Alibaba отчете слабо тримесечие – AI инвестициите изядоха печалбата

Според отчета, приходите са под очакванията на анализаторите, а оперативната рентабилност се е сринала до нива, невиждани от години – директна последица от агресивните харчове за изкуствен интелект и бърза доставка.

За тримесечието, приключило на 31 март 2026 г., компанията е реализирала приходи от 243,38 млрд. юана (~$35,28 млрд.), което представлява ръст от 3% на годишна база, но остава под консенсусната прогноза на LSEG от 247,22 млрд. юана (~$35,84 млрд.).

Ако се изключат книжните печалби и едноразовите счетоводни ефекти, реалната печалба от дейността се е сринала от 29,85 млрд. юана (~$4,33 млрд.) преди година до едва 86 млн. юана (~$12 млн.) – при очаквания на анализаторите за $5,74 на акция, компанията е доставила едва $0,09.

Общата нетна печалба изглежда много по-добре – 23,5 млрд. юана (~$3,41 млрд.), ръст от 96% – но тя е надута от печалби на хартия от инвестиционното портфолио и ниска база за сравнение – числата не отразяват реалното оперативно представяне.

Какво изяде печалбата

Компанията е похарчила повече, отколкото е спечелила – вместо приток от 3,74 млрд. юана (~$542 млн.) за същия период на 2025 г., сега има дефицит от 17,30 млрд. юана (~$2,51 млрд.). Основната причина са огромните инвестиции в облачна инфраструктура и привличането на потребители към Qwen – собствената AI платформа на Alibaba.

Паралелно с това, Alibaba води ценова война с JD.com и Meituan в сегмента на бързата доставка. Приходите там са скочили с 57% до 19,99 млрд. юана (~$2,90 млрд.), но субсидиите, с които компанията привлича клиенти за доставка на храна и хранителни стоки, изяждат голяма част от печалбата.

Приходите от управление на клиенти в Taobao и Tmall са нараснали само с 1% – слаб показател, отчасти компенсиран от правителствени субсидии за вътрешно потребление, а не от органично търсене.

Облачните услуги и AI

Подразделението за облачни услуги е единственият сегмент, при който числата говорят недвусмислено. Външните приходи на Cloud Intelligence Group са скочили с 38% до 41,6 млрд. юана (~$6,03 млрд.), надхвърляйки прогнозите на анализаторите. AI продуктите отчитат 11-то поредно тримесечие с трицифрен ръст и вече съставляват 30% от приходите на облачното подразделение.

Ако се изключат продадените физически търговски вериги (Sun Art и Intime), базовите приходи на компанията са нараснали с 11% – което е много по-различно от отчетените 3% и показва, че основният бизнес расте по-бързо, отколкото изглежда.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Европейските пазари отвориха на зелено – какво движи ръста

Ръководството е съобщило, че активно преработва мобилната екосистема на Taobao чрез Qwen, превръщайки я в платформа за пазаруване чрез AI чат, виртуално пробване на дрехи и 30-дневно автоматично проследяване на цени.

Геополитически и регулаторни рискове

Отвъд финансовите показатели, корпоративният климат не е лишен от напрежение. Американските ограничения върху износа на чипове от Nvidia принуждават Alibaba да инвестира повече в алтернативни технологични решения – разход, който не фигурира директно в отчетите, но натиска маржовете. Освен това компанията е обект на разследване за предполагаема контрабанда на ограничен хардуер от Nvidia, а предстоящата среща между Тръмп и Си добавя допълнителна несигурност.

На вътрешния регулаторен фронт ситуацията се е стабилизирала – натискът от страна на китайските власти, белязал 2021-2022 г., вече не е приоритет. Основните предизвикателства пред Alibaba сега идват от пазарната конкуренция, не от регулаторите.

Платформата Simply Wall St е отбелязала и друг проблем – само 2 от 6 членове на борда на директорите са независими, което поставя въпроси за това колко обективно се взимат решенията в компанията.

Анализатори и акционерна политика

• Около 39-41 анализатори поддържат рейтинг „Buy“
• 2 препоръчват „Hold“, 1 – „Sell“
• Средната 12-месечна ценова цел е $189,66 на акция, при текуща цена около $133-136
• Daiwa и други са коригирали надолу прогнозите за маржа на китайския e-commerce до около 23% за втората половина на FY2026

Въпреки двете поредни разочарования по отношение на печалбата, Wall Street поддържа консенсус „Strong Buy“ / „Moderate Buy“ върху акцията.

Alibaba е одобрила годишен дивидент от $1,05 на акция (около $2,5 млрд. общо) и е изкупила обратно акции за $1,05 млрд. – решения, които трябва да успокоят инвеститорите в момент, в който краткосрочните резултати са разочароващи.

Засега числата са ясни – основният бизнес губи пари, докато AI облакът расте. Дали това е достатъчно, за да оправдае търпението на инвеститорите при санкции върху чиповете и ценова война на два фронта, ще стане ясно през следващите тримесечия.