те и облачния преход от 2010-те сочат едно – компаниите, залагали едро в периоди на технологична промяна, са се справяли по-добре. Дали AI е следващата такава смяна, пазарът тепърва ще реши.