6 криптовалути, които могат да спечелят най-много от токенизацията

Списъкът включва Етериум, Solana, BNB, Avalanche, Canton и Chainlink, а сега нека видим какво ги поставя в тази позиция.

Тезата на Grayscale започва с едно число – $30 милиарда. Това е текущият размер на токенизираните активи: държавни облигации, суровини, частен дълг и акции. Само по себе си числото изглежда значително, но на фона на глобалния пазар остава минимално.

Глобалният пазар на недвижими имоти се оценява на около $288 трилиона, фиксираният доход – $145 трилиона, а акциите – $127 трилиона. На този фон токенизацията представлява едва 0.01%.

Именно темпът на растеж дава тежест на тази разлика. Пазарът е нараснал с 217% на годишна база. При подобна динамика $30 милиарда могат да достигнат $100 милиарда в рамките на година и да преминат $1 трилион в следващите няколко години. Това означава, че оценката на активите не трябва да се базира на текущите приходи, а на позицията им в бъдещ пазар.

Три архитектури, една конкуренция

Grayscale не разглежда токенизацията като единен пазар, а като съревнование между три различни архитектури.

Първата са отворените мрежи – Етериум, Solana и BNB Chain. Те позволяват свободно създаване и търговия с токенизирани активи, с високи нива на прозрачност и ликвидност. Това ги прави подходящи за масов достъп и DeFi интеграции.

Втората категория са институционалните мрежи, представени от Canton. Те са затворени по дизайн и създадени за регулирана среда, където поверителността е задължителна.

Третата група са хибридните решения като Avalanche, които комбинират институционален контрол с достъп до отворени екосистеми.

Според Grayscale институционалните мрежи водят в краткосрочен план, докато отворените ще доминират в дългосрочен, с развитието на технологии за поверителност.

Скритият пазар от $348 милиарда

Най-изненадващият елемент е Canton. Докато Етериум държи около $16 милиарда токенизирани активи, Canton достига $348 милиарда.

Причината този пазар да остава извън вниманието е проста – той е затворен. Данните не са публични и не се виждат в стандартните ончейн инструменти.

Мрежата на Canton вече се радва на внимание от институции като DTCC, а компании като Visa, Circle и Apollo Global работят върху нея. Над 60 институционални участници изграждат инфраструктура в тази среда.

Това означава, че значителна част от токенизацията вече се случва извън видимия крипто пазар.

На какво залага всеки актив

Етериум залага на дълбочина и ликвидност. С около $50 милиарда DeFi TVL и $16 милиарда токенизирани активи, неговото предимство е в екосистемата от приложения.

Solana залага на обем и скорост. С над 100 милиона дневни транзакции и значително по-висока пропускателна способност, тя е позиционирана за масови приложения като ончейн търговия.

BNB разчита на разпространение чрез най-голямата крипто борса. Това не е технологично предимство, а достъп до потребители.

Avalanche заема междинна позиция, обслужвайки институции като KKR и Citi, а същевременно остава свързана с отворените пазари.

ПРОЧЕТИ ОЩЕ:

Иран с ново предложение: Крипто пазарът реагира веднага

Единственият актив без директна конкуренция

Chainlink се различава от всички останали. Мрежата не се конкурира директно с блокчейните, а осигурява инфраструктурата между тях.

Всеки токенизиран актив изисква проверка на резерви, достъп до данни, съвместимост между вериги и регулаторни механизми. Chainlink предоставя именно тази функционалност.

Това поставя проекта в уникална позиция – да печели независимо коя архитектура ще доминира.

Основният риск

Най-големият риск пред тази теза е, че растежът може да се забави. Регулации, технически ограничения или липса на институционален интерес могат да ограничат темпа на развитие.

Дори $348 милиарда в Canton са малка част от необходимото за достигане на потенциал от $300 трилиона.

Grayscale разглежда шестте актива не като равностойни инвестиции, а като различни позиции в една и съща тенденция.

Ключовият сигнал, който потвърждава, че има ускоряване на масовото примане, ще бъде достигането на около $50 милиарда токенизирани държавни облигации: ниво, което би потвърдило, че институционалното внедряване преминава от тестове към реална употреба.

С нарастването на токенизацията въпросът няма да е дали инфраструктурните проекти ще имат роля, а дали тази роля ще се отрази в цените на токените им. Това разграничение е по-важно, отколкото изглежда.

Показателен пример е Canton. Пазарът там вече е по-голям от всичко видимо в отворените мрежи, но се развива основно извън публично търгуваните активи. С времето свързаността между затворените и отворените екосистеми вероятно ще нараства, и именно това ще определи в каква степен институционалният растеж ще се отрази в публичните проекти. В сценарий, при който тази свързаност остане ограничена, общият пазар може да се разширява значително, докато публичните проекти улавят само малка част от него. В сценарий, при който ликвидността се концентрира в отворените мрежи, те могат да се окажат основният бенефициент. Разширяването на сектора не определя автоматично кой печели от него.

Допълнителна несигурност идва от архитектурното съревнование. Трите модела се конкурират за един и същи институционален капитал и дори при силен общ растеж, разпределението на стойността между проектите ще зависи от баланс, който все още не е ясен. Паралелното развитие е възможно, но не е гарантирано при ограничен институционален интерес в ранен етап.

Chainlink е интересното изключение, не защото рискът липсва, а защото е различен по характер. При него въпросът не е коя архитектура ще надделее, а дали реалното му използване в институционални среди ще даде допълнителна стойност на токена. Механизми, които да превръщат разширяването на мрежата в реална стойност за токена, съществуват, но ключовият въпрос е дали те ще се мащабират с пазара. Ако това не се случи, пазарното лидерство на Chainlink може да остане само на хартия.